- 2026-04-15 11:26:21
为什么说“场景Token”比“算力Token”更值得关注？
智通财经APP获悉，2025年以来，资本市场围绕 Token 经济的讨论持续升温。算力 Token、模型 Token、调用 Token，背后都指向同一个趋势：AI 正在从技术概念走向计量化、结算化与商业化。但从产业演进规律看，一个更重要的区分正在形成：算力 Token 和模型 Token，更接近底层能力供给；而场景 Token，则更接近最终的价值兑现。“场景 Token”或许可以被理解为：AI 原生应用在具体业务场景中，将底层算力与模型调用转化为可量化经营结果的价值单元。企业真正愿意付费的，并不是底层消耗了多少 Token，而是这些 Token 最终能否带来结果——更高的转化率、更快的成交推进、更低的客服成本，以及更优的组织效率。如果把 Token 经济产业链做一个更直观的比喻：算力 Token 像电费，模型 Token 像油费，而场景 Token 更像“把人送到目的地”的打车费。企业客户不会因为“用了多少电、烧了多少油”而额外付钱，但会为最终结果付费。也因此，资本市场对 AI 产业链下一阶段利润高地的关注，正在从“谁拥有更多基础 Token”，逐步转向“谁更接近场景结果、谁更有能力定义场景价值”。从这个角度看，迈富时（02556）值得被重新审视。这家公司最早从营销云、销售云平台起步，逐步延展到客服、经营分析、外贸、制造、政务等多个经营场景，本质上走的是一条从“工具提供商”向“AI 原生应用平台”升级的路径。换句话说，它卖的不是底层能力本身，而是把能力加工成经营结果的系统。2025 年的业绩已经说明，这条路径不是概念。公司总收入 28.18 亿元，同比增长 80.8%；AI 应用业务收入 14.87 亿元，同比增长 76.5%，并成为第一大收入来源；经调整净利润 1.52 亿元，同比增长 91.3%；KA 客户数达到 1609 家，同比增长 105.5%，KA 客户 ACV 提升 60.6%。这些数据反映出的，并不是单纯的规模扩张，而是高价值客户、客单价与经营效率的同步改善。围绕 AI 原生应用，市场普遍存在“通用 Agent 会不会吞掉垂直应用”的疑问。但这一判断忽略了两个关键点。第一，商业目标并不一致。模型厂商天然希望更多 Token 被消耗，而应用厂商更关心如何用更低成本实现更好结果。第二，企业级场景的难点从来不只是生成能力，而是跨系统调用、流程编排、权限治理、结果回写和协同执行。通用 Agent 可以完成单点任务，但很难替代真正进入 CRM、ERP、客服和经营分析平台的企业级系统。从这个角度看，迈富时的壁垒不在模型参数，而在“行业 Know-how + 知识图谱 + 智能体中台 + 工程化能力”的组合。公司累计服务超过 21 万家企业客户，覆盖 721 个细分行业，并在六大核心行业沉淀上千个可复用的知识图谱；新客户专属智能体上线周期已从三个月压缩至三周以内。知识中台负责沉淀和组织行业知识，智能体中台负责治理、多模型调度和多 Agent 协作，这意味着其平台能力已经从“能做 Demo”进入“能落地、能治理、能复制”的阶段。更有说服力的是，迈富时不仅把 AI 卖给客户，也先把 AI 用在了自己身上。2025 年，公司员工总数为 1737 人，同比增长 11.1%，而整体人效同比提升 62.7%；管理费用率降至 6.8%，销售费用率降至 14.5%，研发费用率维持在 15.6%。这说明它不是通过压缩投入换增长，而是在持续研发投入下，通过 AI 深度嵌入线索管理、培训、代码生成、财务看板等内部流程，带来了真实的效率提升。赵绪龙在公开交流中提到，AI Agent 不同于传统工具，是“天然的数字员工”，正推动业务从“人找数字化流程”变为“数字化流程找人”，重塑业务逻辑。这句话值得资本市场认真理解：当 AI 不再只是外挂功能，而开始直接进入业务链路和经营决策时，客户购买的就不再只是软件模块，而是一个持续创造结果、持续迭代升级的数字员工体系。这也是为什么战略合作值得被单独重视。4 月 9 日，天津百利机械装备集团赴迈富时上海总部调研交流，重点围绕 AI Agent 生态构建、企业级 AI 中台、制造业数智化升级等议题展开讨论。对资本市场而言，这类合作的意义不只是“签约新闻”，更是一个信号：迈富时正在从营销、销售场景进一步切入实体制造业的复杂流程，推动 AI 从企业增长工具，延展为产业升级工具。如果再往后看，国际化与生态协同也正在为公司打开第二增长曲线。2025 年，外贸业务收入达到 7593.4 万元，同比增长 134.4%；平台支持 49 种多语言，全球国家和地区触达率超过 95%；中国香港、美国、新加坡三处海外枢纽已设立。与此同时，合作伙伴增至 295 家，生态贡献收入同比增长 35.0%。这意味着，迈富时的逻辑不只是主业增长，而是“主业务增长 + 自用验证 + 生态协同 + 国际化扩张”的组合。归根到底，场景 Token 之所以更值得关注，是因为它更接近企业真正愿意付费的结果。迈富时真正值得资本市场持续跟踪的，也不只是它有没有赶上 AI 热潮，而是它有没有可能成为应用层价值迁移的受益者。如果市场仍以传统软件公司的框架去理解和定价它，可能低估的，不只是当前利润，而是它作为 AI 原生应用平台的中长期价值。
- 2026-04-15 11:16:56
大摩：升创新实业(02788)目标价至39.57港元 海外产能扩张推动增长
智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，更新创新实业(02788)的风险回报评估。该行将其2026至2028年各年每股盈测分别上调7%、6%及5%，目标价相应上调5%，从37.57港元升至39.57港元，评级“增持”。该行看好创新实业海外产能扩张推动未来数年产量增长，认为公司受惠于中国的产能上限限制并寻求增长，并计划在沙地阿拉伯建设100万吨铝产能，其中首期50万吨已动工，新产能目标于2027年首季投运。该行已根据2025财年实际业绩更新模型，并纳入环球商品团队对铝、氧化铝及铝土矿的最新价格预测，同时根据管理层指引更新今年的铝及氧化铝产量预测。
- 2026-04-15 11:16:01
港股异动 | 旅游概念股早盘普涨 清明热度传导推高五一预期 游客提前锁定出行资源
智通财经APP获悉，旅游概念股早盘普涨，截至发稿，携程集团-S(09961)涨4.68%，报416.2港元；香港中旅(00308)涨2.61%，报1.18港元；同程旅游(00780)涨2.19%，报18.68港元；美团-W(03690)涨2.06%，报86.85港元。消息面上，“五一”假期临近，旅游市场已提前进入预热状态。航旅纵横大数据显示，截至4月9日，“五一”假期国内航线机票预订量超194万张，同比增长约8%。经文化和旅游部数据中心测算，清明节假期3天，全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%。万联证券指出，清明假期旅游市场的良好表现形成“涟漪效应”，进一步推高五一旅游市场预期。同程旅行数据显示，清明期间五一假期旅游产品的搜索热度环比提升超过320%。受燃油附加费上调及酒店价格上涨预期影响，游客纷纷提前锁定热门目的地及长线游的机票与酒店资源，利好OTA平台及跨境游旅行社等出行链相关公司。
- 2026-04-15 11:08:14
港股异动 | 商业航天概念多数走高 近期商业航天领域催化不断 政策、产业双轮驱动下有望提速
智通财经APP获悉，商业航天概念多数走高，截至发稿，中国技术集团(01725)涨8.96%，报0.73港元；亚太卫星(01045)涨7.37%，报3.64港元；钧达股份(02865)涨5.84%，报32.6港元。消息面上，近期商业航天领域催化频频，2026年中国航天大会将于4月23日—26日在成都市举办。中国航天大会是由中国宇航学会和中国航天基金会联合主办的中国航天具有广泛影响力的综合性行业盛会。此外，4月28日长10将网系回收，市场预期本次回收准备工作非常充分且可能有重大进展。值得一提的是，科技巨头亚马逊此前宣布，将以108亿美元收购卫星运营商Globalstar，引发关注。长城证券认为，当前商业航天在政策端以及产业端双轮驱动下进一步提速，伴随我国火箭端发射场端成本端的持续优化有望逐步对标海外SpaceX进度，国内主流星座建设稳步推进，同时产业端民营火箭及星座建设IPO加速推进，持续看好后续商业航天国产化加速突破，并带来下游各环节及太空算力等环节投资机会。
- 2026-04-15 11:00:53
大摩：降统一企业中国(00220)目标价至9.27港元 下调盈利预测
智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，将统一企业中国(00220)目标价由10.7港元下调至9.2港元，评级“与大市同步”，对应2026年预测市盈率16倍。该行下调统一今明两年盈利预测14%，主要反映饮料销售预期下降，收入预测亦下调4%及5%; 原材料价格上升拖累毛利率; 上调今明两年营运开支比率0.6个百分点。该行预期公司今年收入同比增长5%，纯利同比增长7%。该行表示，饮料业务增长将受惠餐饮业复苏，惟竞争加剧; 即食面行业需求复苏仍然疲弱，但同业加价将有助统一夺取市占率。该行引入2028年每股盈利预测为0.59元人民币。
- 2026-04-15 10:59:06
港股异动 | 铜业股延续近期涨势 中国大冶有色金属(00661)涨超18% LME铜价收复美伊战争以来全部跌幅
智通财经APP获悉，铜业股延续近期涨势，截至发稿，中国大冶有色金属(00661)涨18.03%，报0.144港元；中国有色矿业(01258)涨2.43%，报13.93港元；江西铜业股份(00358)涨2.32%，报38.88港元；洛阳钼业(03993)涨2.11%，报19.36港元。消息面上，美国总统特朗普表示，德黑兰方面已就潜在和平谈判与美国政府进行了接触。市场普遍预期，后续大概率将进入“边打边谈”的僵持阶段，极端冲突升级的担忧较前期有所降温。周三，LME铜价涨0.5%，抹去伊朗战争爆发以来的所有跌幅。中信证券发布研报称，年初以来铜板块受到需求逆风和流动性冲击影响表现低迷。二季度以来国内铜库存快速去化彰显需求显著回暖，供应扰动则再度呈现加剧态势，铜的基本面逻辑明显强化。我们预计2026年第二季度铜价有望站稳13000美元/吨上方，且经历前期调整后，铜股票估值已处于较低水平，板块配置性价比提升。我们看好板块在2026年第二季度重回市场配置主线。
- 2026-04-15 10:52:11
港股异动 | 荃信生物-B(02509)涨超8% 公司去年实现扭亏为盈 预计今年赛乐信销售额约5亿元
智通财经APP获悉，荃信生物-B(02509)涨超8%，截至发稿，涨7.22%，报20.78港元，成交额1018.11万港元。消息面上，荃信生物2025年业绩显示，公司实现收入约8.07亿元，同比增长约4.08倍；毛利约7.14亿元，同比增长约6.75倍；年内溢利3.07亿元，经调整年内溢利约3.56亿元，同比扭亏为盈。值得一提的是，公司此前在业绩发布会指出，今年预计赛乐信®的销售额约为5亿元。公司相关收入主要分为两部分：一是产品供应收入，二是销售税前利润分成，两者合计预计可为公司贡献收入约6000-7000万元。此外，赛乐信®的克罗恩病（CD）适应症预计今年上半年获批，也能带来销售增量。中邮证券认为，公司是国内自免创新药的佼佼者，公司的成熟管线逐步迈入兑现期提升造血能力，创新性管线出海授权陆续达成，为公司稳健经营提供进一步的保证。管线授权海外巨头借力出海全球市场。华创证券则表示，长效双抗产品海外授权密集落地，商业化合作有望驱动单抗管线价值最大化，看好公司进一步夯实自免领域的竞争壁垒。
- 2026-04-15 10:44:15
港股异动 | 五一视界(06651)再涨超16% 创始人近日通过ESOP计划增持1.8%公司股份
智通财经APP获悉，五一视界(06651)再涨超16%，本周累计涨幅近50%。截至发稿，涨15.31%，报56.75港元，成交额6.61亿港元。消息面上，4月13日，五一视界创始人通过ESOP计划增持765万股公司股份，约占总股本1.8%。根据公司招股书披露，在2030年千亿市值目标达成前，创始人年度薪酬被限定在51万港元以内，公司市值达到1000亿时方可解锁股权激励(约占总股本10%)。值得注意的是，近日，五一视界发布全球首款“物理直觉”世界模型51World Model，并同时发布专为具身智能打造的Agent底座系统——51Claw，将51World Model与OpenClaw融合，帮助AI进入物理世界。国泰海通证券表示，看好公司在数字孪生与“AI+3D” 融合趋势下的长期成长空间，预计其有望受益于智能驾驶仿真、具身智能及数字基础设施需求的持续释放。
- 2026-04-15 10:35:45
港股异动 | 快递行业反内卷政策成效凸显 极兔速递-W(01519)、中通快递-W(02057)均涨超3%
智通财经APP获悉，快递概念股上扬，截至发稿，极兔速递-W(01519)涨3.37%，报10.74港元；中通快递-W(02057)涨3.2%，报199.8港元。消息面上，4月14日，申通快递公告称，预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为3.8亿元-5亿元，同比增长60.99%-111.83%。业绩变动主要由于行业反内卷政策落实，价格理性回升，竞争环境向好。此外，值得关注的是，近期快递涨价的消息引发关注。据中新经纬，专家表示，在多重因素影响下，快递行业今年或迎来不止一次涨价。“从三月份到现在是第一波，接下来随着派费改革、网点激励模式下沉、快递员社保覆盖面积加大等，行业或迎来第二波涨价。”华源证券认为，4月1日起快递涨价继续，主要系燃油价格出现剧烈波动并持续走高，“反内卷”背景下企业竞争氛围良好，积极协同将成本传导至终端。中泰证券表示，快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。
- 2026-04-15 10:35:39
花旗：降普拉达(01913)目标价至41.6港元 评级“中性”
智通财经APP获悉，花旗发布研报称，在普拉达(01913)公布2025财年业绩后更新预测模型，并纳入对Versace的预测，同时预测今年首季销售表现。花旗基于更新后的SOTP及DCF估值，将普拉达目标价由52港元下调至41.6港元，评级为“中性”。该行将集团今明两年列账销售预测分别上调8%及6%，以反映Versace带来高单位数的范围贡献，但同时将有机增长假设下调，由原先增长8%、7%下调至增长5%、6%，并降低外汇逆风影响。但因毛利率预测下降以及与Versace整合相关的营运开支增长假设上调，花旗对集团今明两年EBIT预测分别下调5%、5%。花旗预测，普拉达今年首季有机集团销售同比增长2%，其中零售增1%、批发增2%; 列账销售料同比增8%至14.5亿欧元。按品牌划分零售销售，Prada同比增长1%，Miu Miu同比增长3%。按地区划分有机零售销售，欧洲同比跌4%，美洲同比增长14%，亚太区同比增长6%，日本同比跌1%，中东同比跌25%。
