- 2026-04-15 08:43:56
凌锐控股(00784)控股权易主 获折让约34.0%提全购要约 4月15日复牌
智通财经APP讯，凌銳控股(00784)发布公告，该公司股份将于2026年4月15日上午9时正起恢复买卖。
- 2026-04-15 08:42:50
兖煤澳大利亚(03668)拟收购红隼煤矿80%权益 布局长周期优质冶金煤资源 4月15日复牌
智通财经APP讯，兖煤澳大利亚(03668)发布公告，该公司股份将于2026年4月15日上午9时正起恢复买卖。
- 2026-04-15 08:40:01
2026 AI进入 Harness 时代 海致科技（02706）其实更该被称为“Harness第一股”
导语过去两年，资本市场追逐人工智能，几乎都围绕同一个问题展开：谁的大模型更强。参数规模、推理能力、上下文长度、多模态性能，构成了这一轮AI叙事最醒目的标签。但当热潮真正进入企业现场，问题很快发生了变化。企业并不缺一个会聊天、会写摘要、会生成内容的模型;真正稀缺的，是一套能够接入数据、进入流程、调用工具、遵守规则并完成任务闭环的系统。换句话说，决定AI能否兑现商业价值的，不再只是模型本身，而是围绕模型构建起来的那套“驾驭系统”。这正是“Harness”概念被频繁讨论的背景。(Harness，是2026年AI工程圈最热门的话题之一。图片来源：AGI Hunt)如果说大模型是一匹马，那么 Harness 更像马具——缰绳、辔头、马鞍、挽具。没有这套装备，再强壮的马，也只是拥有力量;装上它，马才能真正进入生产系统，被引导、被控制、被协同，最终承担运输、作战或劳作。放到人工智能时代，逻辑也是一样：模型提供智能，Harness 决定这种智能能否被组织驾驭、被企业部署、被产业真正使用。沿着这一坐标系重新审视海致科技(02706)，资本市场对它的理解方式，或许也应随之改变。一、一场变化正在发生：AI比拼的已不只是模型大模型爆发以来，市场最容易看到的，是模型能力的跃迁。OpenAI、Anthropic、Google、Meta，以及国内一批模型厂商不断推动能力边界上移，形成了“谁更聪明”的显性竞争。但企业端很快证明，模型强，并不等于业务就能跑通。麦肯锡在《The State of AI in 2025》研究中提到，已有88%的受访企业在至少一个业务环节中使用AI，但真正实现规模化应用的比例仅为33%;只有39%的受访者表示，AI已为企业带来EBIT层面的改善。这组数据的含义很直接：AI采用率并不低，真正兑现到经营结果上的比例却仍然有限。问题不在于企业没有模型，而在于模型往往还没有真正进入组织运行系统。很多企业今天已经能让AI写文案、做纪要、产出报告、辅助客服，但一旦进入更复杂的业务深水区——比如风控审批、产业研判、设备诊断、关系识别、合规治理、跨系统任务协同——模型常常就会暴露出局限：它不理解企业自己的数据结构，不知道业务规则，不具备稳定的工具调用能力，也缺乏可持续的状态管理和结果校验机制。于是，AI行业的竞争逻辑开始悄然变化。上一阶段，拼的是谁拥有更强的模型;下一阶段，拼的更可能是谁能把模型接入工作流、知识系统、权限体系和真实任务，并最终转化成企业愿意长期付费的生产力。这种变化，本质上就是从“模型竞争”走向“系统竞争”。Harness之所以升温，正是因为它回应了这一阶段最现实的问题。二、什么是 Harness?给大模型套上“马具”!“Harness”并不是一个新模型名字，也不只是技术圈内部的黑话。它更像一个理解企业AI下半场的框架。如果借用一个最容易理解的比喻：大模型像马，Harness像马具。缰绳决定方向，辔头决定控制，马鞍决定承载，挽具决定它能不能真正去拉车。没有这整套系统，马再有力量，也只是力量;有了它，力量才会变成可调度、可组织、可利用的生产力。(图片来源：AI生成)腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生在谈“Harness时代”时，也采用了类似的形象表达：AI产业接下来真正重要的，不再只是训练出一个强大的模型，而是围绕模型建立起一整套让它能被驾驭、被调用、被接入产业场景的运行机制。模型像马，而 Harness 更像让马真正进入生产系统的那套装备;如果借用汽车工业的类比，模型像发动机，Harness则更像线束和控制系统，使用者则是驾驶员。汤道生指出，过去三年，全世界的注意力都集中在“发动机”上;而今天，大家逐渐意识到，真正创造价值的，是驾驭发动机的“线束”。模型能力的天花板，不只在模型之内，也在模型之外;约束不是对智能的压制，而是对智能的引导;AI无法可靠地评价自己，因此 Harness 的意义，正是让模型更安全、更可控。放到企业AI中，Harness至少包含五层能力。第一层：上下文与企业知识接入。模型知道大量公共知识，但它不知道公司的制度、合同、供应链、客户、设备、组织架构与历史关系链。Harness要做的第一件事，就是让模型接上企业自己的知识源，让AI不是在“空中回答”，而是在企业语境里理解问题。第二层：工具调用与系统连接。企业工作并不只靠语言完成。查数据库、调API、触发审批、读报表、写入系统、执行规则，这些都需要AI拥有“手和脚”。没有工具调用能力，AI永远只是建议者，很难成为执行者。第三层：状态、记忆与连续任务管理。真实工作不是一次性问答，而是持续过程。前一天做了什么、上一步判断是什么、下一步该调用什么，都需要状态和记忆来维持。缺乏这一层，AI就会一直处在“失忆式办公”中。第四层：规则、权限与治理边界。企业不是开放游乐场。金融有合规边界，政务有权限边界，工业有安全边界。Harness的重要任务之一，就是让AI在规则之内行动，而不是自由发挥。第五层：验证、反馈与纠错机制。企业不怕AI慢一点，怕的是它一本正经地错。AWS Labs在关于企业生成式AI的技术文档中提到，hallucination management 与 contextual grounding 是企业级AI可信落地的关键，尤其在金融、医疗、法律等高准确性场景中更是如此。因此，Harness解决的从来不是“模型是否足够聪明”，而是“模型是否能够被纳入制度化、流程化、可治理的工作系统”。由硅谷连续创业者 Jyoti Bansal 与前苹果 DevOps 技术负责人 Rishi Singh 联合创立的全球头部 DevOps 厂商 Harness，也在官网中提出，客户真正需要的，不是一个能做出演示的模型，而是“reliable, trustworthy, governed systems at scale”——可依赖、可信任、可治理、可规模化的系统。(截图出处：Harness 官方网站)说到底，企业真正想买的，从来不是一个“会聊天的AI”，而是一套“终于能上岗的AI”。三、为什么海致科技，越来越像 Harness 时代的代表公司如果顺着 Harness 的逻辑重新看企业AI公司，判断标准就会变得不一样。真正值得注意的，不一定是模型最强的公司，而更可能是那些把模型装进真实产业流程的人。它们做的不是单点问答，也不只是一个聊天入口，而是在解决模型如何与知识、关系、规则、数据、工具和系统连接的问题。从这个意义上看，海致科技的代表性，恰恰不在于“它也是一家AI公司”，而在于它切中了 Harness 最关键的一段。根据公开招股材料，海致科技是一家中国领先的产业级人工智能企业，核心技术路线是图模融合，主要通过这一技术开发产业级智能体，并提供产业级人工智能解决方案。按2024年收入计，公司在中国产业级AI智能体提供商中位列第五;而在中国以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，市场份额为53.3%。从公开材料看，海致科技目前形成了两大产品主线：Atlas图谱解决方案：包括 DMC 数据智能平台、Atlas知识图谱平台、AtlasGraph图数据库;Atlas智能体：基于图模融合技术开发，落地于反欺诈、风险识别、数据治理、智能制造等场景。截至2024年末，公司已服务300多家客户，覆盖100多个应用场景，客户主要来自金融、公共服务、能源、电信等复杂行业。这些信息最值得注意的，并不是“海致也在做智能体”，而是它做智能体的方式。四、海致真正特别的地方，是它在给大模型“装地图、装轨道、装护栏”海致科技最鲜明的技术标签，是“图模融合”。这个词看起来专业，但产业含义并不难理解。大模型的优势在于自然语言理解、泛化能力和开放式推理;但它的问题同样明显——在复杂企业环境中，它容易脱离具体业务语境，容易“答得像”，却未必“答得准”。尤其在风控、治理、制造、产业决策这些高门槛场景里，模型的幻觉不是小毛病，而可能直接影响企业判断和组织运行。而图谱所做的，恰恰是把企业世界里的对象、关系、规则、流程、风险点和约束条件结构化表达出来。换句话说，图谱像地图，模型像驾驶员。没有地图，驾驶员再聪明，也容易迷路;有了地图，模型的推理就不再悬空，而能沿着关系网络、业务规则和知识结构前进。海致科技招股材料特别强调，公司是中国首家通过知识图谱有效减少大模型幻觉的AI企业。这句话之所以重要，不是因为它听起来新，而是因为它恰好打在企业AI最关键的痛点上：企业真正需要的，不是一个更会发挥的模型，而是一个更不容易失控的模型。这实际上非常接近 Harness 的本质：不是让模型拥有无限自由，而是给它装上轨道和护栏，让它在产业知识和业务关系网之中工作。从这个角度看，海致科技与很多“在模型外面包一层工作流”的智能体公司并不相同。很多Agent公司更偏“动作层”和“交互层”;海致更偏“知识层”和“约束层”。它不是只帮AI多走一步，而是在试图解决AI为什么能在复杂行业里走得稳。而在企业AI真正走向深水区之后，这种能力往往更难、更慢，但也更有壁垒。五、海致站住的，正是企业AI最难也最值钱的一段市场有时会用旧标签看新公司。海致科技长期被视作知识图谱公司，这没有错;但如果只停留在这个标签上，已经低估了它所处的位置。放在今天的AI产业结构里，海致的价值更像三层能力的叠加。第一层，是数据与知识底座。包括数据治理、实体识别、关系建模、知识组织、图数据库管理等。这一层解决的是：企业究竟知道什么。第二层，是推理与约束能力。通过图模融合，把大模型的语言理解能力与图谱的精准关系表达、规则约束和结构化推理能力结合起来。这一层解决的是：AI如何理解这些知识，并且不乱理解。第三层，是场景化智能体与行业解决方案。把前两层能力真正封装进可落地的业务系统，如反欺诈、风险识别、数据治理、智能制造等。这一层解决的是：AI如何开始干活，并在企业流程中持续创造价值。如果说传统知识图谱公司主要停留在第一层，很多Agent公司主要停留在第三层，那么海致科技的意义就在于：它把三层串起来。而这，也正是 Harness 型公司的典型特征——它卖的不是一个零部件，而是一套“能工作的系统”。从财务数据看，海致科技2022年至2025年收入分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元、6.21亿元;其中 Atlas 智能体收入从2023年的890万元增长至2025年的1.46亿元，增长较快。公司并非停留在概念和技术论证阶段，而是在把图模融合与智能体能力逐步转化为真实收入;同时，市场对其产品的接受，也已开始从底层平台能力延伸到更上层的智能体能力。企业AI与消费AI最大的区别，不是模型大小，而是容错率。消费端一个助手答错一句话，用户大多一笑而过;但企业端一个系统误判风险、误读政策、误配资源、误导治理，代价就完全不同。尤其在金融、政务、能源、制造这些场景中，AI不是图个新鲜，而是必须可解释、可验证、可追责、可集成、可持续优化。也正因此，企业级AI最稀缺的，不是单点聪明，而是系统层面的可信。把这一点与海致科技的产品路线放在一起看，就能理解它的战略位置：它没有去卷最热闹的通用模型，也没有只做一个轻量级Agent入口，而是选择了更重、更产业、更接近企业核心流程的一条路径——通过图谱、图数据库、知识结构与智能体，把AI放进高复杂度场景。这条路未必最容易讲故事，却更接近企业预算，也更容易形成长期壁垒。换句话说，海致的价值不在于它是不是“又一家做AI的公司”，而在于它恰好落在企业AI最难的那段路上：让模型进入关系复杂、规则密集、错误代价高的产业现场。而这，正是 Harness 时代最值钱的一段。六、放到港股AI公司里看，海致的稀缺性才真正清楚如果把海致科技放到港股AI公司框架中看，它的差异化会更清楚。第四范式(06682)更接近企业级AI平台和决策智能公司。它的长板在企业AI平台化、模型工程化和行业解决方案能力，代表的是“企业AI平台层”的能力。商汤(00020)则更偏“大模型+基础设施+Agent应用生态”。从其公开资料看，商汤既有日日新大模型，也有“大装置万象”这类面向Agent开发的平台，并在办公、内容、电商等方向推出多类智能体产品。它更像模型能力向应用生态外溢的代表。金蝶国际(00268)的逻辑又不同。金蝶的优势不在模型底层，而在企业管理软件和ERP入口。它布局AI智能体，本质上更像是把Agent嵌入既有企业软件流程中，因此更接近“软件入口型 Harness”。相比之下，海致科技的差异化并不在于它也做Agent，而在于它是少数把“图谱、图数据库、结构化知识底座、复杂关系推理、产业智能体”捆在一起讲清楚的公司。如果说第四范式的长板在企业AI平台化，商汤的长板在模型、多模态与应用生态，金蝶的长板在企业软件入口，那么海致的长板就在于：它更靠近 Harness 最难也最有壁垒的一段——把模型装进高复杂产业知识网络。也因此，海致未必是港股中最宽泛意义上的 Harness 公司，但很可能是港股最具“产业级 Harness”辨识度的公司之一。当然，“港股 Harness 第一股”如果只是一个吸睛概念，意义不大;只有当它背后有产业逻辑和资本逻辑支撑时，这个判断才站得住。至少从目前看，这个提法成立，依赖三个前提。第一，海致所处的不是一个过窄的细分赛道，而是一个正在快速扩容的新接口。根据招股材料相关公开转引，中国产业级人工智能解决方案市场规模预计将从2025年的654亿元增长至2029年的2861亿元，复合年增长率为44.6%;而集成知识图谱的产业级AI智能体市场规模预计将从2024年的2亿元增长至2029年的132亿元，复合年增长率达到140.0%。这意味着，海致站在的并不是一个已经见顶的老市场，而是企业AI从试点走向系统化部署的关键接口。第二，它切中的，是企业AI最现实也最长期的痛点。今天企业真正反复问的问题，并不是“模型够不够大”，而是：怎样降低幻觉，怎样接入企业知识，怎样进入业务流程，怎样在高门槛行业中稳定运行，怎样让AI的输出更可解释、更可治理。海致科技的产品路线，几乎都对准了这些问题。第三，它的故事更容易从“技术叙事”过渡到“资本市场叙事”。资本市场真正偏好的，从来都不是“技术很先进”这句话本身，而是“技术先进，并且正好落在价值兑现的主线之上”。因此，若把海致科技称为港股“Harness第一股”，至少在今天，这个判断已不只是口号，而开始具备商业化验证与资本市场双重语境下的解释力。如果未来市场对AI公司的估值逻辑，确实从“模型能力”逐渐转向“系统落地能力”，那么海致科技这种能把模型装进复杂产业流程的公司，就有机会比单纯依赖概念热度的AI公司更早获得重新理解，并更早被 Harness 逻辑重新定价。但这并不意味着它已经没有挑战。资本市场后续真正要看的，仍然是几个现实问题：图模融合的技术优势能否持续转化为更标准化、更高复用率的产品;Atlas 智能体的快速增长能否继续延续;以及在大模型厂商、云厂商和软件厂商不断下沉企业市场的背景下，海致是否能够守住其“图+模+产业知识”的复合护城河。这些问题，将决定它最终能不能从“一个被新叙事照亮的公司”，走向“一个真正被长期定价的公司”。
- 2026-04-15 08:17:21
信源企业集团(01748)股东将股票存入浦银国际证券 存仓市值5280万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月14日，信源企业集团(01748)股东将股票存入浦银国际证券，存仓市值5280万港元，占比6.82%。信源企业集团发布公告，罗申美会计师事务所已辞任公司核数师，于2026年3月31日生效，原因为罗申美未能协定审计公司截至2024年及2025年12月31日止年度财务报表的时间表。经考虑审核委员会的推荐建议后，已议决建议委任栢淳会计师事务所有限公司为公司新任核数师。
- 2026-04-15 08:13:45
恒益控股(01894)股东将股票由中国国际金融香港证券转入创升证券 转仓市值730.36万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月14日，恒益控股(01894)股东将股票由中国国际金融香港证券转入创升证券，转仓市值730.36万港元，占比10.23%。此前恒益控股发布公告，于2026年3月30日配发及发行1.84亿股供股股份。
- 2026-04-15 08:12:26
鸿盛昌资源(01850)股东将股票由天风国际证券与期货转入盈宝证券国际香港 转仓市值2076.38万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月14日，鸿盛昌资源(01850)股东将股票由天风国际证券与期货转入盈宝证券国际香港，转仓市值2076.38万港元，占比11.34%。此前鸿盛昌资源公布截至2025年10月31日止六个月的中期业绩，收益约为2.69亿港元，同比减少1.0%; 公司拥有人应占亏损297万港元，同比盈转亏;每股亏损1.72港仙。
- 2026-04-15 08:12:18
环球战略集团(08007)股东将股票由日发证券转入百惠证券 转仓市值718.31万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，4月14日，环球战略集团(08007)股东将股票由日发证券转入百惠证券，转仓市值718.31万港元，占比5.29%。环球战略集团发布公告，于2026年4月2日(联交所交易时段后)，公司与配售代理订立配售协议，据此，公司有条件同意透过配售代理按尽力基准向不少于6名身为或其最终实益拥有人身为独立第三方的承配人配售最多3771.96万股配售股份，配售价为每股配售股份0.22港元。配售股份将根据董事在股东周年大会上获授之一般授权进行配发及发行。配发及发行配售股份无须获得股东批准。
- 2026-04-15 08:08:24
澳达控股(09929)获控股股东姚记资本减持2.815亿股 持股降至约51.9%
智通财经APP讯，澳达控股(09929)发布公告，董事会获悉，于2026年4月14日，姚记资本有限公司(由本公司主席兼非执行董事姚朔斌先生全资拥有)及为本公司控股股东作出本公司股份(股份)的以下出售：(i)1.78亿股股份(约占本公司已发行股本总额的8.9%)，以每股股份0.65港元的价格出售予独立第三方Joanneful Limited(买方1)(第一项出售事项);(ii)5750万股股份(约占本公司已发行股本总额的2.9%)，以每股股份0.65港元的价格出售予独立第三方谢青(买方2)(第二项出售事项);及(iii)4600万股股份(约占本公司已发行股本总额的2.3%)，以每股股份0.65港元的价格出售予独立第三方梁美锋(买方3)(第三项出售事项)。姚记资本有限公司进一步告知本公司，该等出售事项已于本公告日期完成，并据其所深知、全悉及确信，各买方及其最终实益拥有人(如适用)彼此独立，且均为独立于本公司及其关连人士且与之并无关连的第三方。紧接完成前，姚记资本有限公司持有13.2亿股股份，占本公司已发行股本总额的约66.0%。各买方于紧接完成前并无持有任何股份。紧随完成后，姚记资本有限公司持有10.385亿股股份，占本公司已发行股本总额的约51.9%。于本公告日期，姚记资本有限公司仍为本公司控股股东(定义见上市规则)及本公司最大股东。董事会预期该等出售事项不会对本公司及其附属公司的营运造成任何重大不利影响。
- 2026-04-15 08:00:00
加速全球ADC龙头价值构建，映恩生物-B(09606)推动“H+A”双资本平台布局释放长投信号
4月13日晚，ADC龙头企业映恩生物-B(09606)发布公告宣布：董事会批准了发行人民币股份并在科创板上市的计划。公司拟发行不超过1577.92万股人民币股份，占发行后总股本的15%，募集资金将主要用于新药研发及补充营运资金。根据公告，公司现已拿到港交所正式通函，股东特别大会也定档于今年4月29日，意味着公司“回A”进程正稳步推进。智通财经APP了解到，作为继港交所之后新兴的生物医药蓝海，自科创板开板以来，凭借显著的产业聚集效应、更优质的公司质地以及更有利的估值水平，不断吸引越来越多的生物医药企上市，为港股各龙头企业“回A”提供了更为坚实的政策支撑和广阔的发展空间。对于映恩生物而言，自2025年6月成功实现港股上市后，此次拟申报科创板上市意味着公司正积极锚向“H+A”双资本平台布局，以进一步拓宽企业融资渠道、支持在研管线的临床推进及技术平台建设。近年来，技术驱动、需求爆发、政策支持三大抓手推动ADC药物广受市场追捧，作为引领全球范围ADC创新方向以及IO2.0+ADC最前沿进展的龙头企业，映恩生物的资本动作进展无疑将引发业界和市场的双重关注。“H+A”双向布局深化公司价值近年来，在众多A股企业“南下”赴港的同时，也有越来越多企业选择“港股打底、A股冲刺”的路径。据统计，仅在近期便有约10家港股企业明确提交A股IPO申请或启动上市辅导，覆盖生物医药、高端制造等多个硬科技领域。对于企业而言，加速“H+A”双向融资平台布局优势明显：港股市场的优势在于能够助力企业充分对接国际资本、支持企业出海和全球化并购;而A股市场的优势则在于A股流动性与估值更具吸引力，对硬科技、生物医药等赛道溢价明显。据智通财经APP了解，A股是‘机构+散户’双轮驱动，整体成交活跃度、流动性溢价显著高于港股。Wind数据显示，在科技、医药、新能源等本土赛道，A股估值通常比港股高出30%-60%。在生物医药赛道，“A+H”两地上市的生物技术企业的A股估值较港股的溢价中位数超60%。例如，去年12月登陆科创板的百奥赛图，近日A股股价一度较发行价上涨超2倍，较港股溢价近90%;另一家“A+H”两地上市的生物技术企业康希诺的A股股价则较其港股股价溢价超过了135%。这种溢价差异，反映了A股市场对中国创新药企未来高成长性的预期。而“稀缺性”显然是市场定价的关键因素——具备高成长性、硬核创新力和全球竞争力的企业更易获得A股投资者认可。这也正是映恩生物值得期待的重要原因。从本次映恩生物科创板 IPO 募资安排来看，映恩拟募集资金不超过67.5 亿元人民币，对应发行股份比例不超过发行后总股本的 15%。若以此测算，随着公司回 A 进程稳步推进，叠加核心 ADC 管线陆续进入关键临床与商业化阶段，映恩生物有望迎来估值重估。从募资用途来看，此次募资将85%用于新药研发，15%用于补充运营资金。研发资金中，80%将用于两款核心产品DB-1311(B7H3 ADC)、DB-1310(HER3 ADC)的全球研究及开发，主要用于前列腺癌、肺癌及乳腺癌等的全球III期或注册性临床试验，20%将用于在研药物及DIBAC、DUPAC技术平台等。由此可见，公司的研发募资用途明确，聚焦于DB-1311及DB-1310等核心管线，显示其发展战略清晰、资金利用效率高。以DB-1311为例，作为映恩的三大核心ADC资产之一，该药在转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)领域表现突出，更新数据显示中位总生存期(OS)达22.5个月，中位放射学无进展生存期(rPFS)11.3个月，安全性可控。基于优异数据，针对该适应症的全球III期试验已于今年3月如期启动。映恩生物持有 DB-1311 在美国市场的共同开发与共同商业化选择权，伴随本次科创板 IPO 落地后资金实力大幅增强，映恩是否会在合适时机行使该项权利，进一步打开该重磅品种的全球价值空间令人期待。在宣布募资加码创新研发的同时，公司还在通函中明确披露了上市后3年稳定股价预案。对于投资者来说，此举有利于提升公司对股东的市场参与率与现金回报水平，反映出映恩生物致力于保护中小股东利益、对于投资者负责任的态度以及对自身长期投资价值的信心。作为一家已过港市验证的优质企业，映恩生物的规范治理显然也经得起两地监管及投资者的长期检验。与此同时，市场也关注到公司首年港股上市披露的业绩数据。根据业绩公告，映恩生物2025年全年收入18.52亿，而账面亏损高达25.95亿元，为何在企业业务高速发展形态下，会出现业绩指标呈现的趋势背离?需要科普说明的是，该亏损数据呈现主要系受到优先股公允价值变动等非业务因素影响(约22亿元)，企业也因此被无辜定性“巨额亏损”标签，实际剔除相关影响后，映恩生物2025年经调整亏损额为3.89亿元，且连续三年经营现金流为正，该数据才更能反映公司当前的实际经营状况。从基本面来看，公司经调整亏损幅度已控制在较小范围，管线储备扎实，随着DB-1303等核心产品陆续获批上市并进入商业化放量阶段，有望带动公司经营业绩实现拐点性改善。IO2.0+ADC领跑全球，把握“稀缺性”投资优势对于投资者而言，映恩生物凭借IO2.0+ADC领域充满想象空间的差异化创新研发布局以及丰厚的现金流支撑，其估值增长定将迈向新台阶，为投资者带来不同的投资选择以及更好的投资回报。近年来，通过打造具有前瞻性、差异化的研发战略和丰富管线储备，持续构造“同类首创”“同类最优”竞争优势，映恩生物已成为在IO2.0+ADC赛道领跑全球的生物技术龙头企业。其宣布即将正式申报科创板上市，无疑为A股投资者增添了一个极具稀缺性价值的投资标的。众所周知，ADC创新研发企业的核心价值取决于平台价值与药物价值。凭借其强劲的研发实力和多年的技术积累，成立6年以来，映恩生物已构建起DITAC、DIBAC、DUPAC等四大核心技术平台，由此建立了一套多模态、强协同的ADC创新体系，覆盖传统ADC、双特异性ADC、自身免疫疾病ADC、新型载荷ADC四大方向。在核心品种商业化方面，DB-1303作为公司首款核心产品，已在中国开展的HER2阳性乳腺癌III期注册试验，中期分析达到PFS主要终点，并向中国国家药监局提交了BLA并获受理，有望成为公司首款商业化产品。作为全球ADC药物创新研发的前沿领导者之一，映恩生物的技术价值也获得了国际业界的高度认可。近年来，映恩生物通过“自主研发+全球合作”模式加速管线商业化，并已与BioNTech、百济神州、GSK、Avenzo等达成合作，总交易价值超60亿美元。其中，映恩生物与Biotech的合作是全球业界与市场关注的焦点之一。据智通财经APP了解，自2023年12月FDA批准Padcev与K药的联合疗法以来，“IO+ADC”逐渐成为全球主流的肿瘤治疗范式，但在去年8月，BioNtech携手映恩首次提出“IO2.0+ADC”联合治疗策略，将传统IO疗法的“单靶点激活”升级为“双靶点协同调控”，进一步提升与ADC联合的协同效应。而通过与BioNtech的深度合作，映恩生物率先抢滩“IO2.0+ADC”，这正是其稀缺性价值优势的具象化体现。目前，双方联合用药的临床进展全球领先。公司与BioNTech合作开发DB-1303、DB-1311、DB-1305三款ADC，联合疗法全球临床稳步推进。其中，DB-1305与BNT327的联合疗法，已成为全球首个进入临床的“IO2.0+第三代ADC”组合。实际上，上述合作只是领跑全球“IO2.0+ADC”赛道的一个缩影。2025年，公司研发投入保持高位，当期研发开支达8.38亿元，持续支撑公司全球多中心临床试验开展。截至2025年年末，映恩生物差异化创新管线内已有10款重磅ADC资产已进入临床阶段，全球临床试验累计入组超3200例患者。2025年，公司全球临床单年入组超1200例，近50%患者来自海外，更是宣告其全球化临床布局的基本成型。市场预计，随着映恩生物多项联合疗法的概念验证数据陆续读出，2026年有望成为映恩领跑全球IO2.0+ADC疗法赛道的里程碑一年。不难看到，随着全球多中心临床、海外授权与国际合作的同步推进，映恩生物已构建了一套多模态、强协同的ADC创新体系，其展现出的强劲内生增长动能以及“真创新”实力，完美契合了当下科创板对于生物医药板块龙头的投资调性。结语从A股行情来看，近期医药板块随着宏观层面不确定因素增多出现一定回调。在资金面对二级市场阶段性震荡时，挖掘兼具稀缺性和成长性的标的，便逐渐成为获得稳健收益的关键要素，这也是映恩生物核心价值值得肯定的重要依据，未来也将助力映恩生物成为AH两地生物医药板块的估值增长标杆。
- 2026-04-15 07:20:23
正乾金融控股(01152)因可换股债券获转换而合计发行5.55亿股
智通财经APP讯，正乾金融控股(01152)发布公告，可换股债券于2025年11月18日发行，本金总额为4050.9万港元，以每股0.073港元的初始转换价计算合计发行5.55亿股。
