- 2026-04-01 14:57:17
招銀國際：升極兔速遞-W(01519)目標價至14.7港元 去年業績勝預期
智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，極兔速遞-W(01519)2025年經調整税後溢利同比升112%至4.25億美元，較該行及市場預期高22%及16%; 該行估算2025下半年經調整溢利為2.72億美元，同比增長151%。值得注意的是，新市場的經調整EBIT於年內轉正。強勁業績增強了該行對公司全球增長的信心。該行對其2026及2027年盈利預測分別上調5%及9%，因東南亞包裹量增加及整體單位利潤率上升。目標價由13.4港元上調至14.7港元，維持“買入”評級，因該行繼續看好極兔在東南亞的競爭優勢及市場份額增長潛力，以及巴西及中東等新市場的巨大潛力。
- 2026-04-01 14:57:16
從SaaS到RaaS：百融智能（06608）2025財報背後的AI商業範式重構
2026年3月26日，百融智能（06608）交出了一份標誌着AI產業從“技術驗證”邁向“商業兑現”的關鍵答卷。在AI大模型從“拼參數”走向“拼應用”的當下，百融智能用一份“營收穩健、毛利高企、戰略升維”的答卷，向市場釋放了明確信號：這家AI-native公司正在跨越“能力建設期”，正式邁入“價值兑現期”。高毛利下的戰略韌性與主動調整從財務數據來看，百融智能在2025年展現出了極強的經營韌性。全年實現收入29.2億元（人民幣，下同），與去年同期基本持平；毛利達到21.02億元，毛利率依然維持在72%的高位。儘管受戰略性大額投入影響，公司的淨利潤有所承壓，但在行業普遍面臨成本壓縮的背景下，公司依然保持了正向的經營利潤。這一系列數據表明，儘管面臨外部環境的波動，公司的核心業務基本盤依然穩固，支撐長期盈利的高毛利模型並未被破壞。深入剖析收入結構，可以發現百融智能正在進行一場深刻的戰略升維，而那些看似拖累當期利潤的大額投入，實則是為這場變革支付的“入場券”。智通財經APP注意到，報告期內，MaaS（模型即服務）業務收入同比增長9%至10.19億元，成為收入結構中的新亮點；而傳統的BaaS（業務即服務）業務收入同比下降5%至19.01億元。這“一升一降”的背後，並非經營能力的衰退，而是戰略重心的主動遷移。在金融監管政策對傳統助貸相關業務帶來短期衝擊的背景下，百融智能並未固守舊有城池，而是加速向更高價值、更廣場景的AI Agent服務轉型。更為關鍵的是，公司核心客户留存率達到了歷史最高的98%。在智通財經APP看來，這一數據極具説服力地證明，百融智能與客户的關係已經超越了簡單的“工具買賣”，而是深度嵌入了客户的業務流程，成為不可或缺的增長夥伴。在宏觀經濟波動的當下，這種高粘性不僅意味着收入的確定性，更意味着其AI解決方案具備了穿越週期的生命力。從“單點突破”到“百行千業”一個優秀的AI產品，最難的並非在單一場景做到極致，而是在千行百業實現規模化複製。2025年，百融智能的AI Agent（智能體）技術展現出了驚人的“跨界”能力——即打破行業壁壘，實現跨場景的規模化落地。在智通財經APP看來，這種商業化的驗證，比短期的利潤增長更具戰略價值。在藍領招聘領域，魚泡直聘的案例極具代表性。藍領招聘一直是一個“苦活累活”，具有高頻、海量、低效的特點。面對數以億計的求職者和海量的招工信息，傳統的人工外呼團隊早已不堪重負。百融智能將VoiceAgent（語音智能體）植入魚泡直聘的平台，打造了不知疲倦的“硅基招聘官”。這位“硅基員工”的工作流程極其精密：當海量企業數據涌入時，它首先進行初步篩選，判斷企業是否有真實的招聘需求；隨後，它利用VoiceAgent進行崗位匹配外呼。與傳統機器語音不同，這位“員工”具備超低延遲（低於30-40毫秒）和高精度語義識別能力（高達99%）。在通話中，它能像真人一樣流暢對話，實時分析求職者的語速、情緒，甚至能精準捕捉“我不想被打擾”等消極意圖並自動記錄，避免二次騷擾。只有當它確認了客户的明確合作意向並打好標籤後，才會將線索轉接給人工團隊。這種“硅基篩選+人工跟進”的模式，不僅讓魚泡直聘實現了日均一億通電話的交互能力，更讓外呼服務的響應度和滿意度顯著提升。而在競爭更為慘烈的汽車行業，百融智能的Agent則扮演了“超級銷售”的角色。智通財經APP瞭解到，面對造車新勢力和傳統車企的價格戰，如何提升線索轉化率成為生死攸關的問題。某頭部汽車經銷商集團引入了百融的“硅基客服專員”，其工作場景遠比普通客服複雜。系統先會基於車主的歷史行為構建客户畫像。當識別到潛在需求時，“硅基員工”會主動發起語音溝通。它不僅能處理簡單的預約，還能在對話中實時判斷客户意圖。例如，當客户對車型參數或優惠政策提出疑問時，依託於完備的車險知識庫和大模型推理能力，它能即時給出準確回答，甚至能處理客户的打斷和追問。一旦識別到明確的購買意向，系統會立即將高價值線索推送給人類銷售顧問。這一流程讓該經銷商集團的客户觸達率提升至96%，銷售線索轉化率提升至45%，真正實現了從“沉睡數據”到“真金白銀”的轉化。百融智能在醫療行業的突破則更為引人注目。針對專業心理諮詢師短缺的痛點，百融智能打造的心理健康智能體能夠提供隱私性強、響應及時的初步干預與情感陪伴，有效緩解了社會心理壓力。利用大模型強大的解讀能力，AI能夠快速分析複雜的基因檢測報告和慢病數據，為醫生提供輔助決策，為患者提供個性化的健康管理方案。這些應用不僅體現了技術的先進性，更彰顯了科技的温度。它證明了百融智能在處理高敏感度數據時的安全合規能力，成功打開了萬億級醫療健康市場的想象空間。此外，在電信領域，百融智能在廣東、上海、四川等核心省份實現了體系化部署，“硅基員工”深入網絡運維與營銷推廣核心流程；在新興場景中，公司於愛帝宮成功落地了行業首例AI合同審核與生成系統，大幅縮短了業務週期。這些碎片化場景的成功，共同拼湊出一幅“百工智能體”快速適配、即時生效的生態圖景。構建企業級智能體基礎設施百融智能在2025年所展現的能力躍遷，很容易讓人聯想到全球AI領域的標杆企業——Anthropic。在市場看來，Anthropic的真正價值，不在於打造了某款現象級應用，而在於它驗證了一個關鍵邏輯：企業級AI的較量，終局並非取決於敍事能力或參數規模，而是能否將模型、產品與平台深度整合，構建起一套可信、可持續運轉的系統能力。百融智能當前踐行的，正是這一路徑。百融智能並非簡單將通用模型封裝為若干場景化應用，而是圍繞不同崗位與真實業務流程，將行業專家經驗持續沉澱至硅基員工及其底層模型中，推動AI從“能回答問題的模型”，進化為一套可上線、可穩定運行、可持續優化、可大規模投產的企業級生產系統。這一系統能力的構建，最終體現為三個關鍵維度：能定義標準、能贏公開基準、能支撐規模化投產。在定義標準層面，百融智能已將語音智能體升級為端到端大模型架構，實現200毫秒級響應與98%以上的理解準確率，並推出CoDeTT評測基準，將語音交互的評估從“動作是否正確”提升至“決策意圖是否合理”。對於能贏公開基準，百融智能提出的CLAR方法，將專有名詞識別錯誤率相對基線降低約80%；在OCR與多模態文檔理解方向，部分垂直任務的表現已優於Claude Opus 4.5。在規模化投產層面，2B參數的小模型相比通用大模型，實現了42%–53%的錯誤率下降，而推理成本僅為後者的幾十分之一；疊加BR Vortex架構帶來的算力利用率提升30%，單個硅基員工的開發週期已從2個月壓縮至2周。更重要的是，這些能力已獲得外部機構的持續驗證：百融智能被IDC Market Glance同時納入六大維度，入選IDC PeerScape銀行篇與保險資管篇，並進入工信部/信通院體系的相關研究與標準制定。百融智能真正的壁壘，從來不是場景覆蓋的廣度，而在於它已被驗證具備一種稀缺的系統能力——既能定義行業標準，也能在公開基準中持續勝出，更能將這一切落地為一套可大規模投產的企業級智能體基礎設施。RaaS模式開啓“交付結果”新紀元百融智能2025年的戰略動作，也正折射出其商業模式的深刻演變。公司正逐漸從傳統的SaaS（軟件即服務）全面轉向RaaS（Result as a Service，結果即服務）。這一轉變的本質，是將乙方的角色從“工具提供商”升級為“業務合夥人”，標誌着中國產業AI正式進入“按效果付費”的新紀元。在傳統SaaS模式下，軟件廠商交付的是賬號和功能，客户購買後需自行摸索如何提升效率，最終效果往往難以量化。而百融智能的RaaS模式，直接錨定客户的業務結果——無論是銷售線索的轉化率、招聘週期的縮短天數，還是合同審查的準確率，都成為了計費的依據。這種“內置計價與分成機制”讓百融智能與客户形成了深度的利益共同體：只有客户拿到了真金白銀的“結果”，百融智能才能獲得收益。支撐這一模式的是其全新的“結果雲”（Results Cloud）平台。該平台通過“百基”（算力與模型底座）、“百工”（智能體操作系統）和“百匯”（應用商店）三層架構，將複雜的AI能力封裝為標準化的“硅基員工”。這些數字勞動力不再是簡單的聊天機器人，而是具備感知、決策、執行能力的崗位化角色。它們能像人類員工一樣被管理、被考核，甚至通過“反思式學習”實現“運行即進化”。這種將AI能力“崗位化、計件化、薪酬化”的創新，徹底解決了企業應用AI“落地難、見效慢”的痛點。從“內生增長”到“生態共榮”在2025年這個AI產業的“價值兑現元年”，百融智能不僅依靠內生性增長，更通過資本賦能，加速構建AI產業生態。公司聯手高瓴、紅杉、高成等頂級資本，設立了AI產業基金，重點投孵AI原生企業。目前，已佈局了營銷客服BPO、財富管理軟件等生態夥伴，形成了“內生+外延”的雙輪驅動增長模式。這種資本佈局，不僅為百融智能帶來了新的增長點，更重要的是，它正在構建一個以“硅基員工”為核心的產業生態圈。在這個生態圈中，百融智能提供底層的AI Infra和AgentOS，生態夥伴則基於此開發面向特定場景的AI應用，共同推動AI從“工具”向“生產力”的範式切換。在智通財經APP看來，從能力建設期邁向價值兑現期，百融智能正以其獨特的RaaS模式和“硅基員工”戰略，在全球AI產業競爭中，走出一條屬於中國企業的創新之路。小結站在2025年的節點展望未來，百融智能的發展路徑已愈發清晰。短期來看，隨着助貸業務調整的塵埃落定，以及前期鉅額AI投入開始產生邊際效應，預計2026年公司的利潤端將迎來顯著的修復性增長。前期的“深蹲”是為了更好地“起跳”。長期來看，百融智能的天花板已被徹底打開。從單一的金融垂直領域，拓展至電信、醫療、零售、製造、政務等百行千業，其潛在市場規模擴大了數倍甚至數十倍。在跨行業落地過程中積累的豐富Know-how、高質量行業數據飛輪以及龐大的“硅基員工”集羣，構成了難以複製的護城河。對於投資者而言，此刻看到的或許不是利潤的低谷，而是一個萬億級AI Agent市場爆發前夜的最佳佈局點。
- 2026-04-01 14:54:48
港股異動 | 宜明昂科-B(0541)午後漲超12% IMM0306 III期臨牀試驗完成首例患者給藥
智通財經APP獲悉，宜明昂科-B(0541)午後漲超12%，截至發稿，漲11.49%，報4.95港元，成交額1428.6萬港元。消息面上，宜明昂科發佈公告，IMM0306聯合來那度胺治療複發性/難治性濾泡性淋巴瘤的III期臨牀試驗順利完成首例患者給藥。由本集團獨立研發的IMM0306是一種靶向分化簇47 (CD47)及分化簇20 (CD20)的雙特異性分子，是全球首個進入臨牀階段的CD47和CD20雙靶向雙特異性分子。截至本公告日期，集團擁有IMM0306的全球知識產權及商業化權利。值得注意的是，宜明昂科此前發佈年度業績，全年收入1.54億元人民幣，同比增加108.09%；虧損人民幣2.19億元，同比收窄30.8%；毛利人民幣1.53億元，同比增加106.59%。收入增加主要歸因於公司根據公司於2024年與Axion Bio,Inc.訂立的授權及合作協議收取的近期付款。
- 2026-04-01 14:46:12
美銀證券：降中國海外發展(00688)目標價至14.5港元 維持“買入”評級
智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報稱，維持對中國海外發展(00688)的“買入”評級，考慮到盈利預測下調，目標價由16港元降至14.5港元，對應預測2027年11倍市盈率。中國海外發展去年業績符合該行預期，全年核心利潤錄128億人民幣，同比跌18.5%，每股派息0.5港元，同比跌16%。由於去年毛利率表現處於預期下限，該行下調2026至2028年盈利預測4至7%，預計2026年盈利將輕微下跌，之後在毛利率反彈帶動下於2027年回升。該行表示，管理層對香港市場仍具信心，預期今年合約銷售將較去年進一步增長。據該行估算，中國海外發展的香港項目去年毛利率為高單位數至低雙位數，預期2026年銷售毛利率將提升約5個百分點。
- 2026-04-01 14:45:35
港股異動 | 博彩股集體走高 新濠國際發展(00200)績後大漲18% 澳門3月博彩收入同比增長15%
智通財經APP獲悉，博彩股集體走高，截至發稿，新濠國際發展(00200)漲18.23%，報4.28港元；金沙中國(01928)漲4.12%，報17.17港元；銀河娛樂(00027)漲3.31%，報36.16港元；美高梅中國(02282)漲2.53%，報11.35港元。消息面上，4月1日，澳門博彩監察協調局數據顯示，澳門3月幸運博彩毛收入226.12億澳門元，同比增長15.0%，超市場預期。澳門1-3月份幸運博彩毛收入658.73億澳門元，同比增長14.3%。此外，新濠國際發展公佈，截至去年12月31日止年度純利10.58億港元，而2024年同期淨虧損7.85億港元；淨收益為402.4億港元，同比增加11.2%。
- 2026-04-01 14:45:24
花旗：上調中銀香港(02388)目標價至49.7港元 維持“買入”評級
智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，因應去年下半年業績，更新中銀香港(02388)的預測模型。該行上調中銀香港2026至2028年每股盈利預測8%、3%及5%，主要由於減值開支下降及淨利息收入增加，目標價由47.6港元上調至49.7港元，維持“買入”評級。
- 2026-04-01 14:44:13
港股異動 | 中海油(00883)午後跌近5% 國際油價午後快速跳水 機構指地緣局勢仍有升温風險
智通財經APP獲悉，中海油(00883)午後跌近5%，截至發稿，跌4.86%，報26.64港元，成交額56.12億港元。消息面上，美國總統特朗普釋放願意在霍爾木茲海峽仍未完全恢復通航的情況下結束對伊朗軍事行動的信號，伊朗總統佩澤希齊揚表示準備結束戰爭。國際油價午後快速跳水，布倫特原油期貨、WTI原油期貨跌幅均擴大近4%。平安證券發佈研報稱，伊朗地緣局勢仍有進一步升温的風險，俄烏地緣風險尚存，短期內油價在85美元/桶左右的位置支撐強勁；中長期油價錨定基本面，隨着OPEC+增產的推進，美洲國家油田的開發，基本面過剩格局或將繼續演繹，油價仍存在中樞進一步下移的可能。
- 2026-04-01 14:39:55
破浪出海與數字突圍：人瑞人才(06919)2025年報背後的“第二曲線”爆發與現金流革命
在港股市場紛繁複雜的財報季敍事中，人瑞人才(06919)發佈的2025年年度報告，無疑是一份極具張力的商業樣本。財報顯示，2025年，公司實現總收入55.6元，同比增長22.8%;成功扭虧為盈，歸母淨利潤達8755萬元，經調整歸母淨利潤1.01億元，同比增長15.4%。董事會為此決定每股派發0.19港元股息，分紅比例為當年利潤的30%。更具里程碑意義的是，數字技術與雲服務從戰略第二曲線正式躍升為集團第一利潤支柱，疊加經營現金流由負轉正、回款效率大幅改善，以及全球化業務爆發式增長，人瑞人才完成了從本土靈活用工龍頭向全球數字化人力資源服務商的關鍵蜕變。人瑞人才主席兼行政總裁張建國肯定了第二曲線的成長，稱這一板塊收入“三年複合增長率達43.1%”，行業分佈多元，抗週期能力強。數字技術與雲服務的強勢崛起，正式躍升為集團的“第一大利潤支柱”，是人瑞人才2025年最核心的業績亮點，更是其穿越行業週期、構築核心壁壘的戰略決勝點。這一板塊全年收入高達16.59億元，同比增長38.3%;實現毛利1.88億元，貢獻佔比46.1%。這一數據標誌着人瑞人才成功跨越了臨界點，從單純依靠人頭費的低附加值模式，轉型為依靠技術與專業能力的高附加值模式。其背後的邏輯在於精準的行業卡位——通信行業客户佔比躍升至26%，首次超越互聯網行業，成為最大的服務領域;汽車製造行業佔比達16%。這一變化不僅反映了人瑞對新能源汽車與高端製造浪潮的敏鋭捕捉，更構建了多元化的抗週期能力。人工智能浪潮是另一股核心驅動力。2025年其AI相關技術人才在崗人數同比增長超105%，依託“萬碼優才”平台，利用AI實現了人才與崗位的立體多維匹配，依託持續升級的智能中台，實現業務流的自動化管控，內部員工的人均產出淨利潤提升了14.2%。如果説數字技術業務是進攻的矛，那麼現金流的改善則是防守的盾。2025年，人瑞人才的經營活動現金流實現了由淨流出到淨流入的歷史性轉折，公司經營活動現金淨流出較2024年減少 6100 萬元，降幅57.7%，剔除已出售子公司影響後，經營活動現金淨流入達到940萬元。這一奇蹟的背後，是管理層對風控近乎苛刻的重塑。公司將貿易應收款項的回款管理提升至戰略高度，建立全鏈條風控體系，使得貿易應收款項週轉天數從2024年的96天大幅縮短至79天，平均回款週期加快了17天。這種“快進快出”的資金週轉效率，不僅釋放了巨大的流動性，更為未來的持續擴張提供了堅實的財務底氣。同時，公司有息負債下降35.8%，流動比率提升至2.1倍，處於淨現金狀態。人瑞人才CFO李文佳在業績會上明確指出，此舉使得公司“財務結構健康，抗風險能力大幅增加”。這意味着，人瑞人才擺脱了高槓杆的包袱，為未來的戰略擴張儲備了充足的“彈藥”。當內生增長引擎轟鳴作響時，人瑞人才的全球化佈局則是其打開未來成長空間的外生增長極。年報數據顯示，人瑞人才的國際業務收入達到7700萬元，同比暴增291.8%;實現毛利2000萬元，同比增長152%。截至2025年底，人瑞人才已在全球24個國家和地區設立子公司，這一數字較上年翻倍。其版圖不僅覆蓋了東南亞與中東，更在2026年初加速向歐美日核心市場挺進，完成了日本、德國、美國子公司的國家經理派駐。這一佈局極具戰略縱深：在東南亞與中東，人瑞建立了數字化運營與客服中心(如烏茲別克斯坦、埃及、印尼)，利用當地的人口紅利與區位優勢，為客户提供離岸交付服務;而在歐美日等成熟市場，則重點服務於中國高端製造、新能源及互聯網巨頭的本地化用人需求，解決其面臨的用工合規、跨文化管理與招聘難的痛點。張建國將這一高速增長歸因於“跟隨大客户”的策略：“我們的客户在海外發展，我們便能在當地快速落地服務。”他預計，2026年及2027年海外業務增速將至少保持倍數增長，成為中國企業出海不可或缺的人力資源夥伴。在業務動能切換與全球擴張的背後，是人瑞人才服務模式的深度革新。面對上游客户預算收緊帶來的行業性毛利率壓力，人瑞人才並未陷入價格戰的內卷，而是選擇向上延伸服務價值鏈。2025年中期成立的“瑞華智策”，標誌着公司正式推出“諮詢+技術+外包”三位一體的一體化解決方案。這套模式不再侷限於簡單的人力外包，而是以管理諮詢切入，幫助客户(尤其是大型國央企)釐清數字化轉型戰略，繼而通過技術團隊將管理思想固化為數字化平台，最後引入專項人才提供落地服務。這使人瑞人才從成本節省的“供應商”，升級為價值共創的“戰略伙伴”，極大地提升了客户粘性(前十大客户平均服務年限超8年)和業務壁壘。站在2026年的開端回望，人瑞人才的2025年財報，不僅僅是一份財務數據的羅列，更是一次關於“如何在不確定性中尋找確定性”的商業教科書。它用事實證明，通過“諮詢+技術+外包”的一體化解決方案，企業能夠成功構建競爭壁壘;通過全球化佈局，能夠將中國企業的出海紅利轉化為自身的增長紅利。從數字技術的利潤反超，到現金流的徹底回正，再到全球24國的星火燎原，人瑞人才正在書寫一個屬於中國服務企業的全球化故事。
- 2026-04-01 14:34:07
港股異動 | 美伊釋放停戰信號油價顯著回落 山東墨龍(00568)午後跌超10%
智通財經APP獲悉，油氣股午後跌幅擴大，截至發稿，山東墨龍(00568)跌10.46%，報7.78港元；百勤油服(02178)跌8.33%，報0.275港元。消息面上，美伊釋放停戰信號，國際油價顯著回落。截至發稿，WTI原油期貨跌破99美元/桶，日內跌超2%；布倫特原油期貨跌超3%，報100.47美元/桶。特朗普提出願在海峽關閉狀態下結束伊朗戰爭，明確將在兩到三週內結束伊朗戰事，暫未更改此前提出的4月6日相關最後期限要求。伊朗方面同步表態，願在獲得保障的情況下結束戰爭。據悉，本次為美伊開戰一個月以來，雙方首次明確互相傳遞停戰信號與訴求。
- 2026-04-01 14:33:26
中銀國際：升招商銀行(03968)目標價至59.58港元 評級“買入”
智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，招商銀行(03968)2025年第四季歸母淨利潤同比增長3.4%，2025年第三季同比增速為1%。2025年第四季資產質量保持優異，淨息差企穩。該行預計，招行2026年平均淨資產收益率(ROAE)將繼續領跑同業，其目標價上調至59.58港元，維持“買入”評級。
