- 2026-04-01 09:32:14
港股異動 | 華新建材(06655)盈喜後漲超8% 預期第一季度歸母淨利同比增加126%至213%
智通財經APP獲悉，華新建材(06655)盈喜後漲超8%，截至發稿，漲8.11%，報17.32港元，成交額2164.49萬港元。消息面上，3月31日，華新建材發佈公告，經本公司財務部門初步測算，預計2026年第一季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為人民幣5.2億元至7.2億元，與上年同期相比，將增加人民幣2.9億元至4.9億元，同比增加126%至213%。預計2026年第一季度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤為人民幣5.2億元至7.2億元，與上年同期相比，將增加人民幣2.8億元至4.8億元，同比增加117%至200%。報告期內，公司業績實現顯著增長，主要得益於海外新增產能穩步釋放，為銷量提升提供了有力保障，帶動整體經營成果持續向好。
- 2026-04-01 09:29:32
中金：維持首程控股(00697)跑贏行業評級 目標價2.7港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，審慎考慮首程控股(00697)投資超額收益及服務特許經營權收入，引入2027年預測6.4億港元(同比分別+97%及+6%)。維持跑贏行業評級，予目標價2.7港元，目標價對應2.2倍2026年市淨率，較當前股價隱含62%的上行空間。公司當前交易於1.3倍2026年市淨率。中金主要觀點如下：首程控股公佈2025年業績收入及毛利潤分別同比增長18%及11%至14.37及5.65億港元，歸母淨利潤3.10億港元，對應每股基本盈利4.09港仙。公司宣告末期股息0.39億港元(中期股息2.71億港元)，疊加特別派息4.7億港元，全年分派對應當前收盤價股息率約5.6%。2025年公司整體收入同比增長18%至14.37億港元，主要由停車運營服務收入及投資收益增加帶來。“產業基金+資產管理”雙輪驅動基金側，公司披露將落地兩支基金，分別聚焦於戰略新興產業及資產重組(特殊機遇);資產側，公司持續完善機器人產品“體驗-銷售-服務”閉環;同時推動科技賦能基礎設施運營，實現資產效率與價值的雙重提升。關注機器人相關企業IPO進展公司的產業基金已深度佈局機器人賽道，投資組合覆蓋了宇樹科技、鬆延動力、銀河通用等頭部公司，據年報披露，截至2025年末，公司參與管理的北京機器人產業發展投資基金估值已增長約4倍，該行建議持續關注被投公司IPO進展，該行認為或對業績和股價帶來積極催化。風險提示：機器人相關企業IPO進展不及預期;派息金額不及預期。
- 2026-04-01 09:25:22
港股異動 | 東方電氣(01072)績後高開逾7% 25年歸母淨利同比增長31.11% 年末公司在手訂單1403.1億元
智通財經APP獲悉，東方電氣(01072)績後高開逾7%，截至發稿，漲7.35%，報36.5港元，成交額1405.25萬港元。消息面上，3月31日，東方電氣公佈2025年業績，實現營業總收入為人民幣786.15億元，較上年同期增長12.80%；歸屬於上市公司股東淨利潤為人民幣38.31億元，較同期增長31.11%；基本每股收益為人民幣1.15元，擬每10股現金股息人民幣5.30元。2025年年末，公司在手訂單1403.1億元。2025年，公司新生效訂單人民幣1,172.51億元，同比增長15.93%，能源裝備製造佔67.33%，製造服務佔22.15%，新興產業佔10.52%。持續鞏固傳統產業優勢，核電、氣電市場佔有率保持行業第一。公告稱，營業總收入同比增長12.80%，主要是煤電、風電、水電等產品板塊收入增長。
- 2026-04-01 09:24:05
港股異動 | 外圍市場爆發AI概念強勢反彈 迅策(03317)早盤高開逾8% 領漲港股AI概念股
智通財經APP獲悉，中東戰事釋放明確緩和信號，外圍市場全線爆發，AI概念反彈帶動日韓股市大幅走高。港股AI概念股亦全線高開，迅策(03317)領跑AI概念股。截至發稿，迅策漲8.66%，報217港元，成交額1666.56萬港元。消息面上，3月30日，全球首個旨在推動數據發展與治理實踐的專業性國際組織——世界數據組織（WDO）在北京正式成立。該組織旨在“彌合數據鴻溝、釋放數據價值、繁榮數字經濟”。隨着世界數據組織成立，全球數據治理與流通迎來新的協調平台。迅策科技作為中國AI實時數據基礎設施領域的代表企業，有望藉助這一國際機制，加速其Token化數據服務在海外市場的落地。據悉，迅策科技正加速從項目制、訂閲制向按Token付費模式升級，Token收費比例已佔5%，預期2026年佔比將快速提升至20-30%。業績顯示，公司2025全年實現營業收入12.85億元，同比增長103.28%，首次突破十億規模門檻；下半年經調整淨利潤達5013萬元，首次實現半年度正向盈利。
- 2026-04-01 09:23:44
港股異動 | 智譜(02513)績後高開15% 去年營收同比翻倍至7.24億元 API業務ARR激增60倍
智通財經APP獲悉，智譜(02513)績後高開15%，截至發稿，漲15%，報797.5港元，成交額6547.48萬港元。消息面上，3月31日，智譜發佈2025年度業績，公司全年實現總收入7.24億人民幣，同比增長131.9%，同時，全年綜合毛利率41%，遠超行業水準。分業務看，公司企業級智能體業務收入從上年的0.47億元增至1.66億元，增長248.8%，收入佔比達22.9%，成為新的增長引擎；開放平台及API平台業務則從上年的0.48億元增至1.90億元，增幅高達292.6%。值得關注的是，截至報告期末，智譜API平台ARR（年度經常性收入）實現17 億元，過去一年提升60倍。在行業競相降價之際，GLM模型API逆勢漲價83%，調用量不降反升；與此同時，MaaS API平台毛利率同比提升近5倍至18.9%，盈利能力大幅提升。
- 2026-04-01 09:20:46
巨星傳奇(06683)的“深蹲”與“起跳”：IP業務主動調整 核心生態持續深耕
智通財經APP獲悉，3月31日交易時段後，巨星傳奇(06683)發佈2025年度業績公告。儘管全年錄得虧損，但公司將其視為戰略升級中的“主動深蹲”——通過主動出清歷史包袱、優化資產結構，為IP生態2.0時代築牢更可持續的增長基底，公司的核心經營能力與IP壁壘並未改變。具體業績層面，公告顯示，2025年公司全年收入為人民幣4.72億元。其中，新消費業務收入3.16億元，較2024財年增長約17.2%，基本盤依然穩健；IP業務收入1.56億元，較2024財年減少約50.4%，主要系公司主動放緩IP內容推出節奏、嚴控授權質量所致。毛利1.84億元，同比下降約43.9%，疊加基於審慎原則的資產減值計提，公司全年虧損5105萬元。此次業績波動並非源於公司經營基本面發生根本性變化。在IP經濟邁入黃金髮展期的當下，唯有穿透巨星傳奇短期財務數字的迷霧，聚焦經營基本面與長期成長性，才能真正錨定其“全球IP生態構建者”的核心價值。甩掉歷史包袱，業績基底更“乾淨”此次業績波動，主要源於公司在兩個關鍵方向上的主動取捨。一方面，是IP業務的主動換擋。2025年，公司IP業務總收入從2024年的3.14億元調整至1.56億元，這並非能力下降，而是公司主動進行的三大戰略性收縮：其一是節奏把控，避免對核心IP的內容透支，確保IP生命週期的長期健康；其二是授權管控，減少低質量合作，維護IP稀缺性與品牌調性；其三是標準提高，從內容製作到商業變現均設定更高門檻，為品牌長期化奠定更堅實的根基。這是一次從追求“數量”到追求“質量”的轉變，是主動為IP資產優化結構以換取未來更大的價值釋放。另一方面，是財務層面的審慎出清。基於審慎性原則並結合市場環境，公司對部分應收賬款進行了計提減值準備。這一調整為非現金性的賬面處理，公司“甩掉”了歷史包袱，瘦身健體，使公司未來的資產結構更加清晰，聚焦主業的戰略推進更加堅定。核心IP生態持續深耕，三大戰略構築長期壁壘聚焦巨星傳奇的IP生態建設，2025年公司圍繞“把IP做多、做深、做廣”三大戰略維度持續深耕，構築IP生態的競爭壁壘。把IP做多，在於擴容IP矩陣，搶佔全球優質資源。巨星傳奇正通過擴大IP儲備與合作網絡，實現“兩超多強”、矩陣協同的轉變。除了“周同學”“劉教練”等核心IP外，2025年11月，公司通過產業基金認購韓國頭部藝人經紀公司Galaxy不超過7%股權，成為其戰略股東，間接綁定權志龍、金鐘國等國際巨星的IP資源，將IP版圖從大中華區拓展至全球市場。與此同時，公司積極打造原創IP體系，推出WAKAEMO等原創IP，佈局機器人IP等全新品類，結合戰略入股鳥巢帶來的線下場景IP資源，為IP運營業務的持續增長提供多重支撐。把IP做深，在於構建多元化產品矩陣，深耕潮玩消費市場。以“周同學”IP為核心，公司開發了包括搪膠毛絨、棉花娃娃、盲盒手辦、主題積木及收藏卡牌在內的豐富衍生品系列，將粉絲對IP的情感投射轉化為可觸摸、可收藏的實體產品。此外，巨星傳奇還佈局機器人IP產品，2025年9月，公司與宇樹科技共同打造的四足機器狗首次公開亮相，這款融合了明星IP、潮玩屬性與科技功能的產品吸引了市場廣泛關注。2025年11月，雙方宣佈擬成立合資公司，負責消費級IP機器人、演藝人形機器人及IP衍生產品的打造與運營。通過這一系列動作，公司將科技產品向“潮玩化”與“情感化”演進，切入規模已達數萬億元的“情緒經濟”賽道，將IP的情感連接價值進一步放大。把IP做廣，在於打通全渠道觸點，實現IP商業價值最大化。如果説前兩步是解決IP的“資源”與“產品”問題，那麼第三步便是解決“觸達”與“體驗”問題。巨星傳奇通過構建線上線下融合的全渠道網絡，拓寬了IP的用户觸達範圍。在線下，公司通過IP主題展覽、快閃店、機器人商店及計劃中的實體店等多種業態，將IP體驗滲透到日常生活中。跟隨周杰倫演唱會在當地城市設立的快閃店，將粉絲觀演熱情轉化為即時消費行為，實現了流量從內容場景到消費場景的轉化。在場景端，公司戰略入股鳥巢運營公司，將IP創造與運營能力與這一國家級頂級場景深度融合，讓IP從線上內容、線下零售走進文化現場，實現全域、全場景的渠道佈局，為IP價值的釋放提供了更廣闊的平台。南向資金持續增持，市場關注公司長期價值從戰略定位來看，1.0時代的巨星傳奇以IP創造與內容運營為核心，完成了品牌資產的原始積累。如今，公司已進入“2.0時代”，發展重心轉向消費轉化與商業變現，通過“IP+產品+渠道+AI”的增長模型，將IP價值轉化為可持續的業績增長。資本市場的動向反映了對公司戰略調整的觀察。交易方面，據LiveReport大數據，南向資金近一季度持續增持巨星傳奇股份。截至2026年3月28日，南向資金合計持股19,771.05萬股，近一季度增持2,793.95萬股。這一資金動向與市場對潮玩與IP消費賽道的關注形成呼應。2025年至今，Wind穀子經濟指數走勢折射出潮玩與IP消費賽道的發展活力，該指數自696.37港元啓動，至2025年10月9日最高攀升至1203.94港元，最高漲幅達72.89%，後出現回調，截至2026年3月30日收報812.40港元。整體來看其上行趨勢未改，市場對潮玩與IP消費賽道仍展現出強勁信心，其源頭似乎並非來自於短期概念炒作，而是基於IP經濟持續擴容、情緒消費需求不斷釋放的長期邏輯。告別1.0時代的沉澱，巨星傳奇正以更清晰的戰略、更乾淨的資產和更堅實的IP生態，步入IP生態2.0時代。
- 2026-04-01 09:16:31
保險經紀+企康新模式，思派健康(00314)戰略轉型看點幾何？
隨着人口老齡化趨勢加劇與多層次醫療保障體系建設持續推進，商業健康保險正扮演着越來越重要的角色。保險業協會數據顯示，在政策支持與市場需求的雙重驅動下，商業健康保險業務規模不斷擴大，產品種類日益豐富。近10年來，商業健康險年均複合增長率超過20%，在售醫療保險產品已超過1.1萬個。政策層面，2026年政府工作報告首次兩處提及“商業健康保險”，不僅將“推出商業健康保險創新藥目錄”列為2025年重要民生成果，更首次明確提出“加快發展商業健康保險”。報告強調，商業健康保險要與創新藥、醫療器械聯動，這意味着商業保險將被深度嵌入國家醫藥創新與醫療支付體系，其角色正從單純的“支付方”向“創新協同方”與“體系共建方”加速轉變。政策東風之下，一場深刻的產業變革正在發生。近年來，保險業與醫藥醫療領域的交流合作日益加深，諸多保險機構加快在康養領域佈局，保險產品與康養服務、醫療醫藥服務相結合的模式，已成為行業發展的新趨勢。在這一浪潮中，精準切入企業健康保險與企業健康管理這一細分賽道的思派健康(00314)，正通過戰略轉型，將保險業務與醫療醫藥、健康管理深度融合，着力打造“保、健、醫、藥”一體化服務生態。日前，思派健康公佈了2025年年報。儘管營收下滑折射出公司在戰略轉型期的陣痛，但財報數據更深層地揭示了優化業務結構、“去蕪存菁”之後的質量躍升，展現出廣闊的發展前景。給業務結構做減法，總營收下降而核心業務量、質雙增2025年財報顯示，儘管總營收有所下滑，思派健康的盈利能力卻顯著改善，現金流與財務結構同樣保持穩健，形成了鮮明的反差。具體來看，在公司總營收達20.71億元(人民幣，下同)的同時，虧損幅度顯著收窄，正常化淨虧損為4757萬元，較2024年收窄62.6%;整體毛利率則由2024年的8.5%提升至15.0%，上升了6.5個百分點。與此同時，公司經營現金流由負轉正，實現淨額635.5萬元，較2024年的-5,945萬元顯著改善;持有現金及特定金融資產合計9.32億元，且無外部借貸，展現出穩健的財務結構與充裕的現金流。財報中這一“反差”表現，源於公司對業務結構“做減法”——重點聚焦核心業務企業健康險，同時對低毛利的特藥藥房等業務實施結構性重組。這一資源向高毛利板塊傾斜的舉措成效明顯，公司核心業務表現優異，規模實現快速發展：截至2025年末，企業保險業務收入增長32%至9071億元，在管保費同比增長47.8%，達到10.9億元;服務企業數量同比增長30.0%至619家;會員數突破204萬人，同比大增79.2%。尤為值得一提的是，保費續保率高達101.5%，充分印證了公司服務的高粘性與客户的高度認可，亦從側面證實了思派健康盈利增長的可持續性。與此同時，醫生研究協助(主要為SMO業務)板塊同樣交出了紮實的成績單，收入增長16.3%至4.62億元，持續鞏固其在行業中的領先地位。截至目前，累計完成SMO項目1,153個，在執行項目852個;年內助力20款新藥在中國上市、2款新藥在美國上市以及1款新藥在歐盟上市;服務客羣已覆蓋中國創新藥物研發領域全部十大上市制藥公司，前十大客户留存率達100%，為公司未來向生命科學保險等新業務延伸、進一步拓展醫藥產業價值鏈奠定了堅實的技術與客羣基礎。佈局未來，打造“企業端保險經紀+醫療健康管理”一體化服務平台在人口老齡化和員工健康意識覺醒的趨勢下，企業對健康保障的需求已發生根本性轉變——不再滿足於簡單的保險賠付，而是迫切需要覆蓋“預防+診療+用藥”的全流程健康管理。這一需求升級，正推動商業健康保險從“事後賠付”向“全週期健康管理”加速轉型。與多數保險業同行不同，思派健康在醫療健康領域擁有深厚底藴，天然具備醫療醫藥行業“基因”：兩位創始人均為醫科背景出身，曾在知名跨國製藥公司任職;創始團隊成員亦來自拜耳、羅氏、輝瑞等跨國藥企，在腫瘤藥物研發領域積累了多年經驗。從SMO業務起家，思派健康逐步搭建起了特藥藥房、健康保險等服務矩陣。在醫療領域十餘年的深耕，不僅使公司積累了豐富的行業資源與合作伙伴網絡，更賦予了其對醫療市場走向和政策變化精準、深刻的洞察力。憑藉在醫療醫藥行業的深厚積澱，思派健康選擇聚焦企業健康保險業務，並將自身卓越的醫療服務能力深度融入保險業務，打造出獨特的“保、健、醫、藥”一體化服務生態。一方面，公司強大的醫療服務網絡和藥品供應鏈體系，使其能夠為商保客户提供高質量的醫療服務——從線上問診到線下就醫，從體檢預防到特藥配送，全方位、一站式滿足會員的醫療健康管理需求。另一方面，公司在醫療醫藥行業積累的海量真實數據，也在反哺保險業務，助力構建數據大模型，為企業客户量身定製最優化的商業醫療保險與醫療服務整合方案。據智通財經APP瞭解，截至目前，公司的服務矩陣已覆蓋團體健康保險、企業醫務室、體檢、線上醫生、心理諮詢、轉診綠通等全套健康管理服務。通過2026年對健醫科技的併購，公司成功補齊了健康保障委託業務板塊，業務拼圖加速完善。從服務成果看，自2024年至2025年，企業服務業務體量從476家企業增長30.0%至619家企業，會員數從114萬人增長79.2%至204萬人，平均每家企業服務人數持續增加，表明公司服務大型企業的能力穩步提升，服務質量獲得客户認可;從服務網絡看，公司各類型合作機構的數量均實現穩步增長。截至2025年末，公司運營企業醫務室70家(2024年末為39家)，全年接診近20萬人次;簽約優質商業醫療機構91家，覆蓋近300個服務網點;體檢機構超過8500家;與超過6萬家優質藥房建立合作，自營特藥藥房22家，形成了全渠道藥品供應網絡。展望未來，思派健康的戰略路徑已然清晰：一方面，繼續深耕商業健康險與企業健康管理，鞏固自身優勢“基本盤”;另一方面，積極拓展財產險、生命科學險等多元業務，持續拓寬收入來源與服務邊界，加速實現向“企業綜合風險管理專家”的戰略升級。這一戰略路徑在國際上已有成功先例。以Marsh達信(NYSE:MRSH)和AON怡安(NYSE:AON)為代表的國際保險巨頭，正是通過開發風險管理服務、保險經紀、再保險經紀等多元化業務，全面覆蓋企業的風險管理需求，形成專業、完整的服務體系，從而顯著提升客户粘性與服務效率。2026年，思派已新設三大事業部——企業大型風險管理部、再保險部與生命科學保險部，系統性地佈局多元化業務矩陣。與此同時，公司積極拓展海外市場，與海外優質保險經紀機構開展合作。2025年，思派健康與安睿嘉爾(Gallagher)達成戰略合作框架協議，雙方擬在團體人壽保險、健康保險及再保險等領域展開合作。安睿嘉爾豐富的國際保險資源與服務經驗，有望提升思派健康的再保險服務能力，並助力其開拓國際市場。結語短期來看，思派健康通過在業務上“做減法”，以營收的階段性陣痛換來了盈利質量、現金流及核心業務的全面提升，驗證了轉型戰略的正確性;長遠而言，公司通過構建“保、健、醫、藥”一體化生態，已在企業健康保險與健康管理這一藍海市場中佔據先機。隨着商業健康保險國家戰略地位的持續提升，思派健康有望憑藉其獨特的生態優勢，迎來更為廣闊的價值釋放空間。
- 2026-04-01 09:16:06
中金：維持保利物業(06049)跑贏行業評級 下調目標價至36.3港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持保利物業(06049)盈利預測基本不變，預計2026-27年歸母淨利潤同比分別增5%和3%至16.3億元和16.8億元。維持跑贏行業評級，下調目標價15%至36.3港元(對應11倍2026年目標市盈率和16%上行空間)，主要考慮到盈利增長的不確定性增加及市場風險偏好調整。公司當前交易於9.5倍2026年市盈率。中金主要觀點如下：2025年度業績符合市場預期公司公佈2025年業績：收入171.3億元，同比增長5%;歸母淨利潤15.5億元，同比增長5%，符合市場預期。公司擬每股派息1.401元，派息比例50%，對應股息收益率5.0%。基礎物管板塊支撐收入穩健增長截至2025年末，公司在管面積同比增長6%至8.55億平方米，推動基礎物管板塊收入增長13%;全年非業主及社區增值服務收入同比承壓，分別下降17%和14%。綜合毛利率同比下降0.8ppt，其中基礎物管業務毛利率同比下降0.9ppt，主要系非住宅毛利率結構性影響及市場競爭加劇等因素所致;公司持續壓降中後台費用，銷售管理費用率下降1.0ppt，支撐歸母淨利潤率基本持平。外拓持續聚焦核心城市，賬款管理有所承壓2025年公司新拓展第三方項目年化合約額29.3億元，拓展規模繼續保持在行業前列，其中核心50城佔比超過80%，單年千萬元金額以上的合同佔比達56%。物業費收繳方面，受經濟環境影響公司收繳率同比回落2個百分點;貿易應收款餘額同比增長24%，快於收入增速，其中一年內賬款佔比89%，賬齡結構仍維持相對健康。“十五五”目標綜合實力保持行業領先“十四五”期間公司通過大物業戰略，實現規模及能力的快速發展;展望“十五五”，公司戰略定位為“城市全域綜合治理首席運營商”，目標綜合實力保持行業領先。展望2026年，公司目標收入和淨利潤保持5%的增長，延續穩健、可持續的分紅政策;該行預計公司將繼續在規模、增長質量與現金回款中保持平衡，延續有質量的發展趨勢。風險提示：第三方外拓競爭加劇風險，物業費收繳率及應收賬款表現不及預期，成本管控效果弱於預期。
- 2026-04-01 09:06:52
曹操出行(02643)邁入無安全員智能網聯汽車道路測試階段 Robotaxi能力取得里程碑式突破
智通財經APP獲悉，4月1日，曹操出行(02643)宣佈獲得相關管理部門批准，成為杭州市首家可開展無安全員智能網聯汽車道路測試的企業。這標誌着曹操出行Robotaxi技術能力取得里程碑式突破，開啓無人化運營新階段。Robotaxi轉型全面提速。作為吉利控股集團Robotaxi最重要的商業化載體，公司憑藉“智能定製車+智能駕駛技術+智能運營”三位一體的發展策略，成為全球少數具備Robotaxi全要素的科技出行平台。2025年12月，公司發佈Robotaxi2.0解決方案，投放第二代Robotaxi，探索從主駕安全員到無人化運營的過渡。目前，曹操出行在杭州部署的Robotaxi車隊規模已達百輛，並計劃繼續擴充車輛數量、擴大運營區域。與此同時，公司在杭州啓用全球首個“綠色智能通行島”，集自動換電、自動清潔、車輛整備、智能調度、自動結算等功能於一體，為Robotaxi車隊提供高效運營保障。此外，“曹操智行RAS遠程安全服務平台”也已投入運行，將承擔遠程實時協助與全程安全監控職責，進一步提升Robotaxi運營中的乘客安全與出行體驗。2026年，公司計劃逐步開拓更多國內城市，同時計劃在香港探索Robotaxi業務發展，並在國際市場部署Robotaxi。公司將把國內成熟的平台運營、智能調度和資產管理能力應用於國際市場，並藉助吉利控股集團的全球網絡在合適的市場快速推廣。未來，曹操出行將繼續與吉利控股集團緊密合作，加快完全定製Robotaxi的開發，該車型計劃於今年亮相。公司計劃至2030年累計投放10萬輛，並在全球範圍內開展商業化運營。
- 2026-04-01 09:06:00
佑駕創新（02431）L4業務收入環比激增4.5倍強化成長預期，智駕“潛力股”挺進兑現期
二級市場上稀缺的從L2到L4漸進式全棧自研的智駕“潛力股”佑駕創新（02431），已經進入到了加速兑現自身成長預期的新階段。根據佑駕創新最新披露的財報，2025年公司的總收入同比增加了16%至7.59億元；實現毛利1.41億元，對應毛利率18.6%，同比提升了2.6個百分點。規模擴張邏輯穩步兑現的同時，更值得重視的是，佑駕創新的L4業務還於期內實現了跨越式發展。在2025年上半年成功實現從0到1的突破後，佑駕創新的L4業務到了下半年更是漸入佳境，最終交出了超預期表現。數據顯示，期內公司無人車與運營服務業務收入環比上半年大增約4.5倍。同日，佑駕創新發布自願性公告，宣佈與智駕大陸neueHCT（由地平線與歐摩威集團設立）已達成合作意向，雙方將共同投資設立公司，整合技術、資本與市場資源，聚焦移動機器人領域，打造覆蓋“室內—園區—城市—開放道路”的全場景產品體系，以無人物流車為戰略支點，向多場景配送機器人等延伸，形成從研發到全球交付的全鏈路解決方案。本次合作將助力公司深化智慧物流業務佈局、拓寬海外市場版圖、加速技術成果商業化落地，進一步增強公司在全球智能駕駛及智慧物流領域市場競爭力。縱觀資本市場，佑駕創新可以説是截至目前唯一智駕能力實現從L2升維至L4，並完成了規模化商業驗證的上市公司。對於眼下已經來到了商業化爆發轉折點的佑駕創新來説，公司的成長確定性已然極具升高；後續隨着佑駕創新成長預期的加速兑現，市場對公司的價值認知預計也將迎來重大轉變。L4業務大爆發強化佑駕成長底色通覽佑駕創新的最新財報，智通財經認為這首先可以定性為是一份極具“未來感”的財報。今年3月，英偉達CEO黃仁勳公開表示：“自動駕駛的ChatGPT時刻，已經到來了”。儘管大洋彼岸的這一論斷並未在中國資本市場裏掀起太大波瀾，但結合國內智駕先鋒企業們的財報來看，黃仁勳的上述判斷與現實的距離可能真的比市場預期的更小。就拿佑駕創新來説，公司的L4業務2025年開始產生收入，但在經歷了上半年從0到1的突破後，到下半年L4業務便直接“快進”到了規模放量階段。表現大超預期背後，筆者認為多場景的快速落地是L4業務迎來大爆發的最主要原因。報告期內，佑駕創新面向無人物流領域發佈了“小竹無人車”品牌，並首發T5、T8兩款車型，精準賦能快遞、農批、汽配、酒店布草、日用品、冷鏈等多元化場景需求。截至目前，小竹無人車已手握超6000台訂單，落地深圳、長沙、廣州等18座城市，規模效應初顯。同時在無人小巴方面，佑駕創新訂單量穩步攀升，累計項目持續擴容，達到十餘個，涉及車輛40餘台。尤其是中標鄂州花湖機場、桐鄉“車路雲一體化”千萬元級城市融合感知大單等標杆性項目，更標誌着公司在該領域的市場影響力與日俱增。不僅如此，期內佑駕創新無人小巴還榮膺2025世界互聯網大會官方指定接駁用車，亦側證公司無人小巴的產品力與綜合實力受到廣泛認可。多場景的快速落地，不僅帶來了收入的躍升，也悄然推動着佑駕創新的客户結構發生質變。過去，公司的客户羣體以車企為主；如今隨着L4業務的爆發，佑駕創新的客户羣體已延伸至物流公司、產業園區、城市交通、機場樞紐等新的終端客户。客户邊界的拓寬，讓佑駕創新掌握了更主動的業務佈局權，未來公司能夠在不同場景中持續挖掘增量價值，增長的確定性與持續性也將因此得以增強。2025年佑駕創新“出海”也迎來了破冰時刻。期內，小竹無人車成功斬獲中東客户訂單，實現了L4級自動駕駛業務的首次海外落地，並計劃於2030年前完成1000輛部署。這一突破，不僅直接拓寬了營收來源，更提升了公司的全球化品牌聲量，為長期業績增長注入了新動能。隨着場景持續拓展、客户不斷擴容，以及海外市場滲透的進一步加深，佑駕創新的L4業務有望在今年再提速，不久的將來更有望“接棒”成為公司新的支柱業務。從L2到L4漸進式升維築成獨特競爭優勢如果説L4業務的爆發為佑駕創新打開了未來的想象空間，那麼其紮實的前裝基本盤，則是支撐這一想象落地的最強底牌。縱覽資本市場，能夠同時覆蓋L2至L4並實現規模化商業驗證的上市公司鳳毛麟角，而佑駕創新之所以能成為其中之一，正得益於其獨特的“漸進式”發展路徑——從L2級輔助駕駛起步，在量產實戰中積累經驗、打磨技術、優化成本，再將能力複用至L4級自動駕駛。在智通財經看來，佑駕創新這一發展路徑的獨特價值在於：L2業務的前期積累為L4業務的一朝突破提供了堅實的“地基”。雖然乍一看佑駕創新的L4業務在短短一年時間裏就迎來了大爆發，但這背後其實是公司前期在L2領域的長期積累。過去數年間，佑駕創新通過大規模前裝量產，完成了算法迭代、供應鏈整合、車規級硬件驗證等關鍵能力的積累。而當2025年公司正式挺進無人物流車領域時，以上這些經過大規模量產驗證的算法、數據和量產經驗，正好可以直接複用至L4產品線。正是憑藉這種研發與供應鏈上的深厚積累，佑駕創新才能在極短時間內讓小竹無人車從發佈走向規模化放量。回看財報，2025年佑駕創新的業務基本盤依然延續着穩健高增長的趨勢。數據顯示，報告期內智能部件與解決方案業務實現營收6.49億元，同比增長10.4%。拆解來看，iSafety輔助駕駛方案取得收入3.41億元，iPilot中高階輔助駕駛方案取得收入1.20億元，智能座艙解決方案取得收入1.88億元，均保持良好態勢。與此同時，規模化交付帶來的降本增效成果也在持續兑現中。截至報告期末，佑駕創新已累計服務超過40家主流整車廠，成功搭建起標準化、可複製、可快速爬坡的量產交付體系。這一體系有效攤薄了單位制造與研發攤銷成本，這也是期內公司的綜合毛利率繼續優化的底層邏輯。報告期內，佑駕創新還密集斬獲多個大額定點，包括全球知名車企旗下合資、豪華品牌約3.2億元的智能座艙項目，以及某汽車行業龍頭超13億元的中高階智駕平台型項目，進一步鎖定了未來數年的可觀收入。基於財報所透露出來的新趨勢，可預期的是佑駕創新漸進式發展思路，接下來將使其各大業務間釋放出更為強大的協同效應。筆者認為，佑駕創新的L2業務與L4業務的關係，在一定意義上可以比作是互為緊密咬合的齒輪：其中，作為基本盤的L2業務延續穩健發展態勢，能為公司持續加碼L4業務的研發與擴張提供充足的現金流保障；而L4業務的爆發式增長，又反過來印證了公司技術路線的領先性，進一步鞏固佑駕創新在L2市場的品牌溢價與客户信任。總的來説，錨定從L2到L4漸進式突破的策略，佑駕創新走出了一條與眾不同但卻深具成長後勁的獨特發展路徑。在智駕領域優勝劣汰逐步加速的當下，佑駕創新這份兼具“確定性”與“未來感”的財報，其實也正是其稀缺投資價值的最佳註腳。隨着L4業務的持續放量，佑駕創新的成長預期正加速兑現，公司的未來也正變得前所未有得清晰。
