- 2026-05-19 18:56:44
营收利润达标难掩隐忧 家得宝(HD.US)Q1同店销售微增0.6%显楼市寒意
智通财经APP获悉，面对油价上涨、消费者信心下滑和依旧低迷的房市，美国家居零售巨头家得宝(HD.US)交出了一份喜忧参半的财报。公司营收和调整后利润均超出市场预期，但作为关键指标的同店销售额却表现不佳，显示出楼市复苏乏力对大型家居项目的抑制仍在持续。根据公司周二发布的财报，在截至5月3日的2026财年第一季度，家得宝实现营收为417.7亿美元，同比增长约5%，超出市场预期的415.2亿美元。净利润为32.9亿美元，合每股3.30美元，较去年同期的34.3亿美元和3.45美元有所下滑，经调整后的每股收益为3.43美元，高于预期的3.41美元。然而，衡量零售健康状况的核心指标——同店销售额仅增长0.6%，低于分析师预估。财报公布后，家得宝股价在周二盘前小幅上涨0.4%。截至周一收盘，该股今年以来累计下跌13%，而同期标普500指数则上涨8.1%。家得宝首席财务官Richard McPhail将业绩表现形容为一种韧性中的分化。他表示，当季潜在需求与去年基本持平，并强调，公司的核心客户群——有房者，相比其他消费群体拥有更强的财务缓冲能力，因此需求得以保持。但即便是这一群体，其消费行为也已明确出现变化。“他们持续告诉我们，将推迟大型项目的支出，”McPhail表示，“这与我们过去几年观察到的情况一致。”这种谨慎使得油漆、园艺用品、庭院烤架和储物类商品受到普通消费者欢迎，而专业客户则更多采购电动工具、热水器和涂料等相对小规模或即时性的物料。贷款利率高企和房价居高不下，已连续三年抑制了需要大规模融资的房屋买卖和全面翻新活动。押注“专业客户”市场，寻求结构性增长在等待房市整体回暖的同时，家得宝正通过战略收购积极拓展其面向承包商、屋顶工等专业客户的业务，这一板块目前约占其总营收的一半。上周，公司旗下刚收购不久的SRS Distribution完成了对暖通空调设备批发分销商Mingledorff’s的收购，进一步切入一个总可服务市场规模约达1000亿美元的市场。该公司还积极拓展数字化运营，并推出人工智能(AI)辅助购物功能。竞争对手劳氏(LOW.US)也采取了类似策略。“我们所做的一切，包括过去几年的收购，都是为了帮助我们在价值7000亿美元的专业市场中赢得更多份额，”McPhail称，“我们有赢得这个市场的资格，但目前还不完全具备赢得它的能力。”维持全年展望，关注外部风险尽管一季度的同店销售不及预期，家得宝依然重申了2026财年的业绩指引，预计全年销售增长2.5%至4.5%，经调整后每股收益增长最多达4%。管理层此前多次表示，住房市场若要显著回升，需要抵押贷款利率更大幅度的下降以及民众收入水平的实质性提高。然而，外部环境带来的挑战依然严峻。自2月份短暂回落后，抵押贷款利率已随着能源价格和地缘政治紧张局势再度攀升，给原本重要的春季售房季蒙上阴影，消费者信心也出现恶化。McPhail表示，公司正密切关注燃料价格和利率波动，但目前尚未观察到客户支出习惯因此发生显著改变。他还补充道，燃油成本上升将在多大程度上推高家得宝产品价格，目前尚难判断。另外，McPhail提到，家得宝已提交关税退税相关申请，但目前仅收到小额退款，公司预计这笔退税无法为经营带来实质性净收益。本周将迎来大型实体零售企业财报密集披露期，家得宝率先打响头阵，劳氏、塔吉特(TGT.US)将于周三公布财报，沃尔玛(WMT.US)则定于5月21日发布业绩报告。
- 2026-05-19 16:30:08
新加坡光学镜头制造商MetaOptics(MOT.US)赴美IPO，拟募资3300万美元
智通财经APP获悉，总部位于新加坡的超薄平面光学镜头设计与制造商 MetaOptics 于周一公布了其 IPO 条款。该公司公司计划通过发行 400 万股美国存托股份(即ADS)来募集 3300 万美元。MetaOptics 目前在新加坡交易所的凯利板(Catalist platform)上市，股票代码为 9MT。假设的发行价为每股 8.15 美元，该价格是其股票于 5 月 15 日在新加坡交易所的最终折算收盘价。按此假设的发行价计算，MetaOptics 的市值将达到 1.97 亿美元。MetaOptics 致力于研发和制造超构透镜：这是一种超薄的平面光学镜头，与传统的曲面镜头相比，它更小、更轻且更具能效。该公司的业务贯穿整个价值链，包括设备、代工生产和最终产品，并将人工智能(AI)整合到其设计和图像处理中，以提高分辨率、纠正光学缺陷并实现计算图像调整。除了生产超构透镜和原型产品外，该公司还构建了演示和商业应用，如相机模组、红外相机、微型投影仪和其他基于物联网(IoT)的成像设备，以展示和部署其技术。MetaOptics 成立于 2021 年，在截至 2025 年 12 月 31 日的 12 个月内，其录得 100 万美元的整体收入。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为 MOT。Roth Capital 和 The Benchmark Company 是此次交易的联席账簿管理人。
- 2026-05-19 16:17:45
“CPU文艺复兴”席卷全球! AI智能体狂潮引爆CPU超级周期 两位x86巨头携手ARM共赴超级牛市
智通财经APP获悉，在数据中心CPU需求大爆发背景之下，华尔街金融巨头花旗集团在周一大幅上调了对于两大x86架构CPU超级巨头——英特尔(INTC.US)以及AMD(AMD.US)的12个月内目标股价，这家金融巨头还在最新发布的这份研报中大幅上调了其对数据中心CPU以及整体CPU市场规模的预期展望。ARM指令集架构拥有者Arm公司(ARM.US)近期股价同样涨势如虹，且获得多家华尔街大行上调目标股价，凸显出在AI数据中心领域具备高能效和低功耗方面巨大优势的ARM架构同样备受机构投资者们青睐。随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，AI智能体浪潮可谓迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。AI智能体风靡全球之际，AI算力投资主线正在从“围绕GPU的单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的全栈算力系统”，下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于AI GPU/AI ASIC领域最强龙头名单，而会系统性扩散到CPU、存储、PCB、液冷系统、ABF载板与广泛晶圆代工等全栈AI算力基础设施层，而在这种AI主线叙事转变中，CPU、光互连与存储芯片可能是最大赢家势力。过去两年AI叙事几乎被GPU垄断，CPU一度像是AI军备竞赛里的“配角”;但随着开源的OpenClaw这类型代理式AI工作流(即AI智能体)主导的推理工作负载、数据编排、任务调度、内存访问、网络通信和多工具调用全面增长，市场可谓彻底意识到：没有强大的CPU作为系统中枢，GPU集群无法高效运转。这本质上就是CPU从“被低估的基础设施”重新回到芯片舞台最中央，带有非常明显的“文艺复兴”式复古浪潮意味。尽管中东地缘政治风暴仍未完结，但是华尔街对于全球股票市场的看涨情绪变得愈发激昂。在经历了最初的一系列剧烈抛售动荡之后，华尔街机构投资势力似乎正将这些与战争有关的噪音屏蔽在外，不再像3月初那样将战争视为“决定市场方向的核心变量”，而是开始在很大程度上“无视战火噪音”。华尔街多家金融巨头直接把当前股票市场的这种上涨韧性归因于企业盈利预期仍在持续上修、尤其是与AI算力基础设施持续炸裂式需求密切相关联的科技类公司强劲盈利预期未被战火打断。AI算力基建狂潮进入“CPU文艺复兴时刻”华尔街分析师们正在把AI算力基础设施叙事从“GPU独霸/单核驱动”扩展为“AI GPU/ASIC+CPU+HBM/DRAM/NAND存储芯片+光互连主导的数据中心高速连接系统协同”的全栈算力重估。花旗集团近日大幅上调英特尔与AMD目标价，并且显著上调CPU市场规模预期。来自花旗集团的资深分析师Atif Malik领导的分析师团队在给客户们的一份报告中写道：“我们认为，数据中心服务器CPU[总潜在市场规模，即CPU TAM]可能从2025年的293亿美元大幅扩大至2030年的1315亿美元，即[复合年增长率]有望高达35%。我们预计，传统云计算与高性能计算所主导的通用CPU系统市场规模将以20%的复合年增长率增长，到2030年达到509亿美元;AI头节点(AI head nodes)则预期将以21%的复合年增长率增长，到2030年达到211亿美元;OpenClaw这类AI智能体主导的数据中心CPU市场规模则将以惊人的185%的预期复合年增长率指数级增长，到2030年有望达到594亿美元，预计到2030年将占据整体市场45%的份额，成为增长最快的细分领域。”“我们预计，到2030年，通用级别CPU将占[总潜在市场规模]的大约39%，AI头节点将占2030年[总潜在市场规模]的16%，智能体类型的数据中心服务器CPU将占2030年[总潜在市场规模]的足足45%。作为参考，Arm公司此前预测的到2030年CPU整体的总潜在市场规模约为1000亿美元，AMD此前则预测到2030年CPU[总潜在市场规模]为1200亿美元，均低于我们最新的预期展望。此外，到2030年，我们预计英特尔将拥有大约47%的份额，AMD将拥有34%的份额，ARM/其他厂商则将从2025年的不到5%跃升至拥有约19%的份额。”Atif Malik领导的分析师团队写道。花旗最新展望凸显出，代理式AI自动化工作流(即AI智能体)所带来的不是传统服务器CPU模式的线性增长，而是多智能体编排、任务调度、工具调用、数据库交互、内存访问与安全控制所引发的通用计算密度跃迁。对于两大x86架构CPU超级巨头的12个月内目标股价，花旗将英特尔的目标股价从95美元大幅上调至130美元，对于AMD的目标股价从358美元大幅上调至460美元。作为对比，截至周一美股收盘，英特尔股价收于108美元附近，今年以来涨幅高达200%，AMD股价收于420美元附近，今年以来涨幅高达97%。华尔街当前对Arm公司的看涨逻辑方面，核心逻辑已经从“智能手机IP授权公司”切换为AI数据中心CPU与Agentic AI基础设施超级浪潮的核心受益者之一。最高目标价方面，华尔街知名投资机构 Evercore ISI近日将该机构对于Arm公司的目标股价上调至华尔街最高位的240美元，另一个非常激进的新目标价则是Bernstein给出的300美元，这些机构的核心看多理由无疑集中于Arm公司正从传统的智能手机与移动端轻量级消费电子设备IP授权方，转向AI数据中心硅片与超级计算平台的直接参与者。TipRanks统计22位分析师的平均目标价约为255美元;截至周一美股收盘，Arm公司股价收于215美元。据了解，美国云计算与电商巨头亚马逊(AMZN.US)与Facebook母公司Meta Platforms Inc.(META.US)已达成一项数十亿美元的长期协议，这家社交媒体巨头将租用数十万颗亚马逊自研推出的ARM架构通用数据中心服务器CPU芯片，用于其正在大规模新建的AI数据中心，以满足Facebook以及Instagram等社交媒体用户们的天量级别人工智能推理端工作负载。Graviton是亚马逊旗下AWS云计算业务部门自研的ARM架构通用服务器CPU，主要承担AI数据中心里的通用计算、调度、数据预处理/后处理、服务编排，以及部分AI推理相关调度与协调工作。Arm公司堪称全球人工智能狂热浪潮最大赢家之一，英伟达自研的Grace CPU正是基于ARM架构，亚马逊的自研数据中心Graviton服务器处理器同样采用ARM架构，类似的还有基于基于ARM Neoverse所打造的Google Axion Processors这一谷歌第一代自研ARM架构数据中心CPU，以及微软Azure Cobalt 100自研ARM架构数据中心CPU，ARM架构可谓正在从“智能手机之王”演变成AI云时代的算力基础设施底座之一。ARM所采用的精简指令集计算架构使得基于其设计的服务器CPU在执行AI推理/训练任务时，相比于英特尔x86架构，具备高能效和低功耗方面的巨大优势。这一特性使得ARM架构特别适合用于数据中心服务器领域，能够高效配合AI GPU来满足几乎无止境的AI推理/训练算力需求。中东战火压不住“AI牛市”叙事! GPU不再一枝独秀 智能体大趋势引爆CPU在中东战火背景之下，经历最新一轮的全球股票市场从阶段性低点到创新高的投资者们最深刻心得无疑在于——不要把每一条地缘政治头条都当成趋势本身，过去数周的市场已经将“特朗普临阵退缩”、“AI算力基础设施链条驱动的科技板块业绩大幅上修趋势”以及“美伊与以色列最终会回到谈判桌”这些核心逻辑位列地缘政治博弈等级之上。在智能体链路中，大量工作负载不仅耗费在GPU上的token生成，还消耗在Python解释执行、网页抓取、数据库检索、RAG索引访问、词法处理、任务队列调度、RPC/IPC通信、KV状态更新等CPU主导环节，这意味着决定用户体验的，越来越不是单颗GPU的峰值算力，而是CPU是否有足够的核心数、线程并发、缓存层级、内存带宽、PCIe/CXL/互连调度能力去支撑高频工具调用与高密度任务切换。一旦CPU核心、内存子系统或I/O调度不足，GPU即便名义算力充裕，也会因数据准备、任务协调和系统等待而出现利用率塌陷。因此，毋庸置疑的是，AI算力架构的瓶颈正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，这一变化的根源在于工作负载范式已经发生了本质迁移。CPU不再只是通用计算芯片，而是智能体时代的控制平面处理器、系统编排引擎与资源调度中枢，“被低估的CPU成为AI新瓶颈”并非情绪化判断，而是AI工作负载从“推理计算问题”进一步升级为“复杂系统工程问题”后的必然结果。早期大模型推理以“单次请求—单次生成”为主，CPU更多承担数据搬运、请求路由与基础调度，属于典型的辅助控制面;但进入AI智能体与强化学习时代后，系统负载不再是单一前向推理，而是演变为包含任务规划、工具调用、子代理协同、环境交互、状态管理与结果验证在内的复杂闭环。上述“编排层”(orchestration layer)本质上是强控制流、强分支判断、强系统调用、强内存访问的CPU密集型任务，无法被GPU高效替代，因此CPU正从过去的“配角”变成决定系统吞吐、时延与资源利用率的新瓶颈。摩根士丹利最新预测数据显示，智能体大爆发标志着从计算到编排的结构性转变，由此推导出到2030年新增325亿美元至600亿美元的CPU增量市场空间，并将服务器级别CPU总TAM大幅扩至825亿至1100亿美元量级。TrendForce的一项预测报告则显示，在AI智能体时代，CPU:GPU配比可能会从传统AI数据中心的1:4至1:8，向1:1至1:2大幅重估。知名投资研究机构GF Securities近日发布研究报告称，“数据中心服务器CPU正在上演超级周期”。GF Securities表示，尽管x86仍为主流架构，但该公司认为基于ARM架构的服务器CPU也可能呈现出加速增长，通过英伟达自研的ARM架构服务器CPU——Vera系列算力集群及搭载专用应用集成电路(即搭载AI ASIC)，其中包括亚马逊自研的Graviton 5、谷歌(GOOGL.US)自研的Axion 2——都是基于ARM架构打造的自研服务器CPU。GF Securities的分析师们补充道：“英伟达已为数据中心客户推出独立Vera CPU机架(256个CPU)，早期采用者包括阿里巴巴、CoreWeave、Meta和Oracle(甲骨文)。在谷歌生态系统内，TPU算力体系的GPU与CPU比率正在从之前的4:1调整至4:2。结合2026年以后的更加强劲TPU算力需求前景，我们预计Axion 2出货将进一步加速。同时，亚马逊AWS自研的Graviton 4/5也在通过Teton Max机架(18个CPU)及Meta的独立Graviton机架获得推动。对于Arm公司本身而言，该公司则将AGI CPU需求上调至200亿美元。”
- 2026-05-19 15:50:55
戴尔(DELL.US)联手英伟达全力扩建AI工厂！企业级市场迎来大爆发，客户基数冲破5000大关
智通财经APP获悉，戴尔科技(DELL.US)在拉斯维加斯举办“戴尔科技世界”大会期间宣布，携手英伟达(NVDA.US)扩展其“AI工厂”，为企业提供可规模化投产的AI智能体。戴尔创始人兼CEO迈克尔·戴尔在接受采访时表示，自二月份以来，该公司由英伟达GPU驱动的服务器产品线已新增了 1000 家客户。这使其AI工厂的客户群扩大到了 5000 多家。戴尔表示，“AI显然是一项具有变革性的技术，对于各家公司以及整个世界来说，这都是一个关乎生死存亡的时刻。”他补充道，“我们在这一领域一直保持着绝对的领先优势(赢得了极不相称的巨大份额)，”“在企业领域，没有什么是理所当然的，但我们在客户现有的基础设施中表现出色，因此他们正给予我们利用AI来帮助他们发展的机会。”对AI基础设施的高需求继续超出了内存供应，但戴尔表示，内存供应商正在投资以提高供应量，而戴尔科技也正在全力应对这一问题。戴尔还扩大了其开放生态系统的合作伙伴，为企业部署AI提供更多选择和途径。这些合作伙伴包括谷歌、Hugging Face、OpenAI、Palantir(PLTR.US)、Reflection、ServiceNow(NOW.US)以及SpaceX等公司。英伟达CEO黄仁勋表示，“智能体 AI 已经到来——企业对AI的采纳正呈现抛物线式的暴增，”“戴尔和英伟达正为这一时刻打造全栈式AI工厂，提供涵盖从桌面到数据中心可扩展的加速计算、网络、存储、软件和劳务服务——将AI的潜力转化为全球各地企业前所未有的生产力。”英伟达AI平台副总裁贾斯汀·博伊塔尼补充道：“随着企业利用智能体AI重塑并扩展未来的工作模式，他们正在寻找横跨整个企业的IT基础设施——从我们开展工作的办公桌，到实现智能化扩展的AI工厂。通过在搭载英伟达的戴尔AI工厂中引入Nvidia OpenShell，企业可以在一个统一的平台上进行本地开发、安全扩展，并部署智能体AI。”戴尔还将在未来一年发布一系列新产品，包括由英伟达Blackwell和Vera驱动的戴尔数据分析引擎，该产品将于 2027 年第一季度上市。
- 2026-05-19 15:15:25
狂热后的冷静！D.A. Davidson 对两大AI云巨头泼冷水：CoreWeave(CRWV.US)、Nebius(NBIS.US)双双被给予“中性”评级
智通财经APP获悉，周一，云计算公司 CoreWeave(CRWV.US)和 Nebius(NBIS.US)被投行 D.A. Davidson 评为“中性”的初始评级。分析师吉尔·卢里亚在给客户的报告中写道,“作为一家研究机构，Davidson 对 CRWV 的态度曾走过两个极端，我们认为现在是保持平衡的绝佳时机.”卢里亚表示，“一方面，我们对提供算力这一行业的前景持乐观态度，并认为 CoreWeave 已经使自己成为了其中的关键参与者。另一方面，鉴于其利润率情况以及对债务融资的高度依赖，我们对 CoreWeave 产生足够回报的能力仍持怀疑态度。此外，我们也希望看到更少的内部人士抛售股票。”除了给予“中性”评级外，卢里亚还将 CoreWeave 的目标价从 175 美元下调至 100 美元。至于 Nebius，情况则略有不同。卢里亚表示，该公司理应享有“溢价估值”，但该股短期内可能需要歇一口气。“自我们一年多前首次覆盖以来，Nebius的股票表现大幅跑赢大盘。NBIS 已从完全不被关注，实至名归地成为了人工智能(AI)交易中的核心标的，”卢里亚补充道。“我们认为该股配得上目前的溢价估值，但也认为这可能会限制其短期内的上涨空间，因此我们选择暂缓攻势(歇一口气)，并以‘中性’评级和 250 美元的目标价接续对其的研究覆盖。”
- 2026-05-19 14:54:49
花旗：航空航天与防务板块遭遇抛售后，买入窗口正在浮现
智通财经APP获悉，在航空航天与防务板块经历一轮显著回调后，花旗对该板块部分子领域的看法趋于积极。尽管运营趋势稳健、需求信号强劲，多家公司估值却已大幅压缩，花旗认为这为长期投资者提供了选择性买入机会。花旗分析师John Godyn在周一发布的报告中指出，随着航空交通量趋于稳定、军用航空需求持续走强，商业航空领域的公司——尤其是那些与后市场服务相关的标的——有望率先迎来修复。报告称，许多后市场服务类股票即便第一季度业绩表现强劲，当前估值仍处于三至五年的低位区间。花旗对洛克希德·马丁(LMT.US)、雷神技术(RTX.US)、LOAR控股(LOAR.US)及航海者科技(VOYG.US)给出了积极的短期展望，认为近期股价下跌为布局长期防务与航空航天趋势创造了选择性买入窗口。报告认为，地缘政治紧张局势及对美国政治前景的担忧对防务板块估值形成了压制，投资者情绪已变得过度悲观。花旗指出，随着冲突担忧缓和、以及市场对民主党“蓝色浪潮”选举结果的恐惧消退，防务股有望在本季度晚些时候企稳。对投资者而言，花旗认为当前市场情绪与多家航空航天及防务公司基本面之间存在明显脱节。该行指出，商业航空需求、导弹系统、造船及太空相关技术等领域持续保持强劲，这些关键主题有望为盈利增长提供支撑，即便整体市场仍可能维持波动。波音、雷神技术及航空供应商获重点关注花旗将波音(BA.US)的目标价从256美元上调至260美元，维持“买入”评级。理由包括：航空航天需求持续改善，737 Max及787生产速率有望提升，潜在认证里程碑的推进，以及中东紧张局势带来的防务业务敞口增强。与此同时，花旗对航空供应商及后市场公司亦表示乐观。LOAR控股获得为期30天的积极短期展望，花旗指出其受益于强劲的商业航空航天需求及有利的行业趋势。豪梅特航空(HWM.US)在业绩超预期、利润率及收入增长双双提升后，目标价从271美元上调至303美元。柯蒂斯-莱特(CW.US)和杜科蒙(DCO.US)也获得目标价上调，花旗强调商业航空航天趋势加速及防务需求回暖是其核心驱动因素。防务估值遭压缩，但后续有望跟进反弹花旗预计航空航天类股票将率先反弹，但随着投资者重新聚焦导弹、海军系统、太空计划及下一代防务技术等长期支出重点，防务股有望随后跟进。洛克希德·马丁虽获积极短期展望，但考虑到整体板块估值压缩，花旗将其目标价从675美元下调至571美元。该行表示，洛克希德·马丁仍将受益于美国及国际防务预算的持续增长、高超音速武器项目以及拟议中的“金穹顶”导弹防御计划。诺斯罗普·格鲁曼(NOC.US)目标价从742美元下调至628美元，但花旗维持“买入”评级，主要基于该公司在核现代化项目、导弹防御及积压订单增长趋势方面的敞口。航海者科技作为一家高风险、高增长的防务及太空基础设施标的，也获得了花旗的关注。该行将其目标价从36美元上调至44美元，因其积压订单动能增强，并在导弹防御系统相关工作中扩大了业务范围。花旗认为，航海者科技有望受益于导弹技术、AI赋能的防务系统以及包括Starlab空间站项目在内的商业太空基础设施的日益增长的需求。
- 2026-05-19 14:39:22
美银看高ServiceNow(NOW.US)至130美元：增长前景可期 有望成AI浪潮受益者
智通财经APP获悉，美国银行恢复对ServiceNow(NOW.US)的覆盖评级，并给予“买入”评级及130美元目标价。分析师认为，尽管人工智能(AI)正在颠覆软件行业格局，但ServiceNow有望成为AI浪潮中的受益者，而非被取代者。分析师Tal Liani在致客户报告中写道：“虽然AI正在重塑软件行业，但我们认为，ServiceNow将从新的AI解决方案中受益，而不是被其替代。”“公司目前的起点非常强大，其在企业工作流中占据了深度嵌入、至关重要的位置，充当着整个组织内部活动的管理、路由、审批和审计系统，因此替代其系统的成本高昂且过程复杂。其领先地位可能会让‘代理式AI’周期转化为新的增长动力。我们认为，ServiceNow在工作流体系中的深度和广度，使其能够在IT、员工及客户工作流中部署自主智能代理的过程中显著受益。”分析师进一步指出，ServiceNow从现在到2028年期间，营收增长率有望维持在18%至22%之间，自由现金流利润率则预计维持在35%至37%之间，这将受到平台扩张、预算获取能力提升以及AI商业化的推动。分析师补充表示：“值得注意的是，公司当前剩余履约义务(cRPO)增速已经连续五个季度超过20%，凸显出持续强劲的需求以及平台的重要性。”“管理层预计，到2027年，营业利润率和自由现金流利润率都将进一步提升约100个基点，即使在持续投入AI的情况下，依然能够实现经营杠杆扩张。目前，该股的估值约为2027年预期企业价值/自由现金流(EV/FCF)的14倍，我们认为这一估值具有吸引力，相较同行，公司具备更快的增长速度和更强的盈利能力。”ServiceNow在上月公布了好于预期的第一季度业绩，同时上调了全年业绩指引。然而，该公司指出，中东地区冲突拖累了订阅收入增长。财报显示，ServiceNow一季度营收同比增长22%至37.7亿美元，略高于分析师平均预期的37.4亿美元。按业务划分，订阅营收同比增长22%，至36.71亿美元;专业服务及其他营收同比增长18.5%，至9900万美元。盈利方面，净利润为4.69亿美元;调整后每股收益为0.97美元，略高于分析师平均预期的0.96美元。ServiceNow表示，一季度订阅营收增长“受到约75个基点的负面影响，原因是中东地区持续冲突导致若干大型本地部署项目的签约延迟”。不过，该公司仍将2026财年订阅营收指引上调至157.4亿至157.8亿美元，高于此前给出的155.3亿至155.7亿美元区间。该公司对第二季度订阅营收的指引区间为38.15亿至38.20亿美元，同比增长约22.5%，高于分析师平均预期的37.5亿美元。ServiceNow称，一季度剩余履约义务(CRPO)为126.4亿美元，高于市场预期的125.6亿美元;该公司第一季度完成了16笔年度合同价值超过500万美元的新交易，同比增长接近80%。在AI业务方面，该公司旗下AI助手产品Now Assist中，年ACV超过100万美元的客户数量同比增长逾130%，管理层将此视为平台AI货币化能力加速提升的重要信号。ServiceNow董事长兼首席执行官Bill McDermott在业绩声明中表示，客户正将公司平台作为“业务变革的AI控制塔”，并强调AI业务增长“已远超公司自身预期”。
- 2026-05-19 14:37:13
亚德诺(ADI.US)卡位AI用电瓶颈：传接近以15亿美元收购Empower 押注垂直供电架构成下一代芯片关键
智通财经APP获悉，5月19日，据知情人士透露，全球模拟芯片巨头亚德诺(亚德诺.US)正就以约15亿美元现金收购硅谷AI电源管理芯片初创公司Empower Semiconductor进行深入谈判。若交易达成，这将是亚德诺继2016年以148亿美元收购Linear Technology、2020年以210亿美元收购Maxim Integrated之后，在AI时代最重要的一次战略并购——其目标并非传统模拟芯片领域的横向整合，而是一次对AI基础设施中"最被忽视但最致命"瓶颈的精准卡位。这笔交易的核心逻辑，用一句话概括便是：当全球资本市场仍在为GPU算力和HBM内存带宽激烈博弈之时，AI基础设施的瓶颈已悄然从"计算层"和"存储层"迁移至"供电层"。 正如分析人士所指出，你可以设计出全球最快的AI加速器，但如果电力无法足够快速、足够洁净、足够高效地输送到芯片硅片层面，一切算力优势都将被供电瓶颈所"封顶"。交易速览：28倍收入的"奢侈"定价与时间节点的深意从纯粹的财务数据审视，这笔交易的价格堪称昂贵。Empower Semiconductor年营收约为5400万美元，按15亿美元的收购价格计算，收购价相当于其年收入的约28倍。对于一家仍处于商业化初期的初创公司而言，这一估值溢价显著。然而，放在亚德诺的整体财务图景中，15亿美元的全现金交易并不构成负担。亚德诺在2025财年实现营收110亿美元，同比增长17%，自由现金流高达43亿美元(占营收的39%)，而2026财年第一季度(截至1月)营收已达31.6亿美元，同比增长30%。15亿美元的收购代价，仅相当于亚德诺年度自由现金流的约三分之一，"可管理但并非无关紧要"。值得关注的是这笔交易所处的微妙时间节点。5月20日，亚德诺将公布2026财年第二季度财报，市场普遍预期营收约35.1亿美元，同比增长33%，净利润约10.6亿美元，同比大增86%。亚德诺此前给出的第二季度指引为营收35亿美元上下波动1亿美元，调整后运营利润率目标约47.5%。若收购消息在财报发布当日或前夕正式宣布，其信号意义将不容小觑——亚德诺管理层借此向市场传递的潜台词是：我们的数据中心AI业务增长强劲，但我们要走得更远。亚德诺的野心：从"模拟之王"到"AI基础设施核心供应商"要理解这笔交易的战略意义，首先需要厘清亚德诺的行业地位与转型逻辑。亚德诺总部位于马萨诸塞州威尔明顿，是全球领先的模拟、混合信号和数字信号处理芯片制造商，在转换器芯片领域拥有显著的市场份额领先地位。其业务按终端市场划分，工业设备占44.7%，汽车产品占29.8%，消费电子占13%，通信产品占12.5%。但真正令人侧目的是AI时代亚德诺的"第二增长曲线"。亚德诺的数据中心业务在2025财年同比增长约50%，进入2026财年后继续加速。公司CEO Vincent Roche在2月的财报电话会上明确表态："电源管理正日益成为AI数据中心系统级的差异化因素。"这句话的翻译直白而冷酷——在AI基础设施的价值链中，谁能从架构层面解决供电问题，谁就能攫取远超传统模拟芯片利润率的战略溢价。亚德诺股价今年以来已上涨约54%，市值站上2000亿美元关口。这一涨幅不仅反映了其工业与汽车业务的周期性复苏，更体现了市场对其AI数据中心业务增长潜力的重新定价。然而，一个关键的结构性问题也随之浮现：亚德诺的数据中心收入虽增长迅猛，但占总营收的比例仍然有限。收购Empower，便是亚德诺突破这一瓶颈的最直接途径。Empower的技术密码：当供电方式必须从"平面"转向"垂直"那么，Empower Semiconductor究竟拥有怎样的技术，值得亚德诺以近30倍收入溢价收购?Empower总部位于加州米尔皮塔斯，是一家专注于AI处理器和超大规模数据中心电源管理芯片的初创企业，累计融资超2.16亿美元。2025年9月，公司完成由Fidelity Management & Research领投的D轮1.4亿美元融资，Alphabet旗下CapitalG、Walden Catalyst Ventures、阿布扎比投资局(ADIA)全资子公司等机构共同参与。Empower的核心技术是集成电压调节器(Integrated Voltage Regulators，简称IVR)和垂直供电架构。要理解其颠覆性，需要先了解一个物理事实：当前AI加速器的功耗正以惊人的速度攀升。英伟达H100的功耗约为700瓦，而下一代Blackwell Ultra及后续产品正突破1000瓦，朝着多千瓦级别迈进。当单芯片功耗达到数千瓦时，传统供电方案的物理极限便暴露无遗——电源管理芯片通常被放置在处理器旁边的电路板上，通过横向布线供电。这不仅占据大量板级空间，更会在长距离传输中产生显著的功率损耗和电压跌落。在AI芯片以微秒级速度切换算力负载的场景下，传统方案无法足够快速地响应电压调整需求，导致效率损失和性能受限。Empower的解决方案是将集成稳压器直接安装在AI芯片的下方或内部，实现"垂直供电"——电力从芯片底部垂直输送，而非从板面横向传导。其Crescendo平台采用名为FinFast的专有技术，将功率传输损耗降低高达20%，处理器功耗再降15%。与传统方案相比，Empower的IVR芯片体积约为前者的三分之一，动态电压调节(DVS)速度快100倍，在特定条件下可将组件数量减少40%，功耗降低最高达50%。去年，Empower已与芯片制造商迈威尔科技达成合作，为定制AI芯片开发一体化电源方案。其技术在2024年OCP全球峰会上与英伟达和Ingrasys同台展示——这已充分说明谁在密切关注这家公司。简言之，Empower的技术解决的并非"锦上添花"的能效优化，而是下一代AI芯片能否正常运行的根本性物理瓶颈。行业背景：当电力成为AI最稀缺的"算力"亚德诺在此时出手收购Empower，绝非偶然。全球AI产业正面临一个被严重低估的宏观约束——电力供应。据行业分析，AI服务器的功耗最高可达传统服务器的15倍，这从根本上重塑了数据中心的设计与供应链格局。2026年COMPUTEX前夕，供应链数据显示，稳压器、DC-DC转换器、MOSFET驱动器均已进入严峻的产能配额周期，特定高密度电源节点的交付周期已延长至52周以上。电源管理芯片已不再是可替代的通用件，而是成为核心的性能瓶颈。瑞银预计，AI数据中心的功率半导体总可寻址市场规模将从2025年的约15亿美元增长至2026年的约25亿美元，到2028年可能达到约38亿美元。更关键的数据是：onsemi披露，下一代1兆瓦AI机架中，功率半导体含量已从每机架5万美元翻倍至10万美元，这标志着供电层在AI硬件栈中的价值正发生结构性跃升。IVR市场2025年估值约为62.6亿美元，预计以6.23%的复合年增长率在2030年达到84.6亿美元。这意味着，在GPU、HBM、网络互连之后，供电正在成为AI基础设施中增速最快、战略价值最被低估的细分市场之一。竞争格局：亚德诺与Monolithic的"供电之战"Empower收购案的另一层战略含义，是亚德诺与Monolithic Power Systems(MPWR.US)的直接竞争。Monolithic目前是英伟达Hopper与Blackwell芯片外围电源管理芯片的主要供应商，今年以来股价已大涨超过60%。凭借与英伟达的深度绑定，Monolithic在AI电源管理市场占据了有利位置。而亚德诺通过收购Empower，获得了IVR这一下一代供电架构的"入场券"——这不仅是追赶Monolithic，更是试图在技术架构代际更替中实现"超车"。竞争格局的复杂性还在于：英伟达、台积电、英特尔和三星等主要芯片制造商都在积极采用背面供电和IVR架构，以缩短电流路径、降低功率损耗。这些巨头既可能是Empower技术的客户，也可能在内部研发类似方案。亚德诺面临的挑战不仅是整合Empower，还需要在芯片巨头自研与独立供应商之间找到正确的定位。收购逻辑：买时间、买位置、买定价权AInvest分析指出，这笔交易帮助亚德诺将一个需要5年内部研发的时间表压缩到一笔交易中。Deepwater Asset Management管理合伙人Gene Munster曾评价谷歌全栈整合时所言——"拥有完整的技术栈在创新速度方面具有优势"——同样适用于亚德诺的逻辑。从更深层看，亚德诺正在复制其历史上最成功的并购策略：2016年收购Linear Technology强化了其在模拟电源管理领域的领导地位，2020年收购Maxim Integrated进一步扩大了工业与汽车市场份额。但与此前"横向整合"不同，此次收购Empower是一次"纵向跃迁"——从传统模拟芯片层面跃入AI时代最核心的供电架构层，从"元器件供应商"升级为"供电架构定义者"。正如分析人士所观察到的，"随着AI硬件堆叠密度提升，传统分立式电源方案正面临集成化压力，亚德诺若整合Empower，有望将电源管理模块嵌入其信号链解决方案中，形成面向数据中心客户的'信号+能源'捆绑交付能力。这或将加速行业从器件级竞争转向系统级解决方案竞争的演进节奏"。整合风险：技术落地的时间窗口争夺然而，这笔交易并非没有风险。AInvest指出，亚德诺面临来自竞争对手的挑战——Monolithic、Vicor等已在AI供电领域建立了先行者优势，而芯片巨头也在内部研发类似方案。Empower的技术虽然领先，但其商业化落地仍处于早期阶段，大规模量产需要通过严格的客户认证周期。如果亚德诺无法在18至24个月内完成技术整合并取得关键客户的设计导入，这笔溢价收购可能面临回报周期拉长的风险。另一层风险在于客户集中度。若Empower的大部分业务围绕少数几家AI芯片公司展开，那么任何客户关系的变动都可能显著影响收购后的收入前景。
- 2026-05-19 13:33:23
伯克希尔时隔60年重返百货赛道 梅西百货(M.US)转型之路迎来新助力
智通财经APP获悉，监管文件披露，伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US,BRK.B.US)斥资5500万美元入股梅西百货(M.US)，尽管这笔投资的规模相对较小，但意义深远。此次持股约300万股，占梅西百货总股本比例约1.1%。值得一提的是，这是伯克希尔自1966年以来首次布局上市百货企业。当年沃伦·巴菲特与搭档查理・芒格曾通过一家名为Diversified Retail Companies的公司，斥资约600万美元收购巴尔的摩本土百货连锁企业霍克希尔德-科恩(Hochschild Kohn)。但巴菲特在投资三年之后以接近成本的价格卖出该百货公司。芒格后来直言不讳地指出，百货生意是个“烂生意”，因为这类业务往往需要持续的资金投入，但利润率却很低。鉴于梅西百货正处于其“大胆新篇章”转型战略的关键时刻，伯克希尔此次投资的时机尤为引人注目。这家百货连锁店一直在执行一项雄心勃勃的转型计划，其中包括在2028年前关闭约150家业绩不佳的门店，同时将资源集中投入到约350家业绩更佳的“未来发展”门店。梅西百货在第一季度迎来转折点，实现了多年来的首次年度同店销售增长，总销售额也达到了三年多来的最高水平。此外，试点门店的营收贡献已占到转型战略目标营收的约75%，分析师指出，这表明梅西百货在提升购物体验和优化商品组合方面取得了显著进展。受该消息影响，梅西百货股价周一一度上涨近4%，随后涨幅收窄，最终收涨0.6%。据悉，伯克希尔在5月15日公布第一季度美股持仓，这也是格雷格·阿贝尔正式接棒巴菲特后的第一个完整季度。伯克希尔的投资组合出现了一些重要变化，包括时隔6年重新买入航空股，减持了长期投资的美国银行(BAC.US)和雪佛龙(CVX.US)等，不过苹果(AAPL.US)、美国运通(AXP.US)和可口可乐(KO.US)仍是前三大持仓股。
- 2026-05-19 11:40:03
美银：AI转型推动赛富时(CRM.US)经历“结构性重置” 予“跑输大盘”评级
智通财经APP获悉，美国银行恢复对赛富时(CRM.US)的研究覆盖，并给予“跑输大盘”评级及160美元目标价，理由是人工智能(AI)转型正在推动该公司经历一次“结构性重置”。由Tal Liani领衔的分析师团队表示，尽管赛富时仍是一个根基深厚的平台，但他们预计，AI转型将推动公司发生结构性重置，并带来三大核心问题：新增客户增长乏力、追加销售潜力有限，以及AI变现路径不及预期。分析师认为，赛富时正从一家历史上高速增长的平台型公司，转变为一家成熟的现金流生成企业。因此，他们预计公司未来将进入结构性低增长阶段，年增长率约为10%。分析师指出，AI从根本上改变了赛富时的长期增长轨迹。他们认为，公司的“Agentforce”战略方向是正确的，但产品本身仍存在挑战，且实际影响有限。在最近一个季度中，Agentforce贡献的收入不足总营收的2%，而超过60%的订单来自现有客户扩展，而非新增客户。分析师补充称，AI对前台职能的自动化，以及企业对用户席位数量的精简，也限制了追加销售空间。Tal Liani及其团队表示：“因此，我们认为赛富时正演变为一个趋于饱和、但至关重要的记录系统，而不再是一个能够持续实现增量增长变现的平台。AI正在带来更大的竞争风险。AI驱动的工作流程自动化，正使‘工作流黏性’变成新竞争者可以统一切入的抽象层。”他们指出，谷歌等超大规模云服务商正在引入工作流自动化功能，赛富时与ServiceNow彼此侵入对方业务领域，Shopify在电商领域形成竞争，Adobe则在营销领域构成压力，而新兴企业则同时瞄准面向客户及内部工作流程市场。尽管这些公司通常聚焦不同细分领域，但整体结果是业务重叠加剧，并可能对增长和定价能力构成压力。分析师预计，赛富时在2027财年和2028财年的营收增速将分别为11.1%和9.6%，营业利润率则维持在34%至35%的稳定水平。
