- 2026-05-19 18:56:44
營收利潤達標難掩隱憂 家得寶(HD.US)Q1同店銷售微增0.6%顯樓市寒意
智通財經APP獲悉，面對油價上漲、消費者信心下滑和依舊低迷的房市，美國家居零售巨頭家得寶(HD.US)交出了一份喜憂參半的財報。公司營收和調整後利潤均超出市場預期，但作為關鍵指標的同店銷售額卻表現不佳，顯示出樓市復甦乏力對大型家居項目的抑制仍在持續。根據公司週二發佈的財報，在截至5月3日的2026財年第一季度，家得寶實現營收為417.7億美元，同比增長約5%，超出市場預期的415.2億美元。淨利潤為32.9億美元，合每股3.30美元，較去年同期的34.3億美元和3.45美元有所下滑，經調整後的每股收益為3.43美元，高於預期的3.41美元。然而，衡量零售健康狀況的核心指標——同店銷售額僅增長0.6%，低於分析師預估。財報公佈後，家得寶股價在週二盤前小幅上漲0.4%。截至週一收盤，該股今年以來累計下跌13%，而同期標普500指數則上漲8.1%。家得寶首席財務官Richard McPhail將業績表現形容為一種韌性中的分化。他表示，當季潛在需求與去年基本持平，並強調，公司的核心客户羣——有房者，相比其他消費羣體擁有更強的財務緩衝能力，因此需求得以保持。但即便是這一羣體，其消費行為也已明確出現變化。“他們持續告訴我們，將推遲大型項目的支出，”McPhail表示，“這與我們過去幾年觀察到的情況一致。”這種謹慎使得油漆、園藝用品、庭院烤架和儲物類商品受到普通消費者歡迎，而專業客户則更多采購電動工具、熱水器和塗料等相對小規模或即時性的物料。貸款利率高企和房價居高不下，已連續三年抑制了需要大規模融資的房屋買賣和全面翻新活動。押注“專業客户”市場，尋求結構性增長在等待房市整體回暖的同時，家得寶正通過戰略收購積極拓展其面向承包商、屋頂工等專業客户的業務，這一板塊目前約佔其總營收的一半。上週，公司旗下剛收購不久的SRS Distribution完成了對暖通空調設備批發分銷商Mingledorff’s的收購，進一步切入一個總可服務市場規模約達1000億美元的市場。該公司還積極拓展數字化運營，並推出人工智能(AI)輔助購物功能。競爭對手勞氏(LOW.US)也採取了類似策略。“我們所做的一切，包括過去幾年的收購，都是為了幫助我們在價值7000億美元的專業市場中贏得更多份額，”McPhail稱，“我們有贏得這個市場的資格，但目前還不完全具備贏得它的能力。”維持全年展望，關注外部風險儘管一季度的同店銷售不及預期，家得寶依然重申了2026財年的業績指引，預計全年銷售增長2.5%至4.5%，經調整後每股收益增長最多達4%。管理層此前多次表示，住房市場若要顯著回升，需要抵押貸款利率更大幅度的下降以及民眾收入水平的實質性提高。然而，外部環境帶來的挑戰依然嚴峻。自2月份短暫回落後，抵押貸款利率已隨着能源價格和地緣政治緊張局勢再度攀升，給原本重要的春季售房季蒙上陰影，消費者信心也出現惡化。McPhail表示，公司正密切關注燃料價格和利率波動，但目前尚未觀察到客户支出習慣因此發生顯著改變。他還補充道，燃油成本上升將在多大程度上推高家得寶產品價格，目前尚難判斷。另外，McPhail提到，家得寶已提交關税退税相關申請，但目前僅收到小額退款，公司預計這筆退税無法為經營帶來實質性淨收益。本週將迎來大型實體零售企業財報密集披露期，家得寶率先打響頭陣，勞氏、塔吉特(TGT.US)將於週三公佈財報，沃爾瑪(WMT.US)則定於5月21日發佈業績報告。
- 2026-05-19 16:30:08
新加坡光學鏡頭製造商MetaOptics(MOT.US)赴美IPO，擬募資3300萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於新加坡的超薄平面光學鏡頭設計與製造商 MetaOptics 於週一公佈了其 IPO 條款。該公司公司計劃通過發行 400 萬股美國存托股份(即ADS)來募集 3300 萬美元。MetaOptics 目前在新加坡交易所的凱利板(Catalist platform)上市，股票代碼為 9MT。假設的發行價為每股 8.15 美元，該價格是其股票於 5 月 15 日在新加坡交易所的最終折算收盤價。按此假設的發行價計算，MetaOptics 的市值將達到 1.97 億美元。MetaOptics 致力於研發和製造超構透鏡：這是一種超薄的平面光學鏡頭，與傳統的曲面鏡頭相比，它更小、更輕且更具能效。該公司的業務貫穿整個價值鏈，包括設備、代工生產和最終產品，並將人工智能(AI)整合到其設計和圖像處理中，以提高分辨率、糾正光學缺陷並實現計算圖像調整。除了生產超構透鏡和原型產品外，該公司還構建了演示和商業應用，如相機模組、紅外相機、微型投影儀和其他基於物聯網(IoT)的成像設備，以展示和部署其技術。MetaOptics 成立於 2021 年，在截至 2025 年 12 月 31 日的 12 個月內，其錄得 100 萬美元的整體收入。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼為 MOT。Roth Capital 和 The Benchmark Company 是此次交易的聯席賬簿管理人。
- 2026-05-19 16:17:45
“CPU文藝復興”席捲全球! AI智能體狂潮引爆CPU超級週期 兩位x86巨頭攜手ARM共赴超級牛市
智通財經APP獲悉，在數據中心CPU需求大爆發背景之下，華爾街金融巨頭花旗集團在週一大幅上調了對於兩大x86架構CPU超級巨頭——英特爾(INTC.US)以及AMD(AMD.US)的12個月內目標股價，這家金融巨頭還在最新發布的這份研報中大幅上調了其對數據中心CPU以及整體CPU市場規模的預期展望。ARM指令集架構擁有者Arm公司(ARM.US)近期股價同樣漲勢如虹，且獲得多家華爾街大行上調目標股價，凸顯出在AI數據中心領域具備高能效和低功耗方面巨大優勢的ARM架構同樣備受機構投資者們青睞。隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，AI智能體浪潮可謂迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，面向超大規模AI數據中心的高性能CPU陷入嚴峻供不應求態勢。AI智能體風靡全球之際，AI算力投資主線正在從“圍繞GPU的單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的全棧算力系統”，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到CPU、存儲、PCB、液冷系統、ABF載板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層，而在這種AI主線敍事轉變中，CPU、光互連與存儲芯片可能是最大贏家勢力。過去兩年AI敍事幾乎被GPU壟斷，CPU一度像是AI軍備競賽裏的“配角”;但隨着開源的OpenClaw這類型代理式AI工作流(即AI智能體)主導的推理工作負載、數據編排、任務調度、內存訪問、網絡通信和多工具調用全面增長，市場可謂徹底意識到：沒有強大的CPU作為系統中樞，GPU集羣無法高效運轉。這本質上就是CPU從“被低估的基礎設施”重新回到芯片舞台最中央，帶有非常明顯的“文藝復興”式復古浪潮意味。儘管中東地緣政治風暴仍未完結，但是華爾街對於全球股票市場的看漲情緒變得愈發激昂。在經歷了最初的一系列劇烈拋售動盪之後，華爾街機構投資勢力似乎正將這些與戰爭有關的噪音屏蔽在外，不再像3月初那樣將戰爭視為“決定市場方向的核心變量”，而是開始在很大程度上“無視戰火噪音”。華爾街多家金融巨頭直接把當前股票市場的這種上漲韌性歸因於企業盈利預期仍在持續上修、尤其是與AI算力基礎設施持續炸裂式需求密切相關聯的科技類公司強勁盈利預期未被戰火打斷。AI算力基建狂潮進入“CPU文藝復興時刻”華爾街分析師們正在把AI算力基礎設施敍事從“GPU獨霸/單核驅動”擴展為“AI GPU/ASIC+CPU+HBM/DRAM/NAND存儲芯片+光互連主導的數據中心高速連接系統協同”的全棧算力重估。花旗集團近日大幅上調英特爾與AMD目標價，並且顯著上調CPU市場規模預期。來自花旗集團的資深分析師Atif Malik領導的分析師團隊在給客户們的一份報告中寫道：“我們認為，數據中心服務器CPU[總潛在市場規模，即CPU TAM]可能從2025年的293億美元大幅擴大至2030年的1315億美元，即[複合年增長率]有望高達35%。我們預計，傳統雲計算與高性能計算所主導的通用CPU系統市場規模將以20%的複合年增長率增長，到2030年達到509億美元;AI頭節點(AI head nodes)則預期將以21%的複合年增長率增長，到2030年達到211億美元;OpenClaw這類AI智能體主導的數據中心CPU市場規模則將以驚人的185%的預期複合年增長率指數級增長，到2030年有望達到594億美元，預計到2030年將佔據整體市場45%的份額，成為增長最快的細分領域。”“我們預計，到2030年，通用級別CPU將佔[總潛在市場規模]的大約39%，AI頭節點將佔2030年[總潛在市場規模]的16%，智能體類型的數據中心服務器CPU將佔2030年[總潛在市場規模]的足足45%。作為參考，Arm公司此前預測的到2030年CPU整體的總潛在市場規模約為1000億美元，AMD此前則預測到2030年CPU[總潛在市場規模]為1200億美元，均低於我們最新的預期展望。此外，到2030年，我們預計英特爾將擁有大約47%的份額，AMD將擁有34%的份額，ARM/其他廠商則將從2025年的不到5%躍升至擁有約19%的份額。”Atif Malik領導的分析師團隊寫道。花旗最新展望凸顯出，代理式AI自動化工作流(即AI智能體)所帶來的不是傳統服務器CPU模式的線性增長，而是多智能體編排、任務調度、工具調用、數據庫交互、內存訪問與安全控制所引發的通用計算密度躍遷。對於兩大x86架構CPU超級巨頭的12個月內目標股價，花旗將英特爾的目標股價從95美元大幅上調至130美元，對於AMD的目標股價從358美元大幅上調至460美元。作為對比，截至週一美股收盤，英特爾股價收於108美元附近，今年以來漲幅高達200%，AMD股價收於420美元附近，今年以來漲幅高達97%。華爾街當前對Arm公司的看漲邏輯方面，核心邏輯已經從“智能手機IP授權公司”切換為AI數據中心CPU與Agentic AI基礎設施超級浪潮的核心受益者之一。最高目標價方面，華爾街知名投資機構 Evercore ISI近日將該機構對於Arm公司的目標股價上調至華爾街最高位的240美元，另一個非常激進的新目標價則是Bernstein給出的300美元，這些機構的核心看多理由無疑集中於Arm公司正從傳統的智能手機與移動端輕量級消費電子設備IP授權方，轉向AI數據中心硅片與超級計算平台的直接參與者。TipRanks統計22位分析師的平均目標價約為255美元;截至週一美股收盤，Arm公司股價收於215美元。據瞭解，美國雲計算與電商巨頭亞馬遜(AMZN.US)與Facebook母公司Meta Platforms Inc.(META.US)已達成一項數十億美元的長期協議，這家社交媒體巨頭將租用數十萬顆亞馬遜自研推出的ARM架構通用數據中心服務器CPU芯片，用於其正在大規模新建的AI數據中心，以滿足Facebook以及Instagram等社交媒體用户們的天量級別人工智能推理端工作負載。Graviton是亞馬遜旗下AWS雲計算業務部門自研的ARM架構通用服務器CPU，主要承擔AI數據中心裏的通用計算、調度、數據預處理/後處理、服務編排，以及部分AI推理相關調度與協調工作。Arm公司堪稱全球人工智能狂熱浪潮最大贏家之一，英偉達自研的Grace CPU正是基於ARM架構，亞馬遜的自研數據中心Graviton服務器處理器同樣採用ARM架構，類似的還有基於基於ARM Neoverse所打造的Google Axion Processors這一谷歌第一代自研ARM架構數據中心CPU，以及微軟Azure Cobalt 100自研ARM架構數據中心CPU，ARM架構可謂正在從“智能手機之王”演變成AI雲時代的算力基礎設施底座之一。ARM所採用的精簡指令集計算架構使得基於其設計的服務器CPU在執行AI推理/訓練任務時，相比於英特爾x86架構，具備高能效和低功耗方面的巨大優勢。這一特性使得ARM架構特別適合用於數據中心服務器領域，能夠高效配合AI GPU來滿足幾乎無止境的AI推理/訓練算力需求。中東戰火壓不住“AI牛市”敍事! GPU不再一枝獨秀 智能體大趨勢引爆CPU在中東戰火背景之下，經歷最新一輪的全球股票市場從階段性低點到創新高的投資者們最深刻心得無疑在於——不要把每一條地緣政治頭條都當成趨勢本身，過去數週的市場已經將“特朗普臨陣退縮”、“AI算力基礎設施鏈條驅動的科技板塊業績大幅上修趨勢”以及“美伊與以色列最終會回到談判桌”這些核心邏輯位列地緣政治博弈等級之上。在智能體鏈路中，大量工作負載不僅耗費在GPU上的token生成，還消耗在Python解釋執行、網頁抓取、數據庫檢索、RAG索引訪問、詞法處理、任務隊列調度、RPC/IPC通信、KV狀態更新等CPU主導環節，這意味着決定用户體驗的，越來越不是單顆GPU的峯值算力，而是CPU是否有足夠的核心數、線程併發、緩存層級、內存帶寬、PCIe/CXL/互連調度能力去支撐高頻工具調用與高密度任務切換。一旦CPU核心、內存子系統或I/O調度不足，GPU即便名義算力充裕，也會因數據準備、任務協調和系統等待而出現利用率塌陷。因此，毋庸置疑的是，AI算力架構的瓶頸正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，這一變化的根源在於工作負載範式已經發生了本質遷移。CPU不再只是通用計算芯片，而是智能體時代的控制平面處理器、系統編排引擎與資源調度中樞，“被低估的CPU成為AI新瓶頸”並非情緒化判斷，而是AI工作負載從“推理計算問題”進一步升級為“複雜系統工程問題”後的必然結果。早期大模型推理以“單次請求—單次生成”為主，CPU更多承擔數據搬運、請求路由與基礎調度，屬於典型的輔助控制面;但進入AI智能體與強化學習時代後，系統負載不再是單一前向推理，而是演變為包含任務規劃、工具調用、子代理協同、環境交互、狀態管理與結果驗證在內的複雜閉環。上述“編排層”(orchestration layer)本質上是強控制流、強分支判斷、強系統調用、強內存訪問的CPU密集型任務，無法被GPU高效替代，因此CPU正從過去的“配角”變成決定系統吞吐、時延與資源利用率的新瓶頸。摩根士丹利最新預測數據顯示，智能體大爆發標誌着從計算到編排的結構性轉變，由此推導出到2030年新增325億美元至600億美元的CPU增量市場空間，並將服務器級別CPU總TAM大幅擴至825億至1100億美元量級。TrendForce的一項預測報告則顯示，在AI智能體時代，CPU:GPU配比可能會從傳統AI數據中心的1:4至1:8，向1:1至1:2大幅重估。知名投資研究機構GF Securities近日發佈研究報告稱，“數據中心服務器CPU正在上演超級週期”。GF Securities表示，儘管x86仍為主流架構，但該公司認為基於ARM架構的服務器CPU也可能呈現出加速增長，通過英偉達自研的ARM架構服務器CPU——Vera系列算力集羣及搭載專用應用集成電路(即搭載AI ASIC)，其中包括亞馬遜自研的Graviton 5、谷歌(GOOGL.US)自研的Axion 2——都是基於ARM架構打造的自研服務器CPU。GF Securities的分析師們補充道：“英偉達已為數據中心客户推出獨立Vera CPU機架(256個CPU)，早期採用者包括阿里巴巴、CoreWeave、Meta和Oracle(甲骨文)。在谷歌生態系統內，TPU算力體系的GPU與CPU比率正在從之前的4:1調整至4:2。結合2026年以後的更加強勁TPU算力需求前景，我們預計Axion 2出貨將進一步加速。同時，亞馬遜AWS自研的Graviton 4/5也在通過Teton Max機架(18個CPU)及Meta的獨立Graviton機架獲得推動。對於Arm公司本身而言，該公司則將AGI CPU需求上調至200億美元。”
- 2026-05-19 15:50:55
戴爾(DELL.US)聯手英偉達全力擴建AI工廠！企業級市場迎來大爆發，客户基數衝破5000大關
智通財經APP獲悉，戴爾科技(DELL.US)在拉斯維加斯舉辦“戴爾科技世界”大會期間宣佈，攜手英偉達(NVDA.US)擴展其“AI工廠”，為企業提供可規模化投產的AI智能體。戴爾創始人兼CEO邁克爾·戴爾在接受採訪時表示，自二月份以來，該公司由英偉達GPU驅動的服務器產品線已新增了 1000 家客户。這使其AI工廠的客户羣擴大到了 5000 多家。戴爾表示，“AI顯然是一項具有變革性的技術，對於各家公司以及整個世界來説，這都是一個關乎生死存亡的時刻。”他補充道，“我們在這一領域一直保持着絕對的領先優勢(贏得了極不相稱的巨大份額)，”“在企業領域，沒有什麼是理所當然的，但我們在客户現有的基礎設施中表現出色，因此他們正給予我們利用AI來幫助他們發展的機會。”對AI基礎設施的高需求繼續超出了內存供應，但戴爾表示，內存供應商正在投資以提高供應量，而戴爾科技也正在全力應對這一問題。戴爾還擴大了其開放生態系統的合作伙伴，為企業部署AI提供更多選擇和途徑。這些合作伙伴包括谷歌、Hugging Face、OpenAI、Palantir(PLTR.US)、Reflection、ServiceNow(NOW.US)以及SpaceX等公司。英偉達CEO黃仁勳表示，“智能體 AI 已經到來——企業對AI的採納正呈現拋物線式的暴增，”“戴爾和英偉達正為這一時刻打造全棧式AI工廠，提供涵蓋從桌面到數據中心可擴展的加速計算、網絡、存儲、軟件和勞務服務——將AI的潛力轉化為全球各地企業前所未有的生產力。”英偉達AI平台副總裁賈斯汀·博伊塔尼補充道：“隨着企業利用智能體AI重塑並擴展未來的工作模式，他們正在尋找橫跨整個企業的IT基礎設施——從我們開展工作的辦公桌，到實現智能化擴展的AI工廠。通過在搭載英偉達的戴爾AI工廠中引入Nvidia OpenShell，企業可以在一個統一的平台上進行本地開發、安全擴展，並部署智能體AI。”戴爾還將在未來一年發佈一系列新產品，包括由英偉達Blackwell和Vera驅動的戴爾數據分析引擎，該產品將於 2027 年第一季度上市。
- 2026-05-19 15:15:25
狂熱後的冷靜！D.A. Davidson 對兩大AI雲巨頭潑冷水：CoreWeave(CRWV.US)、Nebius(NBIS.US)雙雙被給予“中性”評級
智通財經APP獲悉，週一，雲計算公司 CoreWeave(CRWV.US)和 Nebius(NBIS.US)被投行 D.A. Davidson 評為“中性”的初始評級。分析師吉爾·盧里亞在給客户的報告中寫道,“作為一家研究機構，Davidson 對 CRWV 的態度曾走過兩個極端，我們認為現在是保持平衡的絕佳時機.”盧里亞表示，“一方面，我們對提供算力這一行業的前景持樂觀態度，並認為 CoreWeave 已經使自己成為了其中的關鍵參與者。另一方面，鑑於其利潤率情況以及對債務融資的高度依賴，我們對 CoreWeave 產生足夠回報的能力仍持懷疑態度。此外，我們也希望看到更少的內部人士拋售股票。”除了給予“中性”評級外，盧里亞還將 CoreWeave 的目標價從 175 美元下調至 100 美元。至於 Nebius，情況則略有不同。盧里亞表示，該公司理應享有“溢價估值”，但該股短期內可能需要歇一口氣。“自我們一年多前首次覆蓋以來，Nebius的股票表現大幅跑贏大盤。NBIS 已從完全不被關注，實至名歸地成為了人工智能(AI)交易中的核心標的，”盧里亞補充道。“我們認為該股配得上目前的溢價估值，但也認為這可能會限制其短期內的上漲空間，因此我們選擇暫緩攻勢(歇一口氣)，並以‘中性’評級和 250 美元的目標價接續對其的研究覆蓋。”
- 2026-05-19 14:54:49
花旗：航空航天與防務板塊遭遇拋售後，買入窗口正在浮現
智通財經APP獲悉，在航空航天與防務板塊經歷一輪顯著回調後，花旗對該板塊部分子領域的看法趨於積極。儘管運營趨勢穩健、需求信號強勁，多家公司估值卻已大幅壓縮，花旗認為這為長期投資者提供了選擇性買入機會。花旗分析師John Godyn在週一發佈的報告中指出，隨着航空交通量趨於穩定、軍用航空需求持續走強，商業航空領域的公司——尤其是那些與後市場服務相關的標的——有望率先迎來修復。報告稱，許多後市場服務類股票即便第一季度業績表現強勁，當前估值仍處於三至五年的低位區間。花旗對洛克希德·馬丁(LMT.US)、雷神技術(RTX.US)、LOAR控股(LOAR.US)及航海者科技(VOYG.US)給出了積極的短期展望，認為近期股價下跌為佈局長期防務與航空航天趨勢創造了選擇性買入窗口。報告認為，地緣政治緊張局勢及對美國政治前景的擔憂對防務板塊估值形成了壓制，投資者情緒已變得過度悲觀。花旗指出，隨着衝突擔憂緩和、以及市場對民主黨“藍色浪潮”選舉結果的恐懼消退，防務股有望在本季度晚些時候企穩。對投資者而言，花旗認為當前市場情緒與多家航空航天及防務公司基本面之間存在明顯脱節。該行指出，商業航空需求、導彈系統、造船及太空相關技術等領域持續保持強勁，這些關鍵主題有望為盈利增長提供支撐，即便整體市場仍可能維持波動。波音、雷神技術及航空供應商獲重點關注花旗將波音(BA.US)的目標價從256美元上調至260美元，維持“買入”評級。理由包括：航空航天需求持續改善，737 Max及787生產速率有望提升，潛在認證里程碑的推進，以及中東緊張局勢帶來的防務業務敞口增強。與此同時，花旗對航空供應商及後市場公司亦表示樂觀。LOAR控股獲得為期30天的積極短期展望，花旗指出其受益於強勁的商業航空航天需求及有利的行業趨勢。豪梅特航空(HWM.US)在業績超預期、利潤率及收入增長雙雙提升後，目標價從271美元上調至303美元。柯蒂斯-萊特(CW.US)和杜科蒙(DCO.US)也獲得目標價上調，花旗強調商業航空航天趨勢加速及防務需求回暖是其核心驅動因素。防務估值遭壓縮，但後續有望跟進反彈花旗預計航空航天類股票將率先反彈，但隨着投資者重新聚焦導彈、海軍系統、太空計劃及下一代防務技術等長期支出重點，防務股有望隨後跟進。洛克希德·馬丁雖獲積極短期展望，但考慮到整體板塊估值壓縮，花旗將其目標價從675美元下調至571美元。該行表示，洛克希德·馬丁仍將受益於美國及國際防務預算的持續增長、高超音速武器項目以及擬議中的“金穹頂”導彈防禦計劃。諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)目標價從742美元下調至628美元，但花旗維持“買入”評級，主要基於該公司在核現代化項目、導彈防禦及積壓訂單增長趨勢方面的敞口。航海者科技作為一家高風險、高增長的防務及太空基礎設施標的，也獲得了花旗的關注。該行將其目標價從36美元上調至44美元，因其積壓訂單動能增強，並在導彈防禦系統相關工作中擴大了業務範圍。花旗認為，航海者科技有望受益於導彈技術、AI賦能的防務系統以及包括Starlab空間站項目在內的商業太空基礎設施的日益增長的需求。
- 2026-05-19 14:39:22
美銀看高ServiceNow(NOW.US)至130美元：增長前景可期 有望成AI浪潮受益者
智通財經APP獲悉，美國銀行恢復對ServiceNow(NOW.US)的覆蓋評級，並給予“買入”評級及130美元目標價。分析師認為，儘管人工智能(AI)正在顛覆軟件行業格局，但ServiceNow有望成為AI浪潮中的受益者，而非被取代者。分析師Tal Liani在致客户報告中寫道：“雖然AI正在重塑軟件行業，但我們認為，ServiceNow將從新的AI解決方案中受益，而不是被其替代。”“公司目前的起點非常強大，其在企業工作流中佔據了深度嵌入、至關重要的位置，充當着整個組織內部活動的管理、路由、審批和審計系統，因此替代其系統的成本高昂且過程複雜。其領先地位可能會讓‘代理式AI’週期轉化為新的增長動力。我們認為，ServiceNow在工作流體系中的深度和廣度，使其能夠在IT、員工及客户工作流中部署自主智能代理的過程中顯著受益。”分析師進一步指出，ServiceNow從現在到2028年期間，營收增長率有望維持在18%至22%之間，自由現金流利潤率則預計維持在35%至37%之間，這將受到平台擴張、預算獲取能力提升以及AI商業化的推動。分析師補充表示：“值得注意的是，公司當前剩餘履約義務(cRPO)增速已經連續五個季度超過20%，凸顯出持續強勁的需求以及平台的重要性。”“管理層預計，到2027年，營業利潤率和自由現金流利潤率都將進一步提升約100個基點，即使在持續投入AI的情況下，依然能夠實現經營槓桿擴張。目前，該股的估值約為2027年預期企業價值/自由現金流(EV/FCF)的14倍，我們認為這一估值具有吸引力，相較同行，公司具備更快的增長速度和更強的盈利能力。”ServiceNow在上月公佈了好於預期的第一季度業績，同時上調了全年業績指引。然而，該公司指出，中東地區衝突拖累了訂閲收入增長。財報顯示，ServiceNow一季度營收同比增長22%至37.7億美元，略高於分析師平均預期的37.4億美元。按業務劃分，訂閲營收同比增長22%，至36.71億美元;專業服務及其他營收同比增長18.5%，至9900萬美元。盈利方面，淨利潤為4.69億美元;調整後每股收益為0.97美元，略高於分析師平均預期的0.96美元。ServiceNow表示，一季度訂閲營收增長“受到約75個基點的負面影響，原因是中東地區持續衝突導致若干大型本地部署項目的簽約延遲”。不過，該公司仍將2026財年訂閲營收指引上調至157.4億至157.8億美元，高於此前給出的155.3億至155.7億美元區間。該公司對第二季度訂閲營收的指引區間為38.15億至38.20億美元，同比增長約22.5%，高於分析師平均預期的37.5億美元。ServiceNow稱，一季度剩餘履約義務(CRPO)為126.4億美元，高於市場預期的125.6億美元;該公司第一季度完成了16筆年度合同價值超過500萬美元的新交易，同比增長接近80%。在AI業務方面，該公司旗下AI助手產品Now Assist中，年ACV超過100萬美元的客户數量同比增長逾130%，管理層將此視為平台AI貨幣化能力加速提升的重要信號。ServiceNow董事長兼首席執行官Bill McDermott在業績聲明中表示，客户正將公司平台作為“業務變革的AI控制塔”，並強調AI業務增長“已遠超公司自身預期”。
- 2026-05-19 14:37:13
亞德諾(ADI.US)卡位AI用電瓶頸：傳接近以15億美元收購Empower 押注垂直供電架構成下一代芯片關鍵
智通財經APP獲悉，5月19日，據知情人士透露，全球模擬芯片巨頭亞德諾(亞德諾.US)正就以約15億美元現金收購硅谷AI電源管理芯片初創公司Empower Semiconductor進行深入談判。若交易達成，這將是亞德諾繼2016年以148億美元收購Linear Technology、2020年以210億美元收購Maxim Integrated之後，在AI時代最重要的一次戰略併購——其目標並非傳統模擬芯片領域的橫向整合，而是一次對AI基礎設施中"最被忽視但最致命"瓶頸的精準卡位。這筆交易的核心邏輯，用一句話概括便是：當全球資本市場仍在為GPU算力和HBM內存帶寬激烈博弈之時，AI基礎設施的瓶頸已悄然從"計算層"和"存儲層"遷移至"供電層"。 正如分析人士所指出，你可以設計出全球最快的AI加速器，但如果電力無法足夠快速、足夠潔淨、足夠高效地輸送到芯片硅片層面，一切算力優勢都將被供電瓶頸所"封頂"。交易速覽：28倍收入的"奢侈"定價與時間節點的深意從純粹的財務數據審視，這筆交易的價格堪稱昂貴。Empower Semiconductor年營收約為5400萬美元，按15億美元的收購價格計算，收購價相當於其年收入的約28倍。對於一家仍處於商業化初期的初創公司而言，這一估值溢價顯著。然而，放在亞德諾的整體財務圖景中，15億美元的全現金交易並不構成負擔。亞德諾在2025財年實現營收110億美元，同比增長17%，自由現金流高達43億美元(佔營收的39%)，而2026財年第一季度(截至1月)營收已達31.6億美元，同比增長30%。15億美元的收購代價，僅相當於亞德諾年度自由現金流的約三分之一，"可管理但並非無關緊要"。值得關注的是這筆交易所處的微妙時間節點。5月20日，亞德諾將公佈2026財年第二季度財報，市場普遍預期營收約35.1億美元，同比增長33%，淨利潤約10.6億美元，同比大增86%。亞德諾此前給出的第二季度指引為營收35億美元上下波動1億美元，調整後運營利潤率目標約47.5%。若收購消息在財報發佈當日或前夕正式宣佈，其信號意義將不容小覷——亞德諾管理層藉此向市場傳遞的潛台詞是：我們的數據中心AI業務增長強勁，但我們要走得更遠。亞德諾的野心：從"模擬之王"到"AI基礎設施核心供應商"要理解這筆交易的戰略意義，首先需要釐清亞德諾的行業地位與轉型邏輯。亞德諾總部位於馬薩諸塞州威爾明頓，是全球領先的模擬、混合信號和數字信號處理芯片製造商，在轉換器芯片領域擁有顯著的市場份額領先地位。其業務按終端市場劃分，工業設備佔44.7%，汽車產品佔29.8%，消費電子佔13%，通信產品佔12.5%。但真正令人側目的是AI時代亞德諾的"第二增長曲線"。亞德諾的數據中心業務在2025財年同比增長約50%，進入2026財年後繼續加速。公司CEO Vincent Roche在2月的財報電話會上明確表態："電源管理正日益成為AI數據中心繫統級的差異化因素。"這句話的翻譯直白而冷酷——在AI基礎設施的價值鏈中，誰能從架構層面解決供電問題，誰就能攫取遠超傳統模擬芯片利潤率的戰略溢價。亞德諾股價今年以來已上漲約54%，市值站上2000億美元關口。這一漲幅不僅反映了其工業與汽車業務的週期性復甦，更體現了市場對其AI數據中心業務增長潛力的重新定價。然而，一個關鍵的結構性問題也隨之浮現：亞德諾的數據中心收入雖增長迅猛，但佔總營收的比例仍然有限。收購Empower，便是亞德諾突破這一瓶頸的最直接途徑。Empower的技術密碼：當供電方式必須從"平面"轉向"垂直"那麼，Empower Semiconductor究竟擁有怎樣的技術，值得亞德諾以近30倍收入溢價收購?Empower總部位於加州米爾皮塔斯，是一家專注於AI處理器和超大規模數據中心電源管理芯片的初創企業，累計融資超2.16億美元。2025年9月，公司完成由Fidelity Management & Research領投的D輪1.4億美元融資，Alphabet旗下CapitalG、Walden Catalyst Ventures、阿布扎比投資局(ADIA)全資子公司等機構共同參與。Empower的核心技術是集成電壓調節器(Integrated Voltage Regulators，簡稱IVR)和垂直供電架構。要理解其顛覆性，需要先了解一個物理事實：當前AI加速器的功耗正以驚人的速度攀升。英偉達H100的功耗約為700瓦，而下一代Blackwell Ultra及後續產品正突破1000瓦，朝着多千瓦級別邁進。當單芯片功耗達到數千瓦時，傳統供電方案的物理極限便暴露無遺——電源管理芯片通常被放置在處理器旁邊的電路板上，通過橫向佈線供電。這不僅佔據大量板級空間，更會在長距離傳輸中產生顯著的功率損耗和電壓跌落。在AI芯片以微秒級速度切換算力負載的場景下，傳統方案無法足夠快速地響應電壓調整需求，導致效率損失和性能受限。Empower的解決方案是將集成穩壓器直接安裝在AI芯片的下方或內部，實現"垂直供電"——電力從芯片底部垂直輸送，而非從板面橫向傳導。其Crescendo平台採用名為FinFast的專有技術，將功率傳輸損耗降低高達20%，處理器功耗再降15%。與傳統方案相比，Empower的IVR芯片體積約為前者的三分之一，動態電壓調節(DVS)速度快100倍，在特定條件下可將組件數量減少40%，功耗降低最高達50%。去年，Empower已與芯片製造商邁威爾科技達成合作，為定製AI芯片開發一體化電源方案。其技術在2024年OCP全球峯會上與英偉達和Ingrasys同台展示——這已充分説明誰在密切關注這家公司。簡言之，Empower的技術解決的並非"錦上添花"的能效優化，而是下一代AI芯片能否正常運行的根本性物理瓶頸。行業背景：當電力成為AI最稀缺的"算力"亞德諾在此時出手收購Empower，絕非偶然。全球AI產業正面臨一個被嚴重低估的宏觀約束——電力供應。據行業分析，AI服務器的功耗最高可達傳統服務器的15倍，這從根本上重塑了數據中心的設計與供應鏈格局。2026年COMPUTEX前夕，供應鏈數據顯示，穩壓器、DC-DC轉換器、MOSFET驅動器均已進入嚴峻的產能配額週期，特定高密度電源節點的交付週期已延長至52周以上。電源管理芯片已不再是可替代的通用件，而是成為核心的性能瓶頸。瑞銀預計，AI數據中心的功率半導體總可尋址市場規模將從2025年的約15億美元增長至2026年的約25億美元，到2028年可能達到約38億美元。更關鍵的數據是：onsemi披露，下一代1兆瓦AI機架中，功率半導體含量已從每機架5萬美元翻倍至10萬美元，這標誌着供電層在AI硬件棧中的價值正發生結構性躍升。IVR市場2025年估值約為62.6億美元，預計以6.23%的複合年增長率在2030年達到84.6億美元。這意味着，在GPU、HBM、網絡互連之後，供電正在成為AI基礎設施中增速最快、戰略價值最被低估的細分市場之一。競爭格局：亞德諾與Monolithic的"供電之戰"Empower收購案的另一層戰略含義，是亞德諾與Monolithic Power Systems(MPWR.US)的直接競爭。Monolithic目前是英偉達Hopper與Blackwell芯片外圍電源管理芯片的主要供應商，今年以來股價已大漲超過60%。憑藉與英偉達的深度綁定，Monolithic在AI電源管理市場佔據了有利位置。而亞德諾通過收購Empower，獲得了IVR這一下一代供電架構的"入場券"——這不僅是追趕Monolithic，更是試圖在技術架構代際更替中實現"超車"。競爭格局的複雜性還在於：英偉達、台積電、英特爾和三星等主要芯片製造商都在積極採用背面供電和IVR架構，以縮短電流路徑、降低功率損耗。這些巨頭既可能是Empower技術的客户，也可能在內部研發類似方案。亞德諾面臨的挑戰不僅是整合Empower，還需要在芯片巨頭自研與獨立供應商之間找到正確的定位。收購邏輯：買時間、買位置、買定價權AInvest分析指出，這筆交易幫助亞德諾將一個需要5年內部研發的時間表壓縮到一筆交易中。Deepwater Asset Management管理合夥人Gene Munster曾評價谷歌全棧整合時所言——"擁有完整的技術棧在創新速度方面具有優勢"——同樣適用於亞德諾的邏輯。從更深層看，亞德諾正在複製其歷史上最成功的併購策略：2016年收購Linear Technology強化了其在模擬電源管理領域的領導地位，2020年收購Maxim Integrated進一步擴大了工業與汽車市場份額。但與此前"橫向整合"不同，此次收購Empower是一次"縱向躍遷"——從傳統模擬芯片層面躍入AI時代最核心的供電架構層，從"元器件供應商"升級為"供電架構定義者"。正如分析人士所觀察到的，"隨着AI硬件堆疊密度提升，傳統分立式電源方案正面臨集成化壓力，亞德諾若整合Empower，有望將電源管理模塊嵌入其信號鏈解決方案中，形成面向數據中心客户的'信號+能源'捆綁交付能力。這或將加速行業從器件級競爭轉向系統級解決方案競爭的演進節奏"。整合風險：技術落地的時間窗口爭奪然而，這筆交易並非沒有風險。AInvest指出，亞德諾面臨來自競爭對手的挑戰——Monolithic、Vicor等已在AI供電領域建立了先行者優勢，而芯片巨頭也在內部研發類似方案。Empower的技術雖然領先，但其商業化落地仍處於早期階段，大規模量產需要通過嚴格的客户認證週期。如果亞德諾無法在18至24個月內完成技術整合並取得關鍵客户的設計導入，這筆溢價收購可能面臨回報週期拉長的風險。另一層風險在於客户集中度。若Empower的大部分業務圍繞少數幾家AI芯片公司展開，那麼任何客户關係的變動都可能顯著影響收購後的收入前景。
- 2026-05-19 13:33:23
伯克希爾時隔60年重返百貨賽道 梅西百貨(M.US)轉型之路迎來新助力
智通財經APP獲悉，監管文件披露，伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US,BRK.B.US)斥資5500萬美元入股梅西百貨(M.US)，儘管這筆投資的規模相對較小，但意義深遠。此次持股約300萬股，佔梅西百貨總股本比例約1.1%。值得一提的是，這是伯克希爾自1966年以來首次佈局上市百貨企業。當年沃倫·巴菲特與搭檔查理・芒格曾通過一家名為Diversified Retail Companies的公司，斥資約600萬美元收購巴爾的摩本土百貨連鎖企業霍克希爾德-科恩(Hochschild Kohn)。但巴菲特在投資三年之後以接近成本的價格賣出該百貨公司。芒格後來直言不諱地指出，百貨生意是個“爛生意”，因為這類業務往往需要持續的資金投入，但利潤率卻很低。鑑於梅西百貨正處於其“大膽新篇章”轉型戰略的關鍵時刻，伯克希爾此次投資的時機尤為引人注目。這家百貨連鎖店一直在執行一項雄心勃勃的轉型計劃，其中包括在2028年前關閉約150家業績不佳的門店，同時將資源集中投入到約350家業績更佳的“未來發展”門店。梅西百貨在第一季度迎來轉折點，實現了多年來的首次年度同店銷售增長，總銷售額也達到了三年多來的最高水平。此外，試點門店的營收貢獻已佔到轉型戰略目標營收的約75%，分析師指出，這表明梅西百貨在提升購物體驗和優化商品組合方面取得了顯著進展。受該消息影響，梅西百貨股價週一一度上漲近4%，隨後漲幅收窄，最終收漲0.6%。據悉，伯克希爾在5月15日公佈第一季度美股持倉，這也是格雷格·阿貝爾正式接棒巴菲特後的第一個完整季度。伯克希爾的投資組合出現了一些重要變化，包括時隔6年重新買入航空股，減持了長期投資的美國銀行(BAC.US)和雪佛龍(CVX.US)等，不過蘋果(AAPL.US)、美國運通(AXP.US)和可口可樂(KO.US)仍是前三大持倉股。
- 2026-05-19 11:40:03
美銀：AI轉型推動賽富時(CRM.US)經歷“結構性重置” 予“跑輸大盤”評級
智通財經APP獲悉，美國銀行恢復對賽富時(CRM.US)的研究覆蓋，並給予“跑輸大盤”評級及160美元目標價，理由是人工智能(AI)轉型正在推動該公司經歷一次“結構性重置”。由Tal Liani領銜的分析師團隊表示，儘管賽富時仍是一個根基深厚的平台，但他們預計，AI轉型將推動公司發生結構性重置，並帶來三大核心問題：新增客户增長乏力、追加銷售潛力有限，以及AI變現路徑不及預期。分析師認為，賽富時正從一家歷史上高速增長的平台型公司，轉變為一家成熟的現金流生成企業。因此，他們預計公司未來將進入結構性低增長階段，年增長率約為10%。分析師指出，AI從根本上改變了賽富時的長期增長軌跡。他們認為，公司的“Agentforce”戰略方向是正確的，但產品本身仍存在挑戰，且實際影響有限。在最近一個季度中，Agentforce貢獻的收入不足總營收的2%，而超過60%的訂單來自現有客户擴展，而非新增客户。分析師補充稱，AI對前台職能的自動化，以及企業對用户席位數量的精簡，也限制了追加銷售空間。Tal Liani及其團隊表示：“因此，我們認為賽富時正演變為一個趨於飽和、但至關重要的記錄系統，而不再是一個能夠持續實現增量增長變現的平台。AI正在帶來更大的競爭風險。AI驅動的工作流程自動化，正使‘工作流黏性’變成新競爭者可以統一切入的抽象層。”他們指出，谷歌等超大規模雲服務商正在引入工作流自動化功能，賽富時與ServiceNow彼此侵入對方業務領域，Shopify在電商領域形成競爭，Adobe則在營銷領域構成壓力，而新興企業則同時瞄準面向客户及內部工作流程市場。儘管這些公司通常聚焦不同細分領域，但整體結果是業務重疊加劇，並可能對增長和定價能力構成壓力。分析師預計，賽富時在2027財年和2028財年的營收增速將分別為11.1%和9.6%，營業利潤率則維持在34%至35%的穩定水平。
