力鴻檢驗

國證國際發布研報稱，在AI+海外業務兩大方向的加持下，看好力鴻檢驗(01586)未來發展前景，維持目標價3.18港元每股，對應2025/2026/2027年PE分別爲19.8倍/17.4倍/15.2倍，維持“買入”評級。該行認爲，在AI的賦能下，驅動公司未來業務增長，盈利能力增強。同時，得益于公司行業良好的品牌公信力，客戶粘性高，海外業務表現亮眼。“聯邦制”助力公司快速布局海外市場以及業務範圍的拓展。

國證國際主要觀點如下：

業績符合預期，收入增長12.9%至12.63億港元

2024年公司業績表現穩健，全年實現營收12.63億港元，同比增長12.9%;實現歸母淨利潤8272.5萬港元，同比增長3.4%。在2024年公司積極應對新興市場發展趨勢，持續擴充海外網點數量，打造全球化服務網絡。公司在傳統能源大宗業務保持穩健增長的同時，快速發展ESG+新業務領域，不斷拓寬客戶群，滿足客戶多樣化需求。此外，公司已進入四大期貨交易所平台，成爲碳酸锂、鐵合金等新能源關鍵品種的主力質檢機構，直接受益于大宗商品貿易增長及期貨市場擴容。2024年參與《再生鋼鐵原料》國標起草，標准制定權進一步強化行業地位。

海外業務表現亮眼，紮根海外市場，看好公司未來海外發展

公司2024年營收按照業務地區分類，其中，大中華地區業務實現營收6.96億港元，同比增長7%，主要受益于國內大衆産品檢測需求穩健;海外地區收入達5.68億港元，同比上升21.3%，主要得益于海外布局網絡的完善以及新加坡油品檢測業務的增長。公司的海外業務團隊運營表現優異，海外營收占公司總營收比例達到45%。新加坡油品團隊業務開拓進展順利，産能爬坡迅速，業績快速釋放，爲公司海外戰略布局提供堅實的基礎;此外公司也在積極布局中東市場，進一步提升品牌海外知名度。

公司未來加大AI投入，驅動效率提升

公司已在業務中部署自主研發的“力鴻AI系統”，在行業內率先實現AI大模型與能源檢測核心業務的深度融合，通過智能化進行增效提質。同時，公司計劃2025年完成AI系統的全球化部署，並將在建立跨境檢驗AI互認體系、開發碳排放AI核算模塊及構建能源大宗商品質量預測模型等領域實現持續突破。該行認爲在AI賦能的加持下，可以全面提升公司檢測效率，並可以爲客戶提供更多樣的客制化服務，持續增加公司産品服務的競爭力，增強客戶黏性以及進一步鞏固在所處行業中的地位。

重視股東權益，積極開展回購計劃

進入2024年末，公司基于對市場形勢及自身發展戰略的綜合考量，開啓股份回購計劃。根據公司公告，自12月13日起，依據股東于6月18日舉行的股東周年大會所授出的股份購回授權，視市場情況在公開市場回購股份。預計回購舉措可爲公司股東提供持續回報。

風險提示：品牌公信力受不良事件影響風險，煤炭、石油、大宗商品貿易量增速不及預期，ESG檢測業務增速不及預期，檢測相關政策變動