- 2026-06-30 18:50:36
9月发布会前突发泄密！苹果(AAPL.US)印度代工厂遭黑客攻击，iPhone 18 Pro供应链机密曝光
智通财经APP获悉，针对苹果(AAPL.US)印度代工厂塔塔电子的一起数据泄露事件，导致苹果即将推出的 iPhone 18 Pro 机型的零部件细节、供应商名单及照片被发布在了暗网上。一个名为 “World Leaks” 的勒索软件组织在暗网上发布了来自塔塔电子的 20 万多个文件。其中包括据称是塔塔客户苹果和特斯拉的零部件设计与规格文件。此次数据泄露还包括了台积电(TSM.US)和高通(QCOM.US)的文件，这两家公司均在为 iPhone 制造零部件。这起网络安全侵入事件可能会威胁到苹果与塔塔的关系，后者正脱颖而出，成为这家 iPhone 制造商在中国以外的关键制造合作伙伴之一。该泄露事件还可能向竞争对手和仿冒者暴露商业机密。泄露的文件中至少有六份将 iPhone 18 Pro 机型中的许多零部件与其对应的供应商公司进行了匹配。这些内容包括主电路板上的芯片细节，以及电池和摄像头的部分组件。一位知情人士表示，苹果公司认为这些细节属于敏感信息，并不会在其公开的供应商数据库中披露。泄露的文件还揭示了某些零部件是采购自多家供应商还是仅有少数几家，从而指明了苹果的议价筹码与脆弱性。一位消息人士表示，许多泄露的文件都带有苹果公司的“机密(confidential)”水印，且内部代号与 iPhone 18 Pro 世代相吻合。塔塔一家工厂内进行 iPhone 跌落测试的照片也被泄露，消息人士称，这些照片描绘的是 iPhone 18 Pro 机型。需要注意的是，苹果预计将在 9 月份发布其 iPhone 18 Pro 和 Pro Max。塔塔电子在上周表示：“几周前，塔塔电子发现我们的一些系统遭遇了网络安全事件。我们的应急响应协议立即启动，该事件对我们各业务领域的运营没有产生任何影响，运营依然未受波及。”苹果正在对这起违规泄露事件进行调查，但其未回应置评请求。
- 2026-06-30 16:40:41
英国拟拆苹果(AAPL.US)、谷歌(GOOGL.US)支付壁垒 “应用商店税”再遭冲击
智通财经APP获悉，英国竞争监管机构周二提议，允许应用开发者引导用户前往苹果(AAPL.US)和谷歌(GOOGL.US)应用商店之外的其他支付渠道，以降低费用并促进竞争。竞争与市场管理局(CMA)表示，这些提案将消除目前阻碍英国开发者引导用户前往平台外支付渠道的限制，而此类行为此前被苹果禁止且受到谷歌的限制。该监管机构表示，两家公司因允许此类“引导”而收取的任何费用都需要公平合理，且应低于目前的应用商店佣金，由此节省下来的资金应让利给消费者或重新投入到创新中。CMA 还在考虑要求苹果开放其近场通信(NFC)技术的访问权限，这可能允许开发者在他们自己的 iOS 应用内提供近距离无线支付(触碰支付)服务。谷歌在一份电子邮件声明中表示：“我们已经做出了 CMA 今天提议的那些改变。”该公司指出，本月早些时候推出的新 Play 商店条款已允许开发者在满足某些限制条件的情况下，引导用户在平台外完成交易，同时他们也对费用结构进行了调整。全球围剿“生态税”全球监管层对苹果与谷歌筑起的“围墙花园”正发起一场历史性的清算。长期以来，两家巨头凭借 15% 至 30% 的高额“应用商店税”赚得盆满钵满，但如今，这块躺赚的肥肉已成为全球反垄断风暴的靶心。在欧洲战场，欧盟正式祭出里程碑式的《数字市场法案》(DMA)，直接以立法形式判定苹果与谷歌为数字经济的“看门人”，强令其必须放开第三方应用商店并允许网页侧载；针对苹果利用“核心技术费”等新规变相收费的拖延战术，欧盟更是不手软地开出 5 亿欧元的天价罚单。与此同时，大洋彼岸的美国战场同样炮火猛烈，美国司法部(DOJ)不仅联合多州对苹果发起了世纪反垄断诉讼，跨党派的《美国创新与选择在线法案》(AICOA)也在加速推进，誓要从司法和立法双重层面撕开科技巨头的垄断裂口。这场博弈的边界，早已不仅局限于“调低平台抽成”的数字游戏，而是直接延伸到了底层核心技术的控制权交锋。近期，欧盟与英国竞争与市场管理局(CMA)达成高度共识，强硬要求苹果必须向第三方支付软件全面开放 iPhone 的 NFC(近场通信)芯片权限。这意味着，Apple Pay 在 iOS 生态内对触碰支付的绝对垄断地位宣告终结，开发者现在不仅能引导用户通过外部链接完成低费率交易，还能在自己的 App 内直接提供纯粹的近距离无线支付服务。尽管巨头们仍在通过复杂的合规手段极力修补围墙，但“降低佣金、解禁硬件、全面反引导”已成不可逆转的监管共识。
- 2026-06-30 15:50:28
比特币矿企 Ionic Digital (IOND.US)递表纳斯达克 申请直接上市
智通财经APP获悉，由 Celsius Mining 资产重组而成的比特币矿企 Ionic Digital 于周一提交申请，向美国证券交易委员会(SEC)登记其股票，以在纳斯达克完成直接上市。此次上市的普通股股票将由现有股东出售；Ionic Digital 在上市过程中不会募集新资金。该公司未披露其预期的上市时间。这些登记在册的股东划出售至多 1080 万股普通股。2026年6月，一组机构投资者以每股 53.00 美元的价格购买了 A 阶段可转换优先股。以此价格计算，Ionic Digital 的市值将达到 20 亿美元。Ionic Digital 是一家数字基础设施公司，专注于电力数据中心资产的开发和变现。该公司在德克萨斯州沃德县拥有并运营一家地标性的 234 兆瓦(MW)设施，并根据一份为期 126 个月的三净租赁协议将其租赁给全球超大规模数据中心运营商 Nscale。此外，Ionic Digital 还在德克萨斯州里根县和格拉斯科克县的较小站点维持着剩余的比特币挖矿业务，并持有比特币财政储备，计划将其用于支持其更广泛的发展战略。该公司于 2024 年 1 月从摄氏度矿业的破产重组中脱颖而出。这家总部位于华盛顿特区的公司成立于 2024 年，在截至 2026 年 3 月 31 日的 12 个月内实现了 1.52 亿美元的收入。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为 IOND。由于是采用无确定承诺承销的直接上市形式，该交易没有承销商；摩根大通将担任财务顾问。
- 2026-06-30 15:42:04
香港物流服务提供商Smart Pointer Group Holdings(SPGH.US)申请在美上市 拟募资2800万美元
智通财经APP获悉，中国香港温控物流服务提供商Smart Pointer Group Holdings(SPGH.US)于周一向美国证券交易委员会(SEC)提交招股文件，计划通过首次公开募股(IPO)募资至多2800万美元。该公司拟发行500万股股票，发行区间为每股5至6美元，合计募资2800万美元。按发行价区间中值计算，该公司市值将达8300万美元。Smart Pointer Group Holdings是一家总部位于香港的温控物流与仓储服务提供商。公司通过其全资子公司Smart Pointer Logistics Warehouse运营，为多个行业的客户提供冷藏及恒温仓储、外发配送及相关增值物流服务。其主要设施是一座位于新界葵涌的12层物流中心，占地面积约7万平方英尺，葵涌是香港主要商业货运枢纽区域。公司拥有温控货车车队，并采用第三方物流模式运营，客户群较为集中，其最大客户在2024财年占公司营收的35%，在2025财年降至11%。Smart Pointer Group Holdings成立于2019年，截至2025年9月30日的12个月内实现营收800万美元。公司计划在纳斯达克上市，股票代码为SPGH。该公司已于2025年6月20日秘密提交了招股申请。 Cathay Securities担任该交易的唯一账簿管理人。
- 2026-06-30 14:59:37
SpaceX(SPCX.US)联手特许通信颠覆电信运营商？法巴银行泼冷水：尚远不足以撼动美国三巨头
智通财经APP获悉，周一，有报道称 SpaceX (SPCX.US)和特许通信(CHTR.US)的高管讨论了涉及移动服务的潜在合作关系，受此消息影响，特许通信的股价飙升，周一收涨超9%，引发投资者对美国无线通信行业面临新的竞争威胁的猜测。上周媒体报道称，两家公司探讨了一项安排，根据该安排，特许通信可以通过其地面互联网基础设施路由部分星链(Starlink)移动流量，这可能会帮助SpaceX推进其在直接面向消费者的无线服务领域的雄心壮志。该报告引发了市场剧烈反应。周一，美股主要无线运营商股价下跌5%至7%。尽管在康卡斯特宣布计划剥离其媒体资产后，市场对特许通信的并购猜测再次升温，特许通信可能也从中受益，但法国巴黎银行分析师Sam McHugh表示，该行业整体波动幅度表明，投资者正密切关注SpaceX的相关动态。不过，法国巴黎银行认为，特许通信与 SpaceX 的合作，至少按照目前的设想，远远不足以成为美国三大主要无线运营商的可行替代方案。McHugh写道：“特许通信的城市热点和小基站网络可以帮助Starlink Mobile缩小直接连接到蜂窝卫星网络所存在的结构性覆盖缺口。然而，特许通信无法提供完全消除这一缺口的解决方案，因为它无法让Starlink Mobile用户接入Verizon(VZ.US)的无线网络。”在投资者讨论最为广泛的方案中，特许通信将允许 Starlink Mobile 用户连接到其在城市地区覆盖广泛的 Wi-Fi 热点网络和 Citizens Broadband Radio Service 的小型基站。星链的卫星网络将为地面网络覆盖较差的农村地区提供连接。投资者可能也在猜测，特许通信的移动用户在传统无线覆盖范围之外也能使用星链的直接卫星通信功能，这可能会降低特许通信对 Verizon 移动网络的依赖。法国巴黎银行认为，仍然存在重大障碍。特许通信的移动业务是通过与Verizon签订的移动虚拟网络运营商(MVNO)协议运营的，分析师指出，特许通信不能简单地将Verizon的网络接入权转售给SpaceX。尽管特许通信和康卡斯特经常强调他们能够将大约90%的移动流量转移到Wi-Fi和小基站基础设施上，但剩余的流量仍然严重依赖Verizon覆盖全国的超过7万个基站网络。McHugh写道：“美国大量的蜂窝网络流量发生在郊区或农村地区，这些地区太偏远，无法通过热点和小基站进行覆盖，但人口密度又太高，无法通过卫星提供与地面无线基础设施竞争的覆盖。”因此，法国巴黎银行认为，几乎没有证据表明，报道中的讨论能够消除 SpaceX 与主要无线运营商合作的必要性，从而使其能够提供具有完全竞争力的全国性服务。该行认为，这些报道可能代表 SpaceX 为加强其谈判地位、寻求更广泛的无线合作伙伴关系而做出的又一次努力，尽管该公司仍然认为与主要运营商之一达成全面的 MVNO 协议的可能性很低。该分析师还质疑，鉴于特许通信与 Verizon 已有的合作关系，特许通信最终是否会寻求这样的合作关系。虽然特许通信可能有能力提供对其自身固定网络资产(包括热点和小基站)的访问权限，但为 SpaceX 这样做可能会使未来与 Verizon 的谈判变得复杂，并可能导致 MVNO 协议续签时出现更多争议。这些担忧的影响远不止于美国市场。受SpaceX可能成为更具侵略性的无线竞争对手的担忧影响，T-Mobile US(TMUS.US)的母公司德国电信的股价周一下跌了6% 。然而，法国巴黎银行则认为，要建立一个真正能够挑战现有运营商的全国性移动网络，可能需要数年的建设时间，以及超过1000亿美元的频谱和基础设施投资。该公司补充说，星链可能会对固定宽带市场构成长期威胁，尤其是在德国和东欧，随着时间的推移，卫星连接可能会对德国电信的增长机会构成压力。目前，法国巴黎银行认为，市场反应反映的是人们对 SpaceX 未来雄心的担忧，而不是对目前正在讨论的任何合作关系的直接竞争影响的担忧。
- 2026-06-30 14:50:19
亚马逊(AMZN.US)“烧钱”遭拷问：2000亿AI豪赌反噬自由现金流，7月财报或成多空决战场
智通财经APP获悉，亚马逊(AMZN.US)将发布的二季度财报或迎来关键考验，市场目光聚焦于AWS的货币化进程能否赶超由AI驱动的巨额资本支出(CapEx)扩张步伐。尽管营收与AWS收入增长势头强劲，但在2000亿美元资本开支计划的压制下，亚马逊自由现金流(FCF)已急剧萎缩，引发外界对其未来现金转化效率的担忧。财经分析师Bohdan Kucheriavyi针对此次季报撰文发表观点，根据其更新的贴现现金流(DCF)模型，亚马逊每股公允价值约为205.91美元，低于当前市价，表明短期上行空间有限，但下行风险尚不足以支撑“卖出”评级。他认为，二季度业绩至关重要：若AWS持续高增且自由现金流初现复苏迹象，则有望为当前高额支出提供合理性论证，并提振股价动能;反之，若自由现金流转负叠加债务水平攀升，则可能对股价构成显著压力。Kucheriavyi写道，两年前认为亚马逊上行空间有限。然而，得益于云业务(AWS)的卓越表现，以及算力需求的持续飙升，该公司股价自那时起已累计上涨约35%。公司业务根基稳固，未来不乏乐观因素。但AI投入周期已深刻改变了亚马逊的现金流结构。正因如此，预计于7月下旬发布的下一份财报至关重要。它将为市场提供更清晰的答案：AWS的货币化进程，能否开始追赶当前的资本支出(CapEx)周期?在此之前，亚马逊股价在经历近期大幅回调后，想要重拾升势，恐怕难度不小。下月才是真正考验即将到来的季报之所以关键，并不仅仅因为业绩披露本身。真正的问题在于，公司能否证明其庞大的AI基础设施建设已开始释放足够的增长动能，从而护佑自由现金流(FCF)。展望二季度，亚马逊给出的业绩指引为：净销售额1940亿至1990亿美元，同比增幅16%~19%;营业利润200亿至240亿美元。刚过去的一季度表现亦属强劲：净销售额同比增长17%至1815亿美元，AWS收入同比大增28%至376亿美元，营业利润升至239亿美元。问题在于，过去十二个月的自由现金流已从去年同期的259亿美元骤降至仅12亿美元。亚马逊自身解释称，下降主要源于物业和设备采购(扣除所得款项及激励后)同比增加593亿美元，而这一增长正反映了AI领域的投资。增长固然存在，但现金转化效率堪忧。更令人担忧的是，考虑到亚马逊已将2026年资本支出目标定在约2000亿美元，以扩张AI能力，全年自由现金流甚至可能转负。年初有报道称，亚马逊正寻求通过发债筹集370亿至420亿美元，以支持其资本开支计划。近期，外媒亦报道，亚马逊已获得一笔175亿美元的贷款额度，继续推进AI基础设施建设。这很可能成为一个重大隐患。毕竟，市场对AI股票的情绪正在转向审慎。若亚马逊在二季报中录得负自由现金流，同时债务状况恶化，则股价短期内重返高点的难度将大大增加。亚马逊股价何去何从?另一个问题在于估值。近两年前，Kucheriavyi搭建的贴现现金流(DCF)模型曾给出每股169.33美元的公允价值。彼时，假设2024和2025财年营收增速分别约为11%和12%，这与实际结果基本吻合。展望未来，仍预期营收将保持双位数增长，这与当前市场一致预期相差不大。就EBIT利润率而言，由于云服务需求旺盛，有望持续改善公司底部业绩，因此新模型中的EBIT预期亦有所上调，同样与市场共识接近。模型同时假设今年资本支出高达约2000亿美元。鉴于一季度CapEx已达442亿美元，且管理层年初即指引全年支出约2000亿美元，这一数字具备合理性。受此影响，折旧与摊销假设也相应提高。净营运资本变动及税率假设与前几年相近，加权平均资本成本(WACC)设为8%。模型结果显示，亚马逊公允价值约为每股205.91美元。当前股价约在234美元附近，模型隐含小幅下行空间。Kucheriavyi认为，这尚不足以给出“卖出”评级——AWS仍是优质业务，广告收入持续增长，经营现金流依然庞大。但同时，模型亦未使该股在季报前具备足够的吸引力。当前的资本开支周期已令自由现金流图景过于混沌。其他值得关注的要点另一面来看，亚马逊仍是全球最强大的企业之一。仅因自由现金流短期承压便抛售股票或许过于草率。更合理的态度是等待更多验证信号。但可以合理预期的是，云业务在未来数年将继续良好增长。尽管微软和谷歌的压力上升，亚马逊仍以一季度末28%的市场份额稳居云市场龙头。若AWS在二季度的增速能维持于一季度相近水平，则当前较为激进的支出将更容易被市场接受。此外，亚马逊自研芯片(如Trainium和Graviton)的布局，有望随时间推移优化成本结构，降低对英伟达(NVDA)的依赖。同时，若其与Anthropic的循环交易(亚马逊注资，换得该AI实验室承诺获取更多算力)取得成功，当前的支出规模亦将获得支撑。另一个重要事实是，亚马逊的经营现金流依然相当可观。过去十二个月经营现金流达1485亿美元，表明其具备强大的现金生成能力。一旦资本支出增速放缓，或AWS收入增速追赶上来，自由现金流便可迅速恢复。因此，现阶段给予“卖出”评级并不妥当。结论亚马逊的业务具备持续双位数增长的全部要素，但这并不意味着其股价在可预见的未来能大幅攀升。随着投资者开始质疑AI领域的巨额投入，自由现金流若无法增长，可能进一步加剧市场对其股价重回高点的疑虑。正因如此，预计于7月下旬发布的二季报，将对亚马逊未来股价走势产生重大影响。若AWS持续高增、利润率企稳，且管理层给出自由现金流复苏的积极展望，则公允价值可能远高于我当前模型测算，股价有望重拾动能并上行。反之，若资本开支指引再度上调、AWS增速放缓、债务结构恶化、自由现金流未见改善，则在当前市场环境下，股价反弹或将渐行渐远。
- 2026-06-30 14:45:52
日本工业废弃物管理服务提供商Koei Group(KOEI.US)申请在美上市 拟筹资1900万美元
智通财经APP获悉，日本工业废弃物管理服务提供商Koei Group周一向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请，计划通过首次公开募股(IPO)融资至多1900万美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“KOEI”。Koei Group主营材料回收、信息技术(IT)资产处置以及工业废弃物管理业务。公司主要通过旗下子公司Koei Japan开展运营，负责回收、运输和处理报废IT设备及工业废弃物，并在位于横滨和北九州的认证中间处理设施进行加工处理，回收黑色金属和有色金属(主要为铜)，以及黄金、白银和钯等贵金属。该公司在日本47个都道府县中的46个拥有经营许可证，并持有多项相关资质认证。Koei Group还通过设立新加坡和泰国子公司拓展国际业务，并收购了总部位于美国得克萨斯州的工程服务公司Koei US(前身为Nufika)51%的股权，将其作为进入美国市场的平台。该公司超过95%的收入来自再生材料以及翻新IT资产的销售。数据显示，该公司在截至2026年2月28日的过去12个月实现营收4800万美元。
- 2026-06-30 14:35:15
存储巨头扩产助力半导体设备繁荣周期！KeyBanc大幅上调应用材料(AMAT.US)、MKS仪器(MKSI.US)目标价
智通财经APP获悉，华尔街顶级投资机构KeyBanc Capital Markets周一重申应用材料(AMAT.US)及MKS仪器(MKSI.US)“增持”评级，并将应用材料的目标价由550美元上调至750美元(上调幅度为36%)、将MKS仪器的目标价由360美元上调至475美元(上调幅度为32%)。对于应用材料，KeyBanc分析师表示：“我们继续给予应用材料‘增持’评级，原因在于其相对估值更具吸引力，并且在半导体设备领域保持整体领先地位。”“基于上述原因，我们将应用材料的目标价从550美元上调至750美元，这一目标价对应我们更新后的2028年每股收益(EPS)预测约31倍的市盈率。”对于上调MKS仪器的目标价，KeyBanc给出了类似理由。分析师表示：“我们继续给予MKS仪器‘增持’评级，并重申其仍是我们布局半导体设备板块的首选标的之一。其相对估值存在折价，同时拥有覆盖先进制程半导体、NAND升级以及先进封装等多个领域的独特增长机会。此外，公司持续去杠杆化的进程也有望加快每股收益增长。”分析师补充称：“基于上述原因，我们将MKS仪器的目标价从360美元上调至475美元，这一目标价对应我们2028财年每股收益预测约29倍的市盈率。”随着存储芯片供应持续短缺，存储芯片厂商推动扩产浪潮将利好包括半导体设备在内的产业链相关企业。周一，韩国政府宣布将在西南部建设四座芯片厂，投资约800万亿韩元，未来15年将在新一代存储、边缘人工智能、国防等芯片领域投资至少30万亿韩元。其中，三星电子和SK海力士也发布了大规模投资计划，这两大存储企业今后十年的投资金额有望超过1000万亿韩元。与此同时，美光科技(MU.US)预计，2026财年第四季度资本支出约为100亿美元、全年资本支出约为270亿美元，且预计2027财年各季度的资本支出将高于2026财年第四季度的水平。对半导体设备厂商们而言，存储芯片扩产不是简单多建几条生产线，而是斥巨资新建更多数量的洁净室，以及HBM、先进DRAM、企业级SSD、3D NAND和先进封装需求共同拉动对于光刻、刻蚀、沉积、量测、材料工程和先进封装设备的强劲需求。华尔街金融巨头富国银行最新发布的研究报告显示，受益于3nm、2nm乃至更先进芯片制程产能扩张以及CoWoS/3D先进封装产能、DRAM/NAND存储芯片产能扩张大举加速，半导体设备板块的长期牛市逻辑越来越坚挺。富国银行表示，包括阿斯麦(ASML.US)、应用材料、泛林(LRCX.US)以及科磊(KLAC.US)在内的全球半导体设备制造商们第二季度业绩将继续表现积极，同时将其对于2027年晶圆厂整体设备支出的预期从此前约1800亿美元上调至约1900亿美元。另一华尔街巨头花旗表示，在乐观情景下预计全球晶圆制造设备(WFE)市场规模将从2026年的约1450亿美元升至2027年的2000亿美元、2028年的2500亿美元，并将该机构对于应用材料的目标股价从550美元大幅上调至710美元，对于泛林的目标价格从315美元上调至450美元、对于科磊目标股价从206美元上调至290美元。
- 2026-06-30 14:31:48
BTIG调研：ServiceNow(NOW.US)AI叙事正经历“实质性”积极转变 Q2或成关键起跳点
智通财经APP获悉，投资机构BTIG指出，在ServiceNow(NOW.US)发布第二财季业绩之前进行的渠道调查显示，市场围绕其在人工智能(AI)领域定位的叙事，正经历“实质性”的积极转变。分析师Allan Verkhovski在给客户的报告中写道：“虽然ServiceNow向三层套餐体系的过渡并非强制迁移，但我们的调查表明，公司正从两方面显著受益：一是老客户的提前续约，二是客户在升级至包含AI功能的新档次套餐时，普遍接受两位数的价格上调。”Verkhovski对ServiceNow给出“买入”评级，目标价为150美元。他还表示，调查显示这家由Bill McDermott领导的公司“正将更多重心”放在高端市场，而非中低端市场。Verkhovski补充道：“此前，中东地区的冲突曾影响其本地部署交易，导致ServiceNow第一季度的订阅收入略低于预期。但我们认为，在当前愈发审慎的业绩指引下，公司已具备全面超预期表现的能力。除了新定价模式带来的订单增长外，美国联邦政府业务在垂直领域表现强劲，而Moveworks也被多次提及，展现出非常旺盛的需求。”调查中还提到其他细节，包括公司正在推进裁员计划，而这一举措早在今年早些时候的投资者日上就已纳入公司整体规划。Verkhovski最后表示：“虽然下半年将是更全面了解客户对新套餐反馈以及实际价格上调效果的关键时期，但我们看好第二季度将成为这一过渡的良好开端。”
- 2026-06-30 11:48:03
DA Davidson：市场对AI周期定价严重“错位”，微软比谷歌更配“AI王冠”
智通财经APP获悉，D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria周一表示，科技板块正被极端的估值“错位”所扭曲，部分半导体和超大规模云服务商股票的定价，似乎已提前反映了持续至2030年的AI繁荣，而另一些股票则被市场定价为AI周期正于当下见顶。“AI周期究竟是当前就见顶，还是会延续至2030年?这是个极难回答的问题。”Luria表示。与其试图判断周期拐点，他更聚焦于识别市场对可比公司产生巨大估值差异的领域。存储芯片与CPU之间的估值裂痕最为显著。 半导体设备制造商和光学器件公司被市场定价为AI基础设施建设将持续数年，而美光(MU.US)甚至英伟达(NVDA.US)的股价走势，却仿佛在预示AI周期即将终结。数据对比极具冲击力：美光目前市盈率仅为8至9倍，而CPU相关股票的市盈率则高达40至50倍。Luria认为，这种定价逻辑在根本上存在偏差。“如果AI周期真的延续至2030年，美光目前的估值可能有近四倍的上涨空间。”他表示，“存储芯片在当前市场中的战略重要性已超越CPU，且存储市场的竞争格局远不及CPU市场激烈。因此，这是一个极为显著的估值背离，我们认为这也是当前最大的投资机会。”他还指出，英特尔(INTC.US)和Cerebras(CBRS.US)只有在AI周期持续五年的前提下才支撑得起当前估值——若周期现在就转向，两家公司的合理价值将远低于当前交易价格。类似的估值分化同样出现在超大规模云服务商阵营中。市场对谷歌和亚马逊的AI资本开支给予宽容对待，而微软却因同等规模的资本支出而遭受惩罚。颇具讽刺意味的是，Luria指出，微软的AI算力积压订单比谷歌高出50%，这意味着其实际销售的AI基础设施远超谷歌。然而，微软刚刚经历了近二十年来最糟糕的单月表现，而Alphabet和亚马逊同期却录得上涨。“钟摆已经过度偏向于将谷歌捧为AI赢家，而将微软贬为输家。”Luria表示，“事实上，两者都是赢家。”一年前，局面截然相反——谷歌市盈率约为18倍，而微软高达30倍。如今，市场已过度修正。Luria还驳斥了“微软软件业务面临AI生存威胁”的观点。他认为，微软因其AI支出过于激进正遭受惩罚，与此同时，又被市场以“将被AI颠覆的传统软件公司”的标签折价定价。“我们都清楚，五年后我们仍将使用Outlook、Teams、Word和PowerPoint——AI智能体同样会使用这些工具。”他指出，微软的企业软件具备极强的用户粘性。“但微软目前的股价走势，却仿佛是一家将被AI淘汰的软件公司。”
