百度集團－ＳＷ

中金發布研報稱，維持百度集團-SW(09888)25和26年收入和非通用准則淨利潤預測。維持跑贏行業評級，維持美股和港股目標價99美元和96港元，基于SOTP估值法對應美股和港股均爲11倍/10倍的25年/26年非通用准則市盈率。4月25日，該行受邀參加Create2025百度AI開發者大會，會上管理層公布文心大模型最新進展，並全新發布面向開發者的AI工具。

中金主要觀點如下：

多模態、強推理、低成本，構建普惠技術底座

公司發布文心大模型4.5 Turbo與X1 Turbo：相比上一代，文心4.5 Turbo 多模態原生架構全面進化，在視覺理解(圖片、視頻等)上進行了升級，原生支持多模態輸入，且在去幻覺、邏輯推理和代碼能力上整體增強;X1 Turbo則在多模態能力的基礎上，進一步增強了深度思考和工具調用能力。此外，價格端再創新低，4.5 Turbo與X1 Turbo百萬token輸入/輸出價格分別降至0.8元/3.2元(DeepSeek-V3的40%)和1.0元/4.0元(DeepSeek-R1的25%)，此外，公司宣布點亮國內首個全自研的叁萬卡集群，可承載大規模並行大模型訓練、精調，賦能中小企業以更低成本、更高穩定性接入大模型能力。

全場景重構，推動AI應用平民化與商業化

1)結合現有場景創新多模態應用：推出內容操作系統“滄舟OS”，並在百度網盤、百度文庫上線“AI筆記”功能，截至目前百度網盤/文庫AI月活達9,700/8,000萬;發布聲形擬真“數字人”，並在慧播星平台推出“一鍵克隆”功能。2)智能體矩陣全面開放：百度宣布秒哒(無代碼平台)3月已面向全社會開放，並正式上線多智能體協作APP心響，目前已經覆蓋法律咨詢、旅遊規劃等200+任務類型，目標擴展至10萬場景;3)開放工具鏈，賦能開發者定制化需求：面向電商、客服等高價值場景，百度開放數字人開發工具鏈，支持零代碼定制虛擬員工，目前已部署超10萬數字人。

全面擁抱MCP，構建標准化工具生態

1)MCP服務：推出電商交易和搜索MCP，支持開發者調用商品檢索、支付履約等全鏈路能力;2)工具鏈整合：千帆平台全面兼容MCP協議，支持開發者將現有SDK一鍵轉化爲MCP工具;3)生態閉環構建：上線國內首個MCP Store門戶商店，聚合天氣查詢、數據爬蟲等開源工具，供開發者組合調用，同時百度地圖、網盤等核心産品開放MCP服務能力。