医渡科技

智通财经APP获悉，4月20日，医渡科技(02158)一则盈利预喜公告，为整个AI医疗赛道注入了一剂强心针。公司预计2026财年实现净利润5500万至7000万元，创立11年来首次全年扭亏为盈。这远非一家企业的财务转正，而是中国AI医疗从概念落地走向商业兑现的标志性事件——垂直医疗AI终于完成了从“烧钱研发”到“自我造血”的闭环。

拐点确立：从“亏损深水区”到“盈利安全区”

回望过去数年，AI医疗一度深陷“高投入、低产出、难盈利”的质疑。医渡科技此次业绩大逆转，核心驱动力清晰可循：AI能力深度融入产品矩阵，新订单大幅增加，同时毛利率与运营效率发生质变。2026财年上半年，公司经调整EBITDA已达5400万元，同比翻倍，亏损同比收窄72%，盈利拐点比预期提前一年到来。这份中期成绩单，已为全年盈利埋下伏笔。

而近期接连中标的北京肿瘤医院AI项目(约488万元)与海南省公卫应急平台项目(近1289万元)，则从业务层面为盈利提供了扎实注脚。前者是医疗AI大模型在顶尖肿瘤专科医院的标杆落地，后者是省级公共卫生数字化能力的持续验证——“医院端+公卫端”双轮驱动格局已然成型。

赛道本质：解决疾病与医疗刚需的万级市场

医渡科技所锚定的，并非边缘化的技术创新，而是全球最庞大、最刚性的需求——疾病诊疗与健康管理。中国医疗卫生总支出超8万亿元，且持续增长;人口老龄化、慢性病高发、优质医疗资源供需失衡，使得任何能够提升诊疗效率、降低误诊率、优化资源配置的AI工具，都具备巨大的商业价值。

与一般SaaS或通用AI不同，医疗AI的壁垒极高：数据合规性、临床可解释性、循证医学依据、监管准入……每一个环节都需要长时间沉淀。医渡科技通过YiduCore累计处理近70亿份医疗记录，覆盖超13亿患者人次——且不是碎片化的单次就诊，而是完整的全病程时序数据(诊断、治疗、随访、结局)。竞争对手从零起步，若要追赶到同等深度，其财务及时间成本难以想象。

深耕“底层操作系统”：YiduCore的飞轮效应

如果将医渡科技视为一家“医疗智能体公司”，那么YiduCore就是其底层操作系统。这个系统不断进化，从支撑早期的数据治理与专病库建设，到生发出如今的临床Copilot、循证智能体“医渡智循”等等，YiduCore实现了“数据-算法-场景”的飞轮加速。

以“医渡智循”为例，该产品精选超3万部临床指南、超2000万篇高质量医学文献，联合人民卫生出版社等权威机构构建经专家审核的知识库，并能持续追踪NEJM、Lancet、JAMA等顶刊最新成果。其核心价值在于“句句可循证、结论可溯源、诊疗可解释”，从源头抑制大模型幻觉。这种能力，恰恰是通用大模型无法胜任的“深水区”。

目前，以“医渡智循”循证引擎为底座的解决方案已落地40余家三甲医院，深度参与超50万次诊疗决策。而医渡科技的医院网络已覆盖超10000家医疗机构，服务17家全球TOP20药企。以中山大学肿瘤防治中心为例，双方从2019年数据治理合作，进化到2025年大模型应用，上线百余个AI应用智能体——这不是单一项目，而是跨越十年的深度合作生态，客户替换成本极高。

按疾病单独付费(DRG/DIP)浪潮下的核心受益者

中国医保支付改革正全面推行按疾病诊断相关分组(DRG)及按病种分值付费(DIP)。这一模式的核心逻辑是：同病同价，倒逼医院控费增效、提升诊疗质量。在此背景下，医院迫切需要能够辅助临床决策、优化治疗路径、避免不合理费用的AI工具。

医渡科技的临床Copilot与医渡智循，恰恰提供基于证据的治疗方案推荐、费用预估与路径优化，帮助医生在DRG/DIP约束下仍能做出最佳临床决策。这不仅是效率工具，更是医院应对支付改革的“刚需基础设施”。随着按病种付费在全国范围内深化，医渡科技有望从“可选”变为“必选”，其市场渗透率与客单价将迎来系统性提升。

从盈利拐点到千亿市值：路径清晰可见

医渡科技此次盈利预喜，标志着公司已穿越技术探索期与商业化阵痛期。展望未来，其成长路径可拆解为三个层次：

存量客户深化：现有超1万家医疗机构中，仍有大量未升级至AI智能体模块，单院ARPU值存在数倍提升空间。

新场景拓展：从医院端延伸至公卫端、药企端、个人健康管理端。医渡智循的B2B2C模式已打开想象空间——未来Token化计费、药企学术推广等增值服务，将带来高毛利增量收入。

全球化复制：医渡科技的技术能力与循证体系具备向其他新兴市场输出的潜力，海外战略已开始布局。

参照全球医疗AI龙头及港股同类已盈利标的估值体系，当前板块PE中枢约30-45倍。若医渡科技2026财年净利润取中值6250万元，按45倍PE计算，仅盈利对应的市值约28亿港元;然而，公司2026财年上半年的收入年化已达约7.2亿元，且处于高增长轨道。更合理的估值方法应考量其数据资产、客户网络、AI产品订单增速及在手订单(大数据平台与解决方案业务在手订单突破4亿元，新签订单同比增长19%)。

花旗银行给出11港元目标价，按分部加总估值，安全边际充足。而公司年内已回购34次、金额近2.4亿港元，为港股AI医疗回购强度第一——管理层对内在价值的判断不言自明。

中国AI医疗的“成人礼”

医渡科技的这份盈喜，不应被简单解读为一份漂亮的财务成绩单。它宣告：中国AI医疗产业已经走出了纯粹的“技术浪漫主义”阶段，进入了“技术理想主义”与“商业现实主义”并存的新纪元。从肿瘤专科到省级公卫，从临床证据平台到智能体生态，医渡科技所构建的，是一个以AI为核心驱动力、以医疗价值提升为终极目标的产业新范式。

在万级疾病管理市场、千亿医疗AI赛道、以及支付改革红利的共同驱动下，这家刚刚实现盈利的公司，正站在千亿市值之路的起点。而盈利，仅仅是个开始。