大摩：内房股业绩疲软但下半年指引正面 建议继续持有优质国企

摩根士丹利称，中国地产商上半年业绩如预期疲软，但他们对下半年及以后的业绩指引总体正面，尤其看好开发利润率回升和租金成长。该行维持对房地产实体市场的谨慎立场，建议继续持有优质国企股。

分析师在报告中指出，主要开发商上半年核心利润平均同比下降17%，但派息率保持稳定。行业流动性风险似已基本消除，但分化仍然存在;国企继续表现优异，利润率和资产负债表改善。

大摩指，第四季度房地产销售可能加速，得益于国企在高线城市拥有丰富的可售资源;但预计今年剩余时间的平均销售额同比仍下降2%。企业管理层总体预期今年开发毛利率将下降1-2个百分点，2026年起可能有所回升;去库存仍是未来几年的首要任务。

大摩继续建议关注具有良好前景的优质国企，如属于消费受益股的华润置地(01109)和华润万象生活(01209)，以及属于高股息股票的建发国际集团(01908)。