- 2026-03-31 10:03:47
中金：维持华润万象生活(01209)跑赢行业评级 目标价48港元
智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持华润万象生活(01209)盈利预测基本不变，预计2026-27年核心净利润同比增12%/10%至44.1亿元/48.6亿元。维持跑赢行业评级和目标价48港元，对应22倍2026年核心P/E和9%上行空间。公司股票交易在20倍2026年核心P/E和4.9% 2026预期股息收益率。中金主要观点如下：2025年核心净利润略超市场预期公司公布2025年业绩：收入180.2亿元，同比增长5%;核心净利润39.5亿元，同比增长14%，略超市场预期，主要由于购物中心板块毛利率提升等推动。公司全年派息比例100%(基于核心净利润，60%普通+40%特别派息)，对应股息收益率4.4%。购物中心表现强劲，市场份额稳步扩张在管购物中心2025年零售额同比增长23.7%，其中同店增速12.2%(大幅跑赢社零总额增速)，重奢购物中心同店增速15.3%优于整体。2025年购物中心板块运营效率进一步提升，毛利率同比提升3.3个百分点至75.9%;业主端净经营利润率同比提升0.6个百分点至65.7%。公司全年新开业14个购物中心，总开业数量达到135个，其中105个项目零售额在当地市场排名前三;年内新拓展12个第三方项目，平均GFA超过10万平方米。物业航道经营具韧性，现金流管理卓有成效2025年物业板块收入平稳，毛利润同比增长7%，毛利率同比提升1.0ppt至18.0%，在持续提质增效的推动下，整体发展具备一定韧性;全年新拓展第三方项目3,530万平米，同比小幅增长。2025年下半年以来，公司紧抓现金流及回款管理，全年实现经营性现金流净额对核心净利润的1.0倍覆盖，年末在手广义现金158亿元。“十五五”战略规划扎实坚定“十五五”期间，公司将继续深化“商管+物管+大会员”业务模式，目标为创建世界一流的城市品质生活服务商，并保持整体业务的稳健增长。具体来看，1)商管业务目标“十五五”内新拓100个项目，到“十五五”末在营购物中心200个，合约项目300个;购物中心同店增速跑赢社零，每年新开业约15个项目，收入及利润复合增速超过10%;2)物管业务发展质量行业领先，营收复合增速实现双位数增长;3)大会员业务，到“十五五”末营收及利润实现翻番。风险提示：整体消费环境或物业管理经营环境超预期承压。
- 2026-03-31 10:02:17
港股异动 | 凯莱英(06821)涨超13% 全年归母净利同比增19.35% 制定未来三年股东分红回报规划
智通财经APP获悉，凯莱英(06821)涨超13%，截至发稿，涨13.6%，报91.05港元，成交额9346.83万港元。消息面上，凯莱英发布2025年度业绩，该集团取得收益约66.70亿元(人民币，下同)，同比增长14.91%；归属于上市公司股东的净利润约11.33亿元，同比增加19.35%；每股基本盈利3.16元。拟派付每10股普通股人民币13.00元(含税)。报告期内，来自大型制药公司收入人民币29.16亿元，同比增长8.36%；来自中小制药公司收入人民币37.55亿元，同比增长20.57%，此外，公司制定未来三年（2026年-2028年）股东分红回报规划，明确采用现金、股票或两者结合的方式分配股利，并规定每年现金分红比例不低于可供分配利润的10%。公司在不同发展阶段设定差异化现金分红比例，成熟期无重大资金支出时现金分红占比最低达80%。同时，董事会将通过多种渠道听取中小股东意见，确保分红政策兼顾股东回报与公司可持续发展。
- 2026-03-31 09:54:58
港股异动 | 浪潮数字企业(00596)绩后重挫逾25% 全年收入下滑逾10% 纯利同比下滑近40%
智通财经APP获悉，浪潮数字企业(00596)绩后重挫逾25%，截至发稿，跌25%，报2.28港元，成交额4591.3万港元。消息面上，浪潮数字企业发布年度业绩，营业额73.08亿元人民币，同比下降10.9%；公司拥有人应占溢利2.375亿元，同比下降38.3%。公司拥有人应占溢利较去年下降，主要因管理软件业务分部经营利润较去年同期下降。公司宣布，拟回购不超过1亿港元股份。
- 2026-03-31 09:54:38
港股异动 | 中国中免(01880)涨超5% 去年四季度净利同比大幅增长 海南市场已展现较强复苏态势
智通财经APP获悉，中国中免(01880)涨超5%，截至发稿，涨4.77%，报67.05港元，成交额7026.99万港元。消息面上，中国中免发布2025年度业绩，收入536.94亿元，同比减少4.92%；公司权益股东应占净利润36.44亿元，同比减少15.73%。据信达证券，单看2025年第四季度，公司实现营收138.31亿元，同比增长2.81%，归母净利润5.34亿，同比增长53.59%。信达证券认为，公司作为免税行业龙头，核心渠道优势稳固，海南市场已展现较强复苏态势。收购DFS大中华区业务及与LVMH集团的战略合作，为公司国际化发展打开了新的空间。随着消费回流趋势延续及各项新政红利释放，公司业绩有望重回增长通道。
- 2026-03-31 09:54:30
协鑫新能源(00451）2025年财报另一面：亏损数字下的价值裂变与数字能源革命
在全球能源版图剧烈震荡的2025年，一份充满矛盾张力的财报与一纸更名公告，将协鑫新能源(00451)推向了时代的十字路口。这家昔日的光伏电站巨擘，正在经历一场从“物理能源”向“数字能源”的惊险一跃。3月30日，协鑫新能源发布公告，拟将公司名称更改为“时代数字控股有限公司”，并发布了2025年年度业绩报告。表面上看，这是一份令人咋舌的“亏损”答卷：全年净亏损扩大至11.48亿元人民币;但深层剖析，这却是一场精心策划的“资产大挪移”——通过剥离历史包袱，协鑫正试图在Web3.0的浪潮中，将沉睡的实体电站重构为流动的数字资产。烙铁下的阵痛：11.48亿亏损的“资产负债表手术”在财报季，亏损往往是股价的杀手，但对于协鑫新能源而言，这11.48亿元的亏损更像是企业主动进行的一次“刮骨疗毒”。与2024年2.23亿元的亏损相比，2025年的数据看似恶化，但其构成揭示了管理层的决心。这额外的9亿元“账面损失”，主要源于一次性的非现金支出——拨备计提。9亿拨备计提中，又有6.05亿是新增。这也是协鑫加速“轻资产化”的信号——通过剥离低效、有瑕疵的资产，换取资产负债表的轻装上阵。尽管账面亏损，协鑫的财务底盘依然稳健：资产负债率仅为38.5%。这说明公司并非陷入经营危机，而是正处于从“重资产持有”向“轻资产服务”转型的深水区。正如公司内部人士所言：“这份短期阵痛是转型必经的过程。”战略重构：从“电站房东”到“能源管家”在光伏制造端陷入“硅料-组件”价格战的红海中，协鑫新能源选择了一条截然不同的路：不做最大的制造商，只做最聪明的服务商。公司的新战略核心已锚定为“能源数智，算力驱动”。这不仅仅是口号，而是业务逻辑的根本性重构。协鑫正在将经验驱动的运维升级为数据驱动的决策，通过“大模型+大数据”，旗下的运营科技公司已为近20GW光伏电站提供智能化运维。这不仅提升了国内电站的效率，更为其海外绿色能源布局提供了可复制的系统性方案。除了光伏，天然气业务成为新的增长极。通过“站贸一体化”战略，协鑫构建了“国际+国内”、“内贸+外贸”的双轮驱动。这不仅对冲了单一光伏业务的周期性风险，更为未来的虚拟电厂和需求侧响应提供了宝贵的调峰能力。Web3.0的豪赌：实体资产的“Token化”革命如果说“轻资产”是做减法，那么探索Web3.0则是协鑫新能源正在做的“乘法”。这是本次财报中最令人瞩目的“暗线”——能源资产的数字化重构。2026年1月-3月，一个极具前瞻性的资本动作浮出水面：协鑫新能源与专注于机构级通证化资产的Layer 1公链Pharos Network Technology达成协议。Pharos并未支付现金，而是通过发行“未来股权”及“通证购买认股权证”获得了协鑫的股份。这一交易的深意在于：协鑫正在将实体世界的光伏电站、储能设施，变成区块链上的Token(通证)。1.打破流动性枷锁： 传统光伏电站是重资产，流动性差，变现周期长。协鑫的逻辑是，将电站的收益权Token化，使其具备可拆分、可交易的属性。当一座电站的收益权变成一串代码，它就不再是只能持有20年的固定资产，而是一种可以随时交易的金融资产。2.资本效率的跃升： Token化将资产盘活周期从“年”级缩短到“天”级。这不仅能降低投资门槛，吸引全球散户和机构投资者，更能打破地域限制，实现24小时全球交易。3.独特的护城河： 在Web3.0的世界里，协鑫拥有最稀缺的资源——真实运营的能源资产。这使得其Token并非空洞的空气币，而是有真实现金流支撑的“硬通货”。结语协鑫新能源2025年的财报，与其说是"亏损警示录"，不如视为中国光伏产业转型的"先锋日志"。短期看，公司需承受收入下滑与利润承压的压力;但长期而言，轻资产转型与数智化升级的组合拳，正在为其打开估值重构的想象空间——当一家新能源公司同时具备"实体能源运营能力"与"Web3.0数字资产创新能力"，其商业模式将不再局限于电力销售，而是进化为能源生态的构建者与价值分配者。
- 2026-03-31 09:54:03
一图读懂粤港湾控股(01396)2025年度业绩：成功实现扭亏为盈 毛利同比大增576.8%
智通财经APP获悉，粤港湾控股(01396)公布截至2025年12月31日止年度全年业绩，集团整体业绩表现显著提升。2025年全年总营收超10亿元；成功实现扭亏为盈，归母净利润达7300万元；毛利同比大幅增长576.8%至1.4亿元。公司现金流充裕，年末现金余额同比激增1205%至1.7亿元，融资成本持续优化。
- 2026-03-31 09:50:15
基石科技控股(08391)发布年度业绩 毛利3106.9万港元 同比增长13.9%
智通财经APP讯，基石科技控股(08391)发布截至2025年12月31日止年度的全年业绩，收益1.25亿港元;毛利3106.9万港元，同比增长13.9%。公告称，在2025财政年度，公司的毛利增加约380万港元，毛利率上升7个百分点。此增长不仅反映了用户群的扩大，亦体现了透过提高充电桩使用率及加强与领先电动车制造商的合作伙伴关系，进而提升了网络变现能力。值得注意的是，截至2025年12月31日，来自电动车充电收入的经常性收入占总收入约35.3%，显示公司成功落实了建立可持续、高品质收入来源的策略。透过营运优化及严格的成本管控-包括采用远端诊断以降低维修成本，以及将关键后台职能自动化-公司的经调整LBITDA从2024财政年度的约4120万港元大幅收窄至2025财政年度的约3440万港元。此营运杠杆的提升，彰显了公司迈向可持续获利的明确路径。
- 2026-03-31 09:47:42
港股异动 | 顺丰控股(06936)绩后涨超7% 全年纯利同比增超14% A股回购上限翻倍并启动H股回购计划
智通财经APP获悉，顺丰控股(06936)绩后涨超7%，截至发稿，涨6.78%，报35.58港元，成交额5223.89万港元。消息面上，顺丰控股发布年度业绩，全年营业收入3082.27亿元人民币，同比增长8.37%；净利润116.85亿元，同比增长14.35%。公司拟每10股派发现金红利4.3元(含税)。据财报披露，顺丰控股2025年实现经营性现金流约276亿元，扣除约96亿元资产类投入后，自由现金流高达近179亿元.基于充沛的现金流，顺丰也致力于不断提升股东回报。顺丰发布公告称，拟将现行A股回购方案上限翻倍至60亿元，变更用途为注销，并同时启动5亿港元的H股回购计划。若叠加顺丰2025年全年现金分红44.6亿元、年度股份回购总额16.4亿元测算，公司2025年合计以真金白银回馈股东61亿元，回报规模占当年归母净利润比例达55%。
- 2026-03-31 09:41:45
粤港湾控股(01396)2025年财报：窥见“Token超级工厂”的“冰山一角”
粤港湾控股(01396)2025年年度业绩报告，表面上记录了一场传统业务的深度调整，实质上却是一份面向AI时代的“转型宣言”和“潜力确认书”。深入剖析这份财报，一个被“并表时间差”稀释的强劲增长内核，犹如“冰山一角”，其身后坐拥足以支撑未来数年高确定性收益订单的“Token超级工厂”，正清晰浮现。被“时间窗口”稀释的真相：三个月的贡献与全年的想象根据财报，2025财年，粤港湾控股录得总收入约10.025亿元人民币，相较于2024财年的26.027亿元大幅下滑。这一数据直观反映了其传统基建(主要为商贸物流园区开发运营)业务在行业周期中所经历的阵痛，以及务实的战略克制：该板块收入同比锐减85.2%，仅为3.858亿元，并且录得负毛利。这正是财报“表面”所呈现的收缩图景。然而，财报的“内在”逻辑则指向一个截然不同的故事——历史性的扭亏为盈。集团净利润从2024财年巨亏约20.413亿元，一举逆转为2025财年归母净利润约7300万元。这一根本性转变的引擎，完全来自2025年10月完成收购的AI算力服务龙头深圳天顿数据科技有限公司(以下简称“天顿数据”)。尽管天顿数据的业绩仅从2025年10月23日(收购基准日后)开始并表，但其在短短两个多月内便贡献了约6.167亿元收入，占集团总收入的61.5%，并带来约1.773亿元的毛利，整体毛利率达28.7%。其中，核心的AI算力服务毛利率更高达39.6%。这里隐藏着第一个关键“被忽略的数据”：并表时间的严重不对称。传统基建业务的疲软体现在完整的12个月，而代表未来的AI算力业务的强劲增长仅体现了2个多月。这极大地稀释了新业务对集团整体收入规模的拉升效应，显现的仅仅是“冰山一角”。如果仅以并表期数据简单线性外推，天顿数据业务的年化收入潜力可见一斑。而集团现金及现金等价物从2024年底的约1310万元激增至2025年底的约1.704亿元，增幅超1205.1%，这强劲的现金流改善，正是AI业务造血能力的最直接证明。“新引擎”的全貌：天顿数据的实力与全年化想象要真正评估粤港湾控股的未来，必须跳出财报时间窗口，审视其收购的核心资产——天顿数据——自身的完整表现。财报补充披露的天顿数据2025年全年独立业绩，才是评估其真实体量的关键：营收约20.253亿元，同比增长757.9%;归母净利润约2.071亿元，成功实现战略性盈利。这意味着，当前财报仅反映了天顿数据约30%的年度能量。一个简单的推演震撼而直接：倘若天顿数据在2025年年初即实现全年并表，粤港湾控股2025年的总收入将轻松突破25亿元量级，而非账面上的10.025亿元;净利润基础也将更为厚实。这个“假设”下的图景，揭示了当前财报收入下滑本质上是业务结构切换期的“会计表象”，其内核是盈利引擎的彻底置换与增长动能的能级跃升。因此，当前财报的“低调”，实质是会计准则下的“延迟满足”，它非但不是利空，反而为市场预留了一个巨大的预期差与价值发现空间。未来战略与市值展望：从“港股算力第一股”的野望到现实站在2026年年初，粤港湾控股的画卷已然清晰。随着传统基建资产和债务的持续出清——有息负债率已从45.3%优化至28.2%，公司将轻装上阵，全力奔赴AI算力赛道。更为重要的是，2026年，将是天顿数据订单进入大规模兑现的关键年份。超过42000P FP16(稠密)算力的超大规模(约为全香港现有总算力规模的十倍)、超过150亿元的稳定运营计费订单将足量转化为营业收入和利润。相较于2025年仅两个多月的并表贡献，2026年天顿数据全年业绩的并表，将驱动集团整体业绩呈现爆发式增长，财报会“漂亮”得多。公司计划重点构建“十万卡级”超大规模算力集群，并推进国内(如西北绿色算力)与国际(东南亚算力出海)的双线布局，亦将在已有业务基础上长出新的增长点。最新的公司动态进一步强化了这一预期：除了入选MSCI指数，公司已计划更名为“粤港湾智算科技有限公司”，这将彻底完成其资本市场形象的刷新。转型需要“燃料”。公司已累计获得超300亿元的金融机构意向授信。尤为重要的是，引入了福田国资8亿元的战略入股，形成了“国有资本引导+市场化运作”的范本。手握充裕现金、巨额授信、国资站台和国际化背书，粤港湾控股正将其在财报中展现的“盈利转折点”，夯实为一条长期上升的起点。粤港湾控股的2025年年报，是一部需要深度挖掘的“宝藏剧本”。它用传统业务务实的战略性收缩，换取了AI业务更快速增长的空间;短期并表业绩的“冰山一角”，暗藏了动力强劲的智算科技内核。当前市值或许仍部分反映着旧业务的影响与财报并表时间的错配。但随着2026年天顿数据全年业绩的并表，公司的营收与利润体量将发生质的飞跃。届时，市场将更确定以纯粹的AI算力基建运营商视角、“Token超级工厂”的定位对其进行重估。
- 2026-03-31 09:41:18
中国煤层气(08270)公布2025年业绩 权益股东应占亏损5997.2万元 同比增长73.1%
智通财经APP讯，中国煤层气(08270)公布2025年业绩，持续经营业务收益约为4708.4万元，同比增加约123.05%。权益股东应占亏损5997.2万元，同比增长73.1%;每股亏损15.36分。公告称，亏损增长主要由于行政开支增加;发生一宗涉及集团一家附属公司的诉讼案件，确认索偿拨备1880万元。
