港股收盘(07.28) | 恒指收涨0.68% “反内卷”题材降温 恒瑞医药(01276)大涨24%创新高

港股今日冲高回落，三大指数涨跌互现。其中，恒科指表现最弱，午后一度跌约0.6%。截止收盘，恒生指数涨0.68%或173.78点，报25562.13点，全日成交额为2502.99亿港元；恒生国企指数涨0.29%，报9177.15点；恒生科技指数跌0.24%，报5664.02点。

华泰证券表示，往后看，依然看好港股市场机会，恒生科技修复空间或更大。即便经历了年初至今的大幅反弹，PB ROE视角下中国资产估值水平依然相对折价，具有估值性价比。尤其是考虑到汇率变化，人民币仍被低估，或有进一步升值的空间，港股市场在全球的吸引力有望提高。

蓝筹股表现

中生制药(01177)领涨蓝筹。截至收盘，涨7.09%，报7.25港元，成交额16.4亿港元，贡献恒指7.74点。华创证券指出，公司围绕肿瘤、呼吸、肝病和外科/镇痛四大领域全面创新，公司优质管线有望分享全球价值，预计BD交易自2025年起有望成为公司的经常性收入和利润来源，开启业绩第二增长曲线。

其他蓝筹股方面，翰森制药(03692)涨5.83%，报36.3港元，贡献恒指3.7点；石药集团(01093)涨5.45%，报9.1港元，贡献恒指5.95点；中升控股(00881)跌5.47%，报13.48港元，拖累恒指0.83点；信义玻璃(00868)跌4.53%，报8.43港元，拖累恒指1.38点。

热门板块方面

盘面上，大型科技股涨跌不一，阿里巴巴涨超2%，腾讯涨近1%。生物医药股表现亮眼，创新药方向领涨，恒瑞医药今早公布拿下BD大单，股价大涨逾24%；保险预定利率下调，保险股早盘冲高，新华保险创历史新高；香港《稳定币条例》生效倒计时，稳定币概念再度活跃；博彩股、中资券商股等上扬。另一边，受商品期货大跌影响，“反内卷”题材集体调整，煤炭、光伏、锂业股等悉数走软。

1. 创新药概念表现亮眼。截至收盘，恒瑞医药(01276)涨24.54%，报84.75港元；三生制药(01530)涨12.13%，报31.9港元；中国生物制药(01177)涨7.09%，报7.25港元；翰森制药(03692)涨5.83%，报36.3港元。

恒瑞医药今早公布，与葛兰素史克（GSK）达成一项总潜在金额高达125亿美元的License-out合作，覆盖一款处于临床阶段的呼吸系统创新药及多达11个处于非临床阶段的候选项目。据医药魔方，2025年上半年，全球医药交易数量达456笔，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元，同比增长58%。全球交易数量与金额均呈现显著上升态势。其中，涉及中国的交易贡献了近50%的总金额和超过30%的交易数量。西南证券表示，持续关注创新药及其产业链在BD、研发突破、商业化、政策落地、业绩超预期等重磅催化与长期价值实现下的投资机会。

2. 保险股早盘冲高。截至收盘，友邦保险(01299)涨4.96%，报74.05港元；中国太保(02601)涨3.91%，报33.2港元；中国平安(02318)涨3.49%，报56.4港元；新华保险(01336)涨2.82%，报49.15港元。

7月25日，保险行业协会公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。随即中国人寿、平安人寿、太保寿险等发布公告称，传统型人身险产品的预定利率将从2.5%下调至2.0%，分红险的保证利率上限将从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0%，人身险公司需在2025年8月31日前完成产品切换。国信证券认为，短期看，预计本次预定利率的下调将带动行业开启新一轮“炒停售”，利好行业短期以分红险为代表的保费的快速放量。长期看，预定利率的动态调整将显著优化人身险产品定价利率监管机制，提高行业预定利率调整效率，降低险企刚性负债成本。

3. 稳定币概念多数走高。截至收盘，华兴资本控股(01911)涨16.21%，报6.74港元；国泰君安国际(01788)涨9.45%，报6.72港元；连连数字(02598)涨7.04%，报13.38港元；众安在线(06060)涨3.793%，报21.9港元。

2025年8月1日，香港稳定币条例将正式开始实施，金管局总裁余伟文明确表示，初期仅会批出数个牌照，申请人需提出具体可行的业务方案和实实在在的应用场景，并重点考察其储备管理能力、合规体系及技术安全性。华龙证券指出，稳定币监管框架进一步明晰，合规将成为稳定币产业发展的核心助推剂。开源证券表示，香港稳定币条例将于8月1日正式实施，继续关注稳定币板块。传统银行如汇丰、花旗等正通过子公司或合资形式布局，同时头部金融科技企业如蚂蚁国际等有望加速入场。

4. “反内卷”题材降温。截至收盘，赣锋锂业(01772)跌6.66%，报28.75港元；天齐锂业(09696)跌6.22%，报37.7港元；蒙古焦煤(00975)跌6.73%，报8.04港元；凯盛新能(01108)跌3.67%，报4.99港元。

7月28日，国内期货主力合约大面积下跌，6个期货品种封跌停板。其中，焦煤跌11%，玻璃跌9%，纯碱、工业硅、焦炭、碳酸锂跌8%，氧化铝跌超6%，多晶硅跌超5%。有业内人士指出，商品回调导火索在于监管对热门品种交易进行限仓，但自身在供需和库存结构下也不足以支撑商品抬价空间，本身就存在回调预期，本周将面临多件宏观大事落地，市场波动注定不会小，在商品疯涨过后或出现品种的持续轮换和涨跌互现，建议做好仓位控制和风险管理。

热门异动股

1. 中烟香港(06055)表现强势，截至收盘，涨13.32%，报37港元。

7月25日，国家烟草专卖局发布了《境内免税市场烟草制品管理办法（征求意见稿）》。中烟香港公告，据公司初步了解，具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业为中国烟草国际。公司正积极与中烟国际进行洽谈，且已就保持公司自中国烟草总公司集团采购卷烟并独家销售至中国境内免税市场的经营地位达成共识。2024年度，集团约10%的收入来自中国境内免税卷烟业务。

2. 宁德时代(03750)再创新高，截至收盘，涨6.24%，报449.4港元。

宁德时代将于7月30日（本周三）举行董事会会议，以（其中包括）考虑及批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布，以及考虑建议派发中期股息（如有）。高盛近期研报指出，预计宁德时代于今年第二季收入将录1047亿人民币，纯利将达到156亿人民币，认为其估值具有吸引力，并看好该公司的增长潜力及吸引的风险回报比。

3. 中国中免(01880)全天走低，截至收盘，跌5.55%，报57.9港元。

中国中免发布2025年半年度业绩快报，营业总收入281.51亿元(人民币，下同)，同比减少9.96%；归属于上市公司股东的净利润26亿元，同比减少20.81%。摩根士丹利指出，中国中免第二季收入同比下跌8%，弱于海南线下免税市场的第二季同比跌4%，显示海南以外地区包括机场及线上的需求更加疲弱。第二季净利润率跌至5.8%，去年同期为7.8%。

4. 老铺黄金(06181)股价承压，截至收盘，跌4.12%，报733港元。

老铺黄金发盈喜，预计中期收入将同比增长241%至255%，净利润预计同比升279%至288%。摩根士丹利指出，老铺黄金的净利高于市场普遍预期10%-12%，但比该行预期略低5%。虽然金价上涨带来毛利率压力，但老铺黄金只在今年2月调整过一次零售价，经营杠杆仍推动净利润率扩张至达17.8%至19.2%，考虑到公司一般一年调价两次，预期下半年定价策略将更为关键，而下半年基数预期也较高。